幾天前召開(kāi)的央行工作會(huì)議提出，今年要穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。不過(guò)之前召開(kāi)的全國(guó)金融工作會(huì)議卻并未將利率市場(chǎng)化改革列入八大部署。于是，市場(chǎng)就在揣測(cè)今年的利率市場(chǎng)化改革之路究竟會(huì)怎么走。筆者認(rèn)為，今年的利率市場(chǎng)化改革將穩(wěn)步推進(jìn)。
　　上世紀(jì)90年代至今，中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革過(guò)程已有15年之久。到目前為止，國(guó)內(nèi)的債券市場(chǎng)利率、同業(yè)拆借利率、貼現(xiàn)利率都已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)定價(jià)，外幣利率的市場(chǎng)化已基本到位，貸款利率的浮動(dòng)空間也已經(jīng)足夠大。目前，仍實(shí)行對(duì)存款利率上限、貸款利率下限管理，并且存款利率市場(chǎng)化改革方面的步伐相對(duì)緩慢。利率是資金的價(jià)格，如果繼續(xù)維持上下限管理，勢(shì)必造成價(jià)格信號(hào)的扭曲，對(duì)資金的有效使用、資源的合理配置以及金融資源的有效利用都會(huì)形成不合理的導(dǎo)向。
　　不過(guò)，有的商業(yè)銀行認(rèn)為，目前利率市場(chǎng)化條件尚不具備，如果貿(mào)然加速推進(jìn)，將導(dǎo)致利率在擺脫管制之后可能會(huì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，尤其是利率或出現(xiàn)大幅上升，存貸款利差普遍收窄；中小型金融機(jī)構(gòu)面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力增大，甚至出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難破產(chǎn)；收窄的利差導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)以“量”彌補(bǔ)，普遍會(huì)伴隨著貨幣和信貸供給的擴(kuò)張，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力要求提高。
　　筆者認(rèn)為這是一些金融機(jī)構(gòu)的一種托詞。實(shí)際上，隨著這一輪銀行改革基本完成，利率市場(chǎng)化應(yīng)該說(shuō)基本上具備了條件。另外，盡管中國(guó)商業(yè)銀行當(dāng)前高度依賴存貸利差收入的盈利模式尚未得到根本改變，但如果坐等銀行改革和轉(zhuǎn)型完全實(shí)現(xiàn)之后再來(lái)推利率市場(chǎng)化改革，恐怕永遠(yuǎn)也等不到那一天。因?yàn)椋�隨著利率市場(chǎng)化改革推進(jìn)，銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來(lái)越激烈，存款利率可能會(huì)提高，貸款利率可能會(huì)下降，這必然觸動(dòng)銀行的核心利益，這是銀行最不愿意看到的。但從戰(zhàn)略視角看，利率市場(chǎng)化卻能夠倒逼金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)，促使其加快提升經(jīng)營(yíng)管理水平。所以，盡管全國(guó)金融工作會(huì)議并未將“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革”列入金融工作八大部署中，并不等于利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程將會(huì)放慢。從金融發(fā)展與改革的大方向而言，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革理應(yīng)是最基礎(chǔ)的改革目標(biāo)，在“十二五”初期推行利率改革已成為金融改革的關(guān)鍵因素。
　　今年利率市場(chǎng)化改革的戰(zhàn)略措施預(yù)料如下：首先，正確把握利率市場(chǎng)化改革的指導(dǎo)方向。應(yīng)抓住時(shí)機(jī)逐步擴(kuò)大利率浮動(dòng)區(qū)間，而不是一次性完全放松利率管制；應(yīng)先允許部分符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)試行市場(chǎng)化定價(jià)，限制不達(dá)標(biāo)金融機(jī)構(gòu)的定價(jià)權(quán)；應(yīng)全盤(pán)慎重考慮不同階段的利率政策對(duì)金融市場(chǎng)的影響，盡量避免不同類型利率產(chǎn)品間的套利行為；利率的放開(kāi)程度應(yīng)與金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)、居民的接受程度一致。
　　其次，繼續(xù)完善利率傳導(dǎo)機(jī)制。當(dāng)前關(guān)鍵是進(jìn)一步推進(jìn)貸款利率市場(chǎng)化，放寬貸款利率下限，簡(jiǎn)化貸款利率檔次，逐步放松對(duì)貸款利率的管制。對(duì)存款利率要實(shí)行漸進(jìn)式市場(chǎng)化改革。漸進(jìn)方式是一種穩(wěn)健的存款利率市場(chǎng)化改革方式，在推動(dòng)利率市場(chǎng)化的過(guò)程中必須兼顧金融效率和金融安全。
　　再次，需要擇機(jī)出臺(tái)存款保險(xiǎn)制度。早在2007年初，中央政府就在全國(guó)金融工作會(huì)議上決定要推行存款保險(xiǎn)制度。2010年初，國(guó)務(wù)院決定加快建立存款保險(xiǎn)制度，要求央行牽頭制定詳細(xì)方案。目前來(lái)看，此前的準(zhǔn)備工作大體上都是有效的，需要擇機(jī)出臺(tái)。同時(shí)，與存款保險(xiǎn)制度相關(guān)的配套制度，如信息披露制度和社會(huì)信用制度，也需要以法律形式加以明確。
　　另外，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革。利率和匯率都屬于金融產(chǎn)品的價(jià)格，且相互之間關(guān)聯(lián)性極強(qiáng)。所以，利率市場(chǎng)化一定要有人民幣匯率形成機(jī)制改革配套跟上。而且，人民幣匯率改革的推進(jìn)對(duì)利率市場(chǎng)化進(jìn)程來(lái)說(shuō)是一劑催化劑，能不斷增強(qiáng)人民幣匯率靈活性，從而為利率市場(chǎng)化改革鋪路。