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    1. 評級下調或促歐洲一體化加速
      2012-01-18   作者:李向陽(中國社會科學院亞太所所長、研究員)  來源:人民日報海外版
       
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        標普下調歐元區九國主權評級,為剛剛穩定的歐洲金融市場帶來了新的不確定性,使歐債危機雪上加霜。短期內,評級下調所引發的風險是明顯的;但中長期內,歐債危機的走勢將取決于歐洲國家對一體化進程的政治意愿,尤其是希臘是否退出歐元區與最終達成歐洲統一財政聯盟的可能性。因而,主權評級下調的中長期影響是有限的。
        下調歐元區九國主權評級并不出人意料。一個月前標普就對歐元區國家發出過威脅。從實體經濟來看,主權評級下調與歐元區經濟增長率的前景是一致的。2012年除德國之外,預計歐元區絕大多數國家經濟都將維持負增長,整體增長率將從2011年3%轉變為-0.5%。在經濟增長率為負的情況下,很難期望這些國家的財政狀況有根本性的好轉。
        2012年第一季度是歐債危機的一個重要時間窗口,歐元區國家到期債務會集中于這一階段。第一季度需要新發2180億歐元債券,其中1670億歐元屬于償還到期債務。下調歐元區多國主權評級無疑會提高這些國家的融資成本。進一步的影響將可能會波及到歐洲金融穩定基金的融資成本。要知道,基金的AAA級信用是建立在法德等國的政府擔保基礎之上的,而這次法國卻喪失了AAA主權評級。如果歐洲金融穩定基金不能按預定的規模和融資成本籌建,那么新壓力將會波及到歐洲中央銀行。
        標普調低主權評級的消息公布之后,金融市場的反應并不強烈,只有歐元匯率走出了一年多以來的新低。如果下一步的融資成本沒有大幅提升,只是歐元匯率走弱,實際上將有利于歐元區實體經濟的復蘇。
        從中長期來看,主權評級下調對歐債危機的前景不會產生根本性的影響。歐債危機看起來是一個經濟問題,但其未來的走勢將取決于歐洲對待一體化的政治意愿。自歐債危機爆發以來,歐盟成員國已經舉行了十多次峰會。每次峰會歐洲領導人都信誓旦旦地要解決債務問題,但債務危機卻不斷惡化,關鍵原因在于歐洲領導人的政治宣誓缺乏可信度。歐元解體的說法不絕于耳,投資者自然無法相信歐洲領導人的承諾。2011年12月的歐盟峰會在這方面邁出了一大步。一方面歐盟領導人決定盡快實施歐洲金融穩定基金的杠桿化運作,提前啟動歐洲穩定機制(ESM);另一方面是對建立歐洲統一財政聯盟達成了共識。這是近來歐洲金融市場趨于穩定的主要原因。因而,只要這兩項措施能夠堅定不移地向前推進,投資者的信心就會趨于穩定。
        主權評級下調對歐洲金融穩定基金的杠桿化運作,進而對歐洲穩定機制會有負面影響,但它同時也可能會促使歐洲統一財政聯盟前進的步伐。原因是歐洲一體化的前景已經到了“不進則退”的地步。與此相聯系的另一個因素是希臘退出歐元區的風險。在標普宣布下調歐元區主權評級的同時,希臘政府與私營部門債權人進行的債務協議磋商宣告失敗。如果隨后的再次磋商仍達不成協議,歐債危機與歐元的前景將會陷入高度不確定狀態。不過,多數人認為,在希臘即將到來的償債高峰之前,雙方磋商達成一致的可能性很大。
        面對不斷下調的主權評級,歐元區國家對國際信用評級機構的態度也越來越負面。能否把這種評級下調轉化為推動一體化升級的動力?主導權掌握在歐洲人自己手里。
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