由于經濟增長繼續減緩并趨近適度區間下限，物價水平開始明顯回落，即將下降至5%以下的可承受區間，“軟著陸”目標可望基本實現，調控政策到了需要也可以適當調整優化的時候。
如果說去年上半年數據所顯示的宏觀經濟形勢還存在一些模糊之處的話，那么近期形勢可以說已相當清晰。經濟增長速度回落到潛在區間并逐步趨穩，但由于需求和供給兩方面均呈現明顯下降趨勢，仍有可能進一步下降的可能。成本上升等多種因素決定未來一個時期物價水平仍在相對高位運行，但隨翹尾因素逐步減緩，物價變化拐點已經形成，物價水平將呈逐步下降趨勢，預計近期將下降到5%以下。經濟增長速度處于潛在增長區間，物價水平均進入回落至當前比較合適的上漲區間，意味著“軟著陸”目標即將基本實現。
(一)經濟增長速度將穩中趨降
當前無論投資、消費需求還是生產供給增長均呈現持續減緩趨勢，經濟增長動力繼續趨于減弱。雖然經濟增長速度仍然相對平穩，但向適度區間下限趨近甚至穿越的可能性進一步加大。
下一步經濟增長將繼續呈現穩中趨降趨勢。從未來趨勢來看，世界經濟仍處動力轉換的震蕩波動狀態，并有可能面臨二次衰退或新的危機等后續沖擊。城鎮消費升級受住房價格、汽車消費環境等因素影響將繼續徘徊局面，農村消費可能將因農民工工資上漲減緩而有所回落。東部地區固定資產投資結構調整加快，中西部固定資產投資增長基本穩定，交通、保障房和水利工程建設投資增加，固定資產投資將基本穩定。綜合考慮外需、消費及投資需求增長趨勢，下一步需求拉動將穩中趨降。同時受中小企業融資緊張，能源生產供應下降等因素制約，工業供給也將趨于繼續減緩。總體來看，如果不進行政策調整，四季度將下降到9%以下，明年一二季度有可能下降到更低水平。
(二)物價水平將逐步回落維持在適度區間
隨著翹尾因素明顯減緩，未來幾個月將逐步回落適度區間。但由于仍然存在新上漲壓力，尤其勞動力成本上升、國際大宗商品價格上漲等將在一定程度抵消翹尾因素減緩帶來的下拉作用，使未來物價形勢將維持在較高區間，不可能回歸前幾年的較水平。
成本推動因素的特殊性決定2012年價格仍將處于較高但基本合理區間。中期來看物價變化仍呈多因素交替推動尤其是成本推動特點。但勞動力成本在連續上漲幾年之后，在經濟增長速度回落的情況下，持續大幅度上漲的可能性已明顯下降。在世界經濟重新陷入困境，而主要產油區不發生大的動蕩的情況下，大宗水平價格尤其能源價格進一步大幅度上漲的可能性同樣不大。前幾年貨幣超額供給已基本吸收，2012年翹尾因素也將明顯低于2011年。因此，2012年物價上漲將明顯低于2011年，但高于“十一五”時期的平均水平。2012年物價上漲幅度將處于3%-4%區間。由于發達國家調控目標區間為1%±1%，新興工業化、新興市場國家一般分別將基準提高1-2個百分點，且危機之后又出現新的提升基準呼聲。我國作為“新興+轉軌”經濟體，4%±1%即3%-5%的區間應該說是比較合適，可以作為中長期物價調控目標范圍，不可能也沒有必要將價格水平壓得過低。
從當前經濟形勢來看，應該進一步突出結構調整，采取結構優先、雙穩取向的宏觀經濟政策，不失時機地將調控重點從反通脹為主調整為調結構優先、穩增長與反通脹并重上來。經濟形勢的復雜變化需要政策適當調整且早調好于晚調，而類似上世紀70-80年代的國際經濟形勢需要將政策重心從需求管理轉變為供給管理與需求管理并重，更多發揮財政政策的作用。
前期宏觀調控已經取得了階段性甚至決定性成效，“軟著陸”目標正在逐步實現，目前可以說來到了一個關鍵的十字路口。考慮到政策緊縮的滯后效應，從主動調控、最優效果的角度來看，可以說政策調整的時間窗口已經到來，需要也可以對調控政策進行適當調整。尤其從結構調整的角度來看，則可以說進入了難得的“調結構、改體制、健機制、促創新”的大好時機。當前經濟形勢相對穩定，對調整結構等長期任務十分有利，且對于結構優先的宏觀調控而言，可以說宜早不宜晚———如果早調則可以有足夠的時間來運用財政政策進行結構調整，并以此來穩定經濟增長和緩解成本推動的通貨膨脹壓力。如果拖至不得不調整時再調，則可能不得不松動貨幣政策進行總量調整，不僅使深層次的結構問題得不到解決，還有可能使先前的調控前功盡棄。
我國現階段同時面臨經濟下行和物價上漲的壓力，且推動價格上漲的因素多為成本和供給因素。在此背景下，需要借鑒“供應學派革命”的思路，多運用減稅等財政政策工具和放松管制、促進創新等供給管理政策，以應對成本上升等壓力，并培育新的增長點。
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三、采取財政貨幣政策適當分工的組合拳應對當前復雜局面 |
由于經濟增長仍與物價走勢存在一定程度的分化，需要對財政、貨幣政策適當分工，以組合拳應對不同方向和性質的復雜挑戰。由于經濟明顯下行但物價居高矛盾沒有完全解決，因此，積極財政政策和穩健貨幣政策組合沒有必要也不能輕易改變，但從形勢的需要來看，財政政策需要更加積極，而貨幣政策需要回歸穩健，并與金融體制改革和體系健全相配合，完成復雜的調控任務。
(一)財政政策要積極“調結構、穩增長”
積極財政政策要從前期的名義積極轉變為實際積極，并且要更加積極一些。要綜合運用減稅、支出、補貼等手段以及必要的體制改革，在促進創新、穩定農產品供給、促進消費和改善民生等領域進一步發揮其應有的結構調整作用。
1、積極財政政策要更加積極地發揮其結構調整功能
一要健全結構調整財政稅收政策。二要加快建設農產品生產供給穩定機制。三要健全民生領域財政稅收政策。四要健全促進消費的財稅政策體系。
2、穩步推進必要且條件成熟的財稅體制改革
一要適當調整中央于地方的事權和支出責任，加大中央對義務教育學校建設、公共衛生、農村社會保障等全國性公共產品支出責任和對農村道路、水利等建設的轉移支付。二要健全完善相關政策性財政金融體制。增加農業政策性保險支出，建立服務農村和中小企業的政策性擔保基金。三要健全地方公共機構債務管理制度，探索規范的地方政府公債發行制度和地方政府性機構債券融資制度，發揮地方人大和中央部委在地方債券融資中的監督和管理作用。
(二)穩健貨幣政策要與金融體制改革共同作用以增強調控效果
1、穩健貨幣政策要在繼續反通脹的同時致力于促進結構調整
由于前期貨幣超發已基本吸收，物價已經開始回落，且物價上漲部分尤其新漲價部分的非需求拉動性質，如果再繼續緊縮貨幣供應，不僅無助于反通貨膨脹，反而有損于未來經濟增長。因此，穩健貨幣政策要積極運用政策工具，在穩定通脹預期、防止輸入型通脹與游資沖擊的同時，著力優化信貸結構，保持貨幣信貸適度增長，以支持穩增長目標。
2、穩步推進金融改革與發展，構建健全的金融服務體系
當前調控中出現的中小企業融資難和行業表外業務擴張、高利貸等民間借貸突起等現象在一定程度上暴露了現階段金融體系的根本性缺陷，尤其是金融發展滯后于經濟發展所帶來的一系列問題。表明不深化改革單純依靠技術性的政策操作也無法解決問題，也表明了貨幣政策的局限性，調整優化宏觀調控需要進一步改革完善金融體系。現階段尤其要抓好兩個方面的工作：一要加快發展服務中小企業的地方性中小金融機構，改變中小企業金融服務需要靠政策推動的被動局面，消除大銀行體制對宏觀經濟波動的放大作用。二要廣泛發展包括天使資本、種子基金、引導基金等在內各種形式、各種類型的創業投資基金，為技術創新、中小企業發展和產業結構調整創造必要的環境和條件。
