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    1. 多些投資 少些投機
      2012-01-06   作者:陳思進(加拿大皇家銀行)  來源:中國證券報
       
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        陳思進

        當前上證綜指跌破2200點,引起各方激烈爭論。筆者觀察到,其實上證綜指與美國納斯達克走勢的圖形有相似之處。
        早在1996年,耶魯大學一位教授就指出“.COM”有泡沫,前美聯儲主席格林斯潘也意識到泡沫的存在。于是格林斯潘揮動利率這根指揮棒,以調高利率的方式打壓美國過熱的經濟與股市。但投資者被貪婪蒙蔽了心智,對調息的聲音充耳不聞,紛紛加入全民炒股的瘋狂之中。從1997年到2000年,美國財經媒體緊跟華爾街“煽風點火”,天天吹大“.COM”泡沫。新聞里也連篇累牘地報道某某公司的清潔工,由于公司發不出工資就用股票頂薪金,結果公司股票上市,清潔工一夜間成為百萬富翁。硅谷更是隔三差五地傳出普通員工一夜暴富的消息。在這些故事的誘惑下,凡人能不動心嗎?那段日子,人人都夢想自己工作的公司能上市,老板發大財,員工發小財。人們發了瘋一般,好像不用多久,大家都可以退休享清福了。
        就在2000年3月納斯達克創歷史峰值的5000多點后,突然掉頭向下,一路向下跌至2400點,最后跌到1100點,下跌幅度超過80%。如今10多年過去了,納斯達克依然徘徊在2500點上下,與最高點相比仍然是攔腰截斷,而要回到當初的最高點,仍遙遙無期。好些被套住的股民時常無可奈何地哭笑道,納斯達克回到原先最高點的那天,可能我們這輩子也等不到了,除非再產生一個比“.COM”更大的泡沫。
        時空一換,納斯達克的戲碼演到了中國。從技術層面看,A股和納斯達克非常相似:A股很少有股息分紅,熱衷炒作故事題材,再加上引入了期貨指數,又多了一個做空機制,走出像納斯達克相似的圖形也不足為奇。2007年的A股就像1998、1999年時的納斯達克那樣,雖說有泡沫,卻還是一路往上漲,股民對財富的追逐呈現出非理性狀態,大家都支撐著指數,期望在短期內能攀升到8000點,甚至上萬點。然而泡沫遲早總要破的,這不以人們的意志為轉移。所以大家必須多投資,少投機,甚至不投機,這是最佳的理財之道。在這兒順便談談投資和投機的區別,因為有些人將它們的概念給混淆了。
        投機是指,如果你買入一個金融產品之后,準備以更高的價格賣出,比如股票、房子的低買高賣,那就是投機;而投資是指,你指望買入的這個金融產品能不停的產生收入,比如定期得到利息分紅和房租不菲收入,那就是投資。投資的收益是來自于投資物所創造的財富,而投機的收益是來自于另一個投機者的虧損。換句話來說,投機是參與一種零和游戲(虧損的錢和賺取的錢之和為零),投資能夠創造財富。而投機不創造財富,只是財富的重新分配和轉移。因為投資注重收入,是可控的。而投機是不可控的,它和賭徒的行為本質一樣。由于市場信息極其不對稱,就像賭徒總是輸給賭場那樣,散戶多半兒要輸給莊家的。
        如果中國股市能有更多公司進行股息分紅,并且分紅能超過銀行利息,那么即使股指不漲,股民也分享到公司成長的成果,只有那樣的股市才可算健康。

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