伴隨著對(duì)全國金融工作會(huì)議的關(guān)注，市場(chǎng)對(duì)我國金融問題的爭(zhēng)論與再討論再度成為重點(diǎn)，目前局面恐怕并非是體系或機(jī)構(gòu)問題可以解決我們?nèi)济贾保覀冃枰媸崂砗驼J(rèn)清形勢(shì)，及時(shí)調(diào)整策略、長(zhǎng)遠(yuǎn)思考改革體制，方能使我國經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展。尤其是我國貨幣政策的定位和方向應(yīng)該更加引起重視。
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應(yīng)對(duì)金融危機(jī)
政策效果突出 |
2012年對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)而言是一個(gè)重要的挑戰(zhàn)與考驗(yàn)?zāi)攴荩鋵?shí)對(duì)我國貨幣政策而言更是一個(gè)重大的挑戰(zhàn)。盡管我國今年貨幣政策的基調(diào)已經(jīng)確定為微調(diào)、預(yù)調(diào)，然而貨幣政策方向之下的技巧、時(shí)機(jī)以及節(jié)奏顯得更為重要。如何根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和形態(tài)的把握和拿捏處于十分糾結(jié)和難以確定的時(shí)期，這卻對(duì)市場(chǎng)未來的定性和定義更加重要。
首先，我們需要回顧我國從2008年到2011年在外部金融危機(jī)之下的貨幣政策對(duì)應(yīng)的措施：內(nèi)外夾擊的形勢(shì)促使我國貨幣政策及時(shí)出臺(tái)對(duì)策，加緊和加大調(diào)整數(shù)量和速度，甚至是前所未有的投入與對(duì)應(yīng)。最后的結(jié)果我國貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持與保護(hù)作用十分明顯，貨幣政策引起的產(chǎn)業(yè)發(fā)展與結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)保增長(zhǎng)的支持性和保障性。這些是我們貨幣政策的積極和正面效應(yīng)與經(jīng)驗(yàn)。
其次，我們尤其需要反思和檢討2008-2009年在外部金融危機(jī)概念之下貨幣政策的極端和反常，主要應(yīng)關(guān)注錯(cuò)誤與問題，以使未來方向和效率更加有效。尤其是面對(duì)我們當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)糾結(jié)和金融困惑局面，我們已經(jīng)走過的政策抉擇和正在實(shí)施的政策進(jìn)程的思考愈加重要。
經(jīng)驗(yàn)總結(jié)是為指導(dǎo)未來，教訓(xùn)總結(jié)是為糾正錯(cuò)誤，使未來更加美好。一是貨幣政策的自我主見需求不足突出，二是貨幣政策的市場(chǎng)短期低效不足明顯，三是貨幣政策的國際對(duì)接過度偏差凸起。
最后我們特別需要認(rèn)證借鑒經(jīng)驗(yàn)和吸取教訓(xùn)準(zhǔn)確把握2012年外部環(huán)境和自我特殊狀態(tài)下的方向和追求，應(yīng)更加注重市場(chǎng)全面發(fā)展，金融專業(yè)合規(guī)推進(jìn)。
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政策方針已定
應(yīng)強(qiáng)調(diào)時(shí)效和實(shí)際 |
2012年我國貨幣政策的基本方針已經(jīng)確定，目前的關(guān)鍵之點(diǎn)在于推進(jìn)的節(jié)奏、時(shí)機(jī)和搭配，多元化組合、有效性落實(shí)以及創(chuàng)新性觀察至關(guān)重要。因此，筆者建議為使我們貨幣政策效率和結(jié)果與預(yù)期一樣，增加貨幣政策的效率，我們必須重視金融市場(chǎng)的發(fā)展與建設(shè)。
第一，強(qiáng)化金融專業(yè)和規(guī)律以及經(jīng)驗(yàn)的摸索和運(yùn)用。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度已經(jīng)得到市場(chǎng)關(guān)注，然而我國金融發(fā)展水平并未與國際高端對(duì)接，我們依然是初級(jí)水平階段的模仿和照搬照抄時(shí)期，我們需要對(duì)我們的實(shí)際狀況有選擇、有規(guī)劃的引進(jìn)和有目標(biāo)的推進(jìn)，促進(jìn)我國金融務(wù)實(shí)和有效，使其成為保駕經(jīng)濟(jì)的護(hù)航隊(duì)，而非破壞經(jīng)濟(jì)的殺手，減少盲目和草率的投資或投機(jī)，促成專業(yè)品質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)規(guī)律的重視與摸索。
第二，健全金融市場(chǎng)多元化投資指引尤其是外匯市場(chǎng)的發(fā)揮。針對(duì)我國目前狀況特別值得思考的問題在于，我國具有全世界最多的外匯儲(chǔ)備，但我國卻是全球最小的外匯市場(chǎng)，尤其是我國貨幣上處于本幣狀態(tài)下經(jīng)營和發(fā)展面臨更加復(fù)雜的環(huán)境與格局，我們需要有效推進(jìn)和促成我國貨幣自由化的進(jìn)程，重視我國外匯市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率減壓和正常的作用，使得我國人民幣的敏感對(duì)伴隨外匯市場(chǎng)開放和發(fā)揮，促進(jìn)外匯市場(chǎng)投資效率和投機(jī)技術(shù)的作用，減壓人民幣升值的不正常和不合理，以外匯市場(chǎng)補(bǔ)充我國金融市場(chǎng)的健全和完善保駕人民幣揚(yáng)帆出海，而非成為人民幣國際化的阻力甚至障礙。
第三，架構(gòu)利于市場(chǎng)發(fā)展和發(fā)揮的監(jiān)管體制和技術(shù)官員。目前我國的監(jiān)管體制架構(gòu)十分完善，但監(jiān)管效果嚴(yán)重不足，預(yù)期心理的狀況與實(shí)際狀況的結(jié)果偏差很大，主要原因是技術(shù)含量太少，行政指導(dǎo)太多，缺乏經(jīng)驗(yàn)性和專業(yè)性監(jiān)管指引和指導(dǎo)，社會(huì)與民間投資偏激性嚴(yán)重影響我國金融市場(chǎng)的多元化和合理性。我們應(yīng)該高度重視金融監(jiān)管高層的專業(yè)品質(zhì)培育和技術(shù)含量資質(zhì)，使其能夠市場(chǎng)的監(jiān)管者，更是市場(chǎng)技術(shù)指引的專家權(quán)威，形成中國特色的金融市場(chǎng)規(guī)律、理念或周期的總結(jié)和推廣。這需要我們下極大的勇氣和決心改變自己的決策和監(jiān)管理念和慣性循環(huán)，促進(jìn)和改變市場(chǎng)、社會(huì)及民間的投資理念和投機(jī)策略，以注重技術(shù)和規(guī)律，尤其是專業(yè)和經(jīng)驗(yàn)為主的投資追求和實(shí)踐，改變目前單邊偏激股票投資、敏感人民幣升值投機(jī)的情緒與狀態(tài)，徹底改變我國貨幣政策的基礎(chǔ)條件與環(huán)境。
作為貨幣政策的核心還在于我們制度的保障性和保護(hù)性。雖然我們已經(jīng)成熟的運(yùn)用了貨幣政策的工具組合，存款準(zhǔn)備金、央行票據(jù)貼現(xiàn)、利率等很多手段，但是我們一直未運(yùn)用和發(fā)揮的甚至有點(diǎn)嚴(yán)重忽略就是匯率的作用，進(jìn)而我們的市場(chǎng)情緒被人民幣匯率所桎梏甚至綁架，不正常、不合理乃不理智十分突出，反過來直接影響我國貨幣政策的執(zhí)行率和判斷力。因此，我們2012年貨幣政策重點(diǎn)應(yīng)該集中對(duì)匯率改革效果的關(guān)注與重視。為此，我建議從三個(gè)層面抓緊制定匯率改革的配套對(duì)策。
第一，短期對(duì)策緊迫于匯率曲線雙邊波動(dòng)的認(rèn)識(shí)和預(yù)期：我們應(yīng)該用我國的有效手段扭轉(zhuǎn)人民幣升值只講好處不講壞處的偏頗，形成人民幣匯率自主主見，推進(jìn)我國匯率改革的良性規(guī)律把握和有效制度建設(shè)環(huán)境。但在當(dāng)前我們更應(yīng)警惕人民幣貶值的恐慌心理以及未來預(yù)期，穩(wěn)定匯率的概念有利于信心的穩(wěn)定，但有違于金融專業(yè)的常識(shí)，匯率和價(jià)格是波動(dòng)的、曲線的，最重要的是要根據(jù)自己的狀況和需求擁有自己的控制和調(diào)節(jié)能力，并不能被匯率操縱論恐嚇，被輿論綁架，被市場(chǎng)技術(shù)壟斷。我們應(yīng)該更多將我國企業(yè)產(chǎn)業(yè)的困難和不支持論點(diǎn)告訴市場(chǎng)和世界，而非自己忍受痛苦，笑對(duì)人民幣升值自吞苦水。
第二，短期政策加快于健全人民幣匯率制度的內(nèi)容：我國決策監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)盡快設(shè)計(jì)和規(guī)劃人民幣參考一籃子貨幣的模式和權(quán)重，使人民幣價(jià)格參數(shù)有參照指標(biāo)把握，人民幣國際結(jié)算措施并不是最好的對(duì)策，恰恰是匯率制度改革不到位的一種掩蓋，并不利于人民幣有效改革，尤其是有時(shí)和有些已經(jīng)演變?yōu)橥稒C(jī)套利行為，不僅沒有促進(jìn)貿(mào)易，反之干擾正常市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求。我們應(yīng)該用市場(chǎng)配置減少美元釘住因素，多元化組合將有利于我們的效率和避險(xiǎn)，是以實(shí)際行動(dòng)應(yīng)對(duì)美元貶值的最好措施，相反美元和美國將會(huì)祈求我們，我們會(huì)有所主動(dòng)。而當(dāng)今我們只是有輿論，美元有對(duì)策，美元要挾我們，我們沒有辦法。完善和健全人民幣參考一籃子貨幣是需要我們決策效率加快轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵。
第三，短期措施加強(qiáng)于專業(yè)人民幣匯率技術(shù)的教育：我國應(yīng)注視鋪墊和開辟市場(chǎng)多元化理念、技術(shù)和輿論。簡(jiǎn)單觀察，我們的專家學(xué)者多以股市評(píng)論和預(yù)期為主，我們的媒體以股評(píng)為主，我們的投資者以投資和投機(jī)股市為多，這樣偏頗和極端的市場(chǎng)存在巨大風(fēng)險(xiǎn)，熱錢恰恰是看到這種缺失和扭曲而運(yùn)用和炒作。所以我們應(yīng)將藏匯于民和藏金于民落實(shí)下來，在投資板塊多元化開辟通道和提供產(chǎn)品，提供有回報(bào)的產(chǎn)品，通過投資渠道讓老百姓有收益解決問題，而非抑制價(jià)格單邊解決問題。
盡管我是人民幣貶值派，一直不太贊成人民幣極端和過度的升值取向，但是我認(rèn)為此時(shí)的人民貶值預(yù)期應(yīng)該慎重，不要過于盲從推進(jìn)人民幣貶值預(yù)期，這對(duì)于當(dāng)前的我國經(jīng)濟(jì)十分不利，不僅會(huì)加劇心理恐慌信心不足，而且會(huì)迎合和順應(yīng)外資對(duì)沖投機(jī)的空間和條件。我們應(yīng)該理性面對(duì)市場(chǎng)規(guī)律和周期，人民幣未來趨勢(shì)應(yīng)該是有升有貶，升貶各異、雙邊走勢(shì)、浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大，單邊走勢(shì)違背規(guī)律，潛藏巨大風(fēng)險(xiǎn)，值得警惕風(fēng)險(xiǎn)是我國當(dāng)務(wù)之急。