美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn),美國經(jīng)濟(jì)疲軟復(fù)蘇,但歐洲的情況可能非常糟糕,陷入信用凍結(jié)。
1月6日,歐洲央行公布的數(shù)據(jù)顯示,銀行前一天在歐洲央行的隔夜存款為4552.99億歐元,再創(chuàng)歷史新高。歐洲央行想盡辦法提高流動性,甚至不惜調(diào)換強(qiáng)硬的德國央行行長,購買長期債券,實(shí)行變相的量化寬松貨幣政策。
但商業(yè)銀行卻不買賬,這些銀行擔(dān)心債務(wù)危機(jī)深化,擔(dān)心企業(yè)贏利前景,擔(dān)心商業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信心,獲得流動性后卻把寶貴的資金束之高閣,存在歐洲央行獲取低廉的利率。1月6日公布的數(shù)據(jù)顯示商業(yè)銀行的保守,此前的1月3日商業(yè)銀行隔夜存款額為4531.81億歐元,超過前一周創(chuàng)下的4520.34億歐元的歷史高位。
歐洲央行的再融資操作始于去年年底,12月21日,歐洲央行在公開市場首次推出3年期長期再融資操作(LongerTerm
RefinancingOperation)。根據(jù)歐洲央行當(dāng)天公告,歐元區(qū)共有523家銀行通過3年期LTRO操作獲得總計(jì)4890億歐元貸款,剔除本次公開市場操作中減少的1230億歐元MRO操作、1100億歐元3個(gè)月期LTRO操作和460億歐元1年期LTRO操作,歐洲央行此次公開市場操作,共為歐洲銀行體系提供約2000億歐元新增長期流動性。
在量化寬松之后,反映歐洲銀行體系流動性狀況的Eurobor-OIS利率持續(xù)快速上行。歐洲央行的存款在上升,說明歐洲的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)陷入互不信任的信用凍結(jié)狀態(tài),他們不愿意為銀行、為企業(yè)、為債券提供資金。也許銀行業(yè)已經(jīng)被希臘債券50%的計(jì)提嚇破了膽。
銀行業(yè)所做出的選擇,對于銀行本身是理性的,對于歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)來說卻是最糟糕的結(jié)果,陷入到惡性循環(huán)中。央行釋放流動性,商業(yè)銀行窖藏流動性,政府與企業(yè)因?yàn)榈貌坏劫Y金,資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步惡化,需要更多的資金來擺脫債務(wù)危機(jī),銀行的信心進(jìn)一步下降,信用進(jìn)一步凍結(jié)。
這與美國次貸危機(jī)泡沫剛崩潰時(shí)非常相像,與日本泡沫崩潰時(shí)也非常相似,美國與日本采取的辦法是將利率降到零,堅(jiān)定地推行量化寬松的貨幣政策,逼出銀行的錢。
歐元區(qū)各債務(wù)國已經(jīng)拉響新一輪警訊,1月4日,希臘總理警告稱,進(jìn)一步削減收入是希臘留在歐元區(qū)和獲得國際債權(quán)人融資的唯一途徑,否則最早在今年3月該國經(jīng)濟(jì)就有可能陷入崩潰。此外,非歐元區(qū)成員國的匈牙利本幣福林對歐元匯率周三盤中跌至歷史最低點(diǎn)。而法國政府1月5日宣布,新年首次國債拍賣售出80億歐元國債,其中10年期國債得標(biāo)收益率為3.29%。該收益率超過去年12月的3.18%。此前一個(gè)交易日,德國政府標(biāo)售的10年期國債需求情況好于前次標(biāo)售,但投標(biāo)倍數(shù)僅為1.3倍,低于去年平均水平。看來,整個(gè)歐元區(qū),只有德國的經(jīng)濟(jì)與信用還受到投資者的信賴。
預(yù)計(jì)歐元區(qū)還會出臺一系列的政策,歐元的利率有可能進(jìn)一步下降,歐洲央行持續(xù)實(shí)行量化寬松的貨幣政策。為了避免歐元崩潰,歐洲央行不得不充當(dāng)最終貸款人與最終投資者,購入數(shù)量不菲的西班牙、意大利等國債券,以避免違約風(fēng)險(xiǎn)。
如此一來,歐洲央行的資產(chǎn)質(zhì)量更加惡化,因此,歐元的堅(jiān)挺已經(jīng)成為過去式,歐元的表現(xiàn)可能會十分疲軟,超過大多數(shù)人的想像。