|
即使標(biāo)普下調(diào)了歐元區(qū)9個國家評級這件事情再糟糕，也一定沒有希臘違約糟糕。
本周全球市場仍然將目光緊盯歐元區(qū)，但不會簡單地糾結(jié)于降級一事，因?yàn)楦匾氖潜局芗磳⒖吹窖傺僖幌⒌南ＥD能否撐得過今年春天。
上周四和周五（1月12日和1月13日），希臘及其私營債權(quán)人的債務(wù)減記談判在唇槍舌劍后仍然以談判破裂而不了了之，盡管很可能在本周三（1月18日）恢復(fù)談判。希臘必須就債務(wù)重組計劃達(dá)成協(xié)議，否則其可能在3月20日145億歐元債券到期時面臨無序違約的風(fēng)險。
歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人與IMF去年10月份達(dá)成協(xié)議，為希臘提供規(guī)模1300億歐元的第二輪救助計劃，但是銀行部門債權(quán)人將自愿減記50%的希臘國債投資，總規(guī)模為1030億歐元。這項(xiàng)重組計劃旨在將希臘的債務(wù)負(fù)擔(dān)削減1000億歐元。
由于希臘債務(wù)局勢日趨惡化，經(jīng)濟(jì)增長遙遙無期，包括IMF在內(nèi)的主要國際債權(quán)人希望私人部門能夠提高希臘債務(wù)的減記比例。
如今，擺在希臘面前的道路異常險峻：倘若私人部門債務(wù)減記計劃可以在3月期限之前完成，那么希臘就可以松一口氣，因?yàn)檫@筆龐大的債務(wù)將至少減半，且可以在多年后才償還。
但如果沒能達(dá)成協(xié)議的話，歐元區(qū)的“潘多拉之盒”恐怕就此打開：希臘需要國際資金援助來償還債務(wù)，否則希臘將無序違約。但國際債權(quán)人并不會樂意在私人部門減記協(xié)議不能達(dá)成的情況下投入資金，盡管希臘違約的后果會很嚴(yán)重。
會有多嚴(yán)重？
只有時間能夠回答這個問題，但光想一想就可以看到的負(fù)面影響包括不計其數(shù)的金融損失、歐洲的危機(jī)管理能力也將受到廣泛質(zhì)疑、歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表也將遭到打擊，并傷及歐元區(qū)所有政府的雙邊貸款，以及無法估量的全球市場連鎖反應(yīng)。
更糟糕的是，希臘債務(wù)違約也將可能加劇有關(guān)歐元區(qū)分裂的辯論。
無論如何，希臘應(yīng)該牢記的一點(diǎn)是：即使違約是不得已而為之，但離開歐元區(qū)將會是一個絕對的政策錯誤——對于歐元區(qū)任何一個外圍國家而言都是如此。
如果看一下所有影響歐元區(qū)弱國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性問題，包括過度監(jiān)管的商品市場、僵硬的勞動力市場、工資過高的公共部門、勞動力水平較低等，其中沒有任何一個因素會由于匯率調(diào)整而得到改善。事實(shí)上，離開歐元區(qū)只可能會導(dǎo)致上述結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)如荒草般更加瘋狂地繼續(xù)生長。更何況，這些國家本身也沒有足夠的出口基礎(chǔ)來從貨幣貶值中獲益。
與此同時，希臘要付出的代價則太高了：金融資產(chǎn)大量損失、金融體系遭受沖擊、經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)急劇衰退、社會與政治動蕩將不可避免地發(fā)生。
顯然，離開歐元區(qū)，對于希臘本身和其他成員國而言都將弊大于利。
但面對充滿政治不確定性的局勢，沒有人可以不做好最壞的打算。
|