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    1. 麥嘉莉:歐元區解體概率非常小
      ——訪法興銀行全球首席經濟學家麥嘉莉
      2012-01-10   作者:黃繼匯  來源:中國證券報
       
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        法興銀行全球首席經濟學家麥嘉莉(Michala Marcussen)女士日前在接受中國證券報記者采訪時表示,全球經濟在將來的十年都將處于去杠桿化的過程,這使得全球經濟在未來十年都可能比較羸弱。2012年,歐債危機仍將對金融市場整體環境造成巨大的壓力,歐洲經濟衰退將不可避免。但由于歐元區解體的成本高昂,她相信歐元區解體的概率非常小。

        去杠桿化過程漫長國務院發展研究中心“經濟形勢分析”課題組

        中國證券報:你對未來全球經濟的總體走勢怎么看?    
        麥嘉莉:全球經濟在將來的十年都將處于去杠桿化的過程。之前,1997年亞洲金融危機后,亞洲國家開始去杠桿化,歐洲西方國家債務則在持續增加;在2007年次貸危機之后,美國家庭開始降低其債務水平,同時政府又在增加債務。這顯然需要很多年時間的去杠桿化,所以全球經濟的表現在未來十年都可能比較羸弱。
        2012年歐債危機仍將是全球經濟最重要的問題,對金融市場環境會造成巨大的壓力,歐洲經濟衰退將不可避免,國家和國家之間的差異也會越來越大。從政策的角度來說,會有很多臨時的補救方法,像打補丁一樣,但是比較大的或者是一次性解決問題的機制的希望比較小。對于歐洲央行來說,不可能像美聯儲那樣量化寬松,但是該行一定會介入,以防止歐元區陷入資金鏈崩潰障礙。

        歐元區不會解體

        中國證券報:歐元區有很多困難,在處理債務上各國也有分歧,比如德國一直強烈反對將債務貨幣化,歐元區是否會有解體之虞?
        麥嘉莉:歐元區的解體最終將由政府決定。比如德國等比較富裕的成員國愿意給財政不富裕的成員國一些資助,不富裕的國家作為交換,也會進行很多的改革,一旦合約或者是契約被打破的話,一旦有國家提出不想再這樣堅持,那么歐元區就有可能解體。但是現在這種概率還是比較小。
        歐元區國家的財政緊縮對于每個家庭來說都是很痛苦的,所以民意是非常的重要。有一些民意調查結果值得關注。其中,很多人說歐元區馬上要解體,因為大家都不喜歡這個機制,但是通過民意調查發現,80%的希臘人還是傾向于要留在歐元區。在民意調查中,有一點比較一致,各個國家的人都認為其政府在危機當中沒有起到很好的作用,過去一年當中已經有五個政府因為債務危機而換人,2012年希臘和法國都會進行選舉,這也會帶來一系列的不確定性。但是不管政府怎么換屆,所有政府都會同意進行財政改革,也就是說他們愿意改革,愿意留在歐元區。
        另有民意調查發現,意大利和西班牙大多數的人還是愿意繼續進行改革,即使這個改革非常痛苦。只有法國對于接受改革的意愿比較低,這顯然是一個問題。
        總結一下我們的觀點,第一,我們認為歐洲歐元區解體概率是非常小的,在2012年不太可能發生。第二,救助機制具體內容是什么,在去年的歐盟峰會上都定了,也不會有太多新意。歐洲央行不會像美聯儲這樣激進,但是該行仍會擴張其資產負債表。未來歐洲還有很多事件值得關注,但是總的來說,還是不能指望能夠一步到位的解決方法出臺。

        全球經濟另存三大隱憂

        中國證券報:從全球經濟角度來講,未來除了歐洲債務危機之外,還有哪些潛在危險?
        麥嘉莉:有三個大的風險,第一是關于美國,美國國會的財赤談判持續陷入僵局,對我們來說這是一個信號,在這個層面上各個黨派還是不能達成一致,顯然對美國經濟走勢增加了很大的不確定性,如果目前的減稅措施在兩個月以后不能再次被延期的話,對美國GDP增長將有一個百分點左右的影響,也就是美國經濟在2012年可能僅僅增長0.5%。第二個風險是中國,雖然我們一直認為中國不會硬著陸,但是軟著陸或者是無風險著陸也是非常艱難的,因為今年主要的問題是房地產市場的調整,房地產調控現在已經使得地方財政土地收入大量減少,這個就會影響到基礎建設,會拖累中國投資增長。第三個風險是地緣政治風險,中東仍然是很不穩定的地區,也有可能影響到全球的經濟增長。

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