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    1. 降級(jí)沖擊波或惡化歐債危機(jī)
      2012-01-16   作者:陳聽雨  來源:中國(guó)證券報(bào)
       
      【字號(hào)
        國(guó)際主要信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司13日再舉評(píng)級(jí)“砍刀”,宣布下調(diào)包括法國(guó)在內(nèi)的9個(gè)歐元區(qū)國(guó)家的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)。盡管市場(chǎng)對(duì)標(biāo)普此舉已有預(yù)期,但歐元區(qū)成員國(guó)長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)遭遇如此大規(guī)調(diào)降,將對(duì)歐洲金融穩(wěn)定工具(EFSF)、歐洲銀行業(yè)評(píng)級(jí)前景、歐洲乃至全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定性帶來重大潛在影響,進(jìn)而沖擊歐債危機(jī)解決進(jìn)程。
        歐元區(qū)9國(guó)尤其是法國(guó)AAA主權(quán)評(píng)級(jí)遭降,首先將危及EFSF的AAA評(píng)級(jí),削弱歐元區(qū)金援“火箭炮”的“火力”。根據(jù)運(yùn)行規(guī)則,EFSF自身并無資金,而是由歐元區(qū)14個(gè)無需外部援助的成員國(guó)提供擔(dān)保,由市場(chǎng)籌資。在標(biāo)普此次降級(jí)行動(dòng)前,這14國(guó)中的德國(guó)、荷蘭、芬蘭、盧森堡、法國(guó)和奧地利6國(guó)擁有AAA最高評(píng)級(jí)。隨著法國(guó)和奧地利喪失AAA評(píng)級(jí),EFSF擁有AAA評(píng)級(jí)的擔(dān)保國(guó)僅剩4個(gè)。其中,法國(guó)作為EFSF第二大擔(dān)保國(guó),對(duì)EFSF資金貢獻(xiàn)比例為20.4%。這就意味著,法國(guó)在失去AAA評(píng)級(jí)后,EFSF隨之失去AAA的危險(xiǎn)系數(shù)很高。標(biāo)普去年12月已警告,EFSF評(píng)級(jí)將視擔(dān)保國(guó)評(píng)級(jí)結(jié)果確定,很可能與評(píng)級(jí)最低的國(guó)家一致。
        EFSF評(píng)級(jí)遭降的后果是顯而易見的。EFSF在市場(chǎng)上的融資成本將升高,潛在投資者將減少,歐元區(qū)通過EFSF發(fā)行債券籌集資金援助重債國(guó)難度勢(shì)必增大,反過來導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)擔(dān)憂情緒上升,加劇危機(jī)惡性循環(huán)。
        其次,歐元區(qū)多國(guó)評(píng)級(jí)遭降將對(duì)歐洲銀行業(yè)評(píng)級(jí)帶來負(fù)面影響,進(jìn)而沖擊歐洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)。歐債危機(jī)不斷發(fā)酵,歐洲各國(guó)主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已滲透至銀行業(yè)。考慮到銀行業(yè)評(píng)級(jí)多以主權(quán)信用評(píng)級(jí)作為參考,此次降級(jí)潮不可避免地將沖擊歐洲金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)。此前,標(biāo)普已將歐元區(qū)數(shù)十家金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)納入負(fù)面觀察名單。假如銀行業(yè)評(píng)級(jí)再遭下調(diào),將導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)融資成本上升,銀行間惜貸情緒高漲,加劇歐洲信貸緊縮局面。
        當(dāng)前,歐洲經(jīng)濟(jì)正處于瀕臨衰退邊緣,為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,歐洲央行去年年底已兩次降息。假如金融機(jī)構(gòu)貸款利率上浮 、銀根緊縮,將削弱歐央行對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)扶持政策效力,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沖擊,使歐洲經(jīng)濟(jì)雪上加霜,甚至導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退。
        第三,盡管市場(chǎng)對(duì)標(biāo)普此次對(duì)歐洲“動(dòng)刀”已有充分預(yù)期,目前各國(guó)市場(chǎng)亦無過分反應(yīng),但其對(duì)全球資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期影響不容小覷。標(biāo)普此前已對(duì)下調(diào)歐元區(qū)系列評(píng)級(jí)做出充分暗示,但暗示與真正采取行動(dòng)仍有巨大區(qū)別。宣布降級(jí)決定便明確了降級(jí)對(duì)象和時(shí)間,加劇了投資者對(duì)歐元區(qū)與主權(quán)評(píng)級(jí)相關(guān)其他評(píng)級(jí)連鎖遭降的預(yù)期,增加了其他評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“跟風(fēng)”降級(jí)可能性。更重要的是,大規(guī)模降級(jí)勢(shì)必對(duì)投資者產(chǎn)生導(dǎo)向作用,影響其投資產(chǎn)品配置,導(dǎo)致未來流入歐元區(qū)資金下降,加劇該地區(qū)市場(chǎng)的壓力。
        從全球范圍看,此次降級(jí)將降低全球資本市場(chǎng)平衡性,加劇投資者對(duì)歐洲乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景擔(dān)憂情緒。預(yù)計(jì)在未來幾周甚至幾個(gè)月內(nèi),降級(jí)所造成的諸多后果將愈發(fā)清晰地顯現(xiàn)。
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