2011年第三季度國際金融市場演繹了2008年國際金融市場相同的輿論慘狀，悲觀、恐慌心理繼續影響全世界狀態，整個金融市場呈現焦點起伏錯落、價格大起大落、政策反復變量的較大不確定性。然而，全年截止目前國際金融市場依然有驚無險，再度平穩過渡了金融恐慌階段的混亂局面，順暢運行金融政策的指導控制，尤其是美國金融政策的自主性、自如性更加突出。第三季度以來所有這些狀況的根本原因在于實際環境與實體經濟并未發生根本性的轉變，包括金融危機概念以來的基本經濟格局也未發生實質性的變化，進而并未影響和沖擊金融的基本格局，相反金融基本架構卻發生極大的變數，美元霸權的有效回歸甚至成為經濟復蘇和穩定的保障性和扶持性金融平穩運行和有序調整的基礎條件。盡管市場震蕩局面的人為性操縱導致變動與震蕩的跡象明顯，但是這卻使得市場控制力得到驗證和考驗。金融穩定的意義和作用十分突出，不僅有力保障了世界經濟的穩定狀況，而且也顯示當今格局與趨勢的基本方向，即美元為主、美國經濟主導以及美國政策影響突出。因此，國際貨幣基金組織將今年世界經濟的預期穩定在4%的水平，比較2010年有所下降，但面對金融恐慌局面，則表現這種控制力的能量和水平，即以美元為主的格局依存和駕馭依然有效、有利于世界經濟。
回顧2011年第三季度的國際金融市場，整體金融環境與狀態呈現新的特色與特征，原因背景具有新的變化差異，具體而言體現在以下方面。
我們特別值得分析今年第三季度國際金融市場的狀況，尤其是與2008年第三季度的比較性變化，這將會對未來突發性事件的產生以及市場未來前景的預測和把握更有主動認識。其實2008年第三季度與2011年第三季度的金融市場看似相同的價格震蕩走勢中具有本質的差異和區別，觀察和分析出的理由在于以下三點。
1、 2008年的金融是從市場向經濟擴散，2011年是從心理向市場擴散，兩者本質基礎不一樣，但基本穩定形勢有保障。2008年的金融市場價格指標下挫導致并引起經濟衰退，而此次的金融指標下挫并非是經濟基礎發生衰退。此次金融心理恐慌的擴散依然是通過價格表現實施，但整體經濟基礎的狀況已經有所差別。當年的歐洲并未出現經濟衰退，而當年的美國已經明顯經濟衰退。如今歐洲經濟衰退將會重現，而美國經濟復蘇依然穩固。美國經濟顯得十分詭異和復雜，輿論推進的經濟分析和論證偏向于美國的經濟問題，嚴重忽略美國的經濟改善和優勢。其中最突出的就是美國失業率把指標的分析見解。美國去年10月的失業率為10.4%，今年6-8月份的為9.1%的穩定，相對于經濟判斷的分析，這是一個利好指標，顯示美國經濟在改進和改善之中。然而輿論的推進依然高度擔憂美國經濟，這是一種國家經濟心理因素的影響力，而這種心理因素表明經濟戰略的水平和遠見，即以經濟風險、壓力和前景為基本要素，并非簡單的盲目樂觀和利好。由于經濟思維把握的巨大差異，進而形成對經濟判斷的巨大分歧。美國經濟是好是壞、是悲是喜？這樣的糾結恰好給與美國經濟充分的理由實施經濟調節。美國商務部為此在今年7月底將美國經濟今年第一度的經濟增長1.3%下調為0.4%，市場悲觀論與這次調整十分緊密，但是實際的美國經濟指標并未大幅修正。而這一指標恰好與歐元區經濟指標趨同。因此，我們看到，一方面是美國隨后發布的今年第二季度經濟增長上調到1.3%，未來第四季度的經濟增長預期為2%以上，美國穩固性并未改變。另一方面是國際貨幣基金組織對美國經濟增長保持良好預期，對歐元區經濟增長向下修正。2011年美國經濟增長為1.5%，明年為1.8%，比較今年6月份的預期為2.5%和2.7%。歐元區的預期為1.6%和1.4%，比較6月份為2%和2.1%。美國經濟作為全球經濟的火車頭具有很強的影響和支撐，加之發展中國家和新興市場國家經濟體的速度和規模效應，世界經濟基本穩定可以期待。一方面顯示歐洲的影響力在下降，美國經濟及影響力依舊；另一方面則表明歐洲經濟脆弱乏力，甚至充滿風險。兩個時間段的經濟基礎和狀態的差異，實際的影響和沖擊將會截然不同。
2、2008年的金融是從美國向歐洲擴散，2011年是從歐洲向美國擴散，兩者基礎截然不同，市場結果發生差異性變數。2008年的金融問題從美國而起傳染到歐洲，如今的金融問題來自歐洲擴散到。歐債問題轉向美債，進而擴散市場的恐慌心理導致金融動蕩加劇。然而，最大的差異在于當年的美元霸權是被動搖，如今的美元霸權實現回歸的成功，美元貨幣制度繼續于霸權時代。反之歐元消失或危機的風險急劇上升，市場基礎發生質的變量。美歐之間已經逐漸拉大距離，尤其是兩者之間的全球視野具有實質的不同，美元是主導力和壟斷力強化，歐元是風險與危機臨近。2011年市場焦點集中在美歐債務問題，從美債問題與歐債問題觀察，兩者之間的本質差別在于全球化壟斷擴張和區域化合作協調。美債問題是因為美國全球擴張的戰略利益，尋求更大的競爭優勢和壟斷范圍，尤其是美債問題是試圖通過美元的特殊地位和能量進一步實現全世界的霸權控制。因此，面對美國獨特的新型金融危機，美聯儲的貨幣投放與全球各央行的貨幣投放意義和結果完全不同，即美國是加強了全球壟斷和控制，而全球各央行面臨的是控制力更加艱難，甚至有的央行存在失控的的可能。尤為嚴重的是美聯儲已經調動和帶動全球政策協調。相比較歐債問題則是歐洲因合作過度而加大的債務和財務壓力，基礎不足是歐債問題的問題所在，也是與美債的最大不同。歐洲只有貨幣模式，而沒有經濟基礎、政治基礎，尤其是缺少財政與貨幣的統一協調，基礎不足導致合作松垮甚至將面臨失敗。而全球在討論和關注的焦點問題和事件時過于頻繁的使用危機詞語，市場對問題本質的分析、理解和論證過于短期、簡單和局部，全球形勢與格局的分析判斷十分混亂、困惑和糾結，進而迷失了未來問題的真正所在，偏離焦點和核心問題，過度和過分的偏頗角度脫離原本的事件訴求，相反創造輿論制造者需要的空間。陰謀論的說辭喪失的是參與市場人的判斷力理性，掩蓋的是主宰市場人的事實真相，陰謀論的危害已經嚴重耽誤了有時機和機會發展的空間，不利于全球均衡發展和協調發展。兩類區域的發展差異，時間的沖擊力度和影響程度應該截然不同。
3、2008年的金融是從油價向金價擴散，2011年是從金價向油價擴散，兩者都是美元保全的保護力量，但側重有所差別。2008年金融危機論出現之后，首先最大的市場表現就是石油價格暴跌，石油指標下挫95%；而2011年我們面對的市場焦點則是黃金價格暴漲和暴跌。國際黃金價格一個月上漲400美元，一天動蕩200美元，一日下跌100美元。石油市場向黃金市場轉化中的金融戰略十分詭異和高端。但是無論石油或黃金最終是由美元報價，而美元又成功地回歸了一只獨霸的貨幣地位。國際金融體制格局面臨劇烈的變革，黃金高漲與美元避險保本、歐元未來風險以及國際金融新價值體系更具有密切關聯。石油向黃金市場的轉化首先表明流動性十分充分，甚至有所泛濫。只有市場資金充足狀態價格充斥投機、追逐價格集中。尤其是此階段，一些國家中央銀行在不斷買進黃金作為儲備資產，刺激價格高漲的基礎因素增多而增強是金價上漲的主要因素。其次是美元為有效應對歐元的一種戰略籌謀，戰略意義的高度在于誘惑歐洲央行出手賣出黃金儲備。目前歐洲要解決自己的問題最大的障礙是缺少資金，救助自己問題的4400億資金缺口不僅不能穩住信心，更嚴重形成心理凝聚力的傷害。歐元貨幣合作的經濟基礎、政治意志以及政策協調都面臨前所未有的松散、分歧乃分裂的局面。歐元為了借助自己在動用最大的能量力圖化解風險，最后的一根稻草就在于黃金儲備的實力。隨著黃金價格不斷的高漲，甚至是快速的上漲，預期更加高漲，歐洲央行走投無路，為了救助歐元會否出手賣金都存在可能，美國金融戰略正是順應歐洲的需要抬高金價，誘惑歐洲人賣出黃金，以求得歐元的救命，但是其結果不僅救不了，相反則成為歐元最后一根救命稻草的失去，歐元區巨額黃金儲備的減少將會使歐元根基徹底動搖，歐元崩潰和瓦解或分裂局面將會很快來臨。而美元戰略并非應對歐元為最終目標，最終結果是美元要架構完全有利于美元霸權的框架，即以美元為主的貨幣體制轉變設計為以美元和黃金和石油為輔助力量的心三足鼎立，而非簡單的貨幣組合三足鼎立。兩個市場與兩種價格的差別存在，兩種商品資源價格的沖擊與影響也截然不同。
國際金融市場的新動向和新特點耐人尋味，值得滲入觀察、總結和論證，并非簡單的輿論炒作，或短期的價格觀望，或局部的資質定位而就，過于表面化和表皮化的議論容易迷失方向和錯覺本質，市場需要充分論證全部和整體，包括短期、綜合以及真實，使得市場對輿論背后的東西有所了解，對價格長期的體制有所解析，對國家定義的本質有所比較，得出全面的論證，找出真實的政策方略，球的有效的改善和改變。
表面上看，2011年第三季度的國際金融市場價格指標繼續尋回2008年的價格走勢，但是所不同的在于價格方向并非一邊倒，有跌的，還有漲的，甚至漲的很瘋狂，進而所有價格指標跌幅要明顯低于2008年。其中美元指數的影響力和帶動力依然突出，相關的所有資產價格指標與美元變化為主線，價格周期和規律時間有所改變和有所調整，只有我國金融資產價格與世界脫節，自成體系和狀況十分突出，值得警惕和防范。
1、外匯市場——美元需求性和組合性進一步擴大。2011年第三季度的外匯市場美元指數走向表現為8月1日的74.31點起步，9月30日的78.58點，美元指數升值5.7%。其中美元兌歐元匯率從1.4249美元上升到1.3384美元，美元升值6.07%；美元兌日元匯率從77.24日元下跌到77.04日元，美元貶值0.2%，日元基本穩定略有升值；美元兌英鎊匯率從1.6295美元上升到1.5582美元，美元升值4.3%；美元兌瑞郎匯率從0.7832瑞郎下跌到0.9079瑞郎，美元貶值15.9%，瑞郎升值影響經濟突出，瑞士央行不斷干預以救助經濟和貿易壓力突出；美元兌加元匯率從0.9566加元貶值到1.0499加元，美元貶值9.7%%；美元兌澳元匯率從1.0970美元上升到0.9655美元，美元升值11.9%；美元兌新西蘭元匯率從0.8762美元上升到0.7603美元，美元升值13.2%。全季度澳元和新西蘭元匯率是下跌最快的，加元是上漲最快的貨幣，英鎊和瑞郎是調整轉向最大的貨幣，日元是穩定最好的貨幣。然而，9月份作為美國財政決算年度的特殊時期，美元指數的走勢和搭配就十分復雜了，第三季度美元指數升值與整體年內比較則是貶值，整體依然處于下跌狀態，年初的美元指數為79.18點，至今美元指數為78.58點，美元則依然為年內貶值0.7%，尤其是美元兌歐元匯率從1.3377美元貶值到1.3384美元很微弱，但美元走勢的方向和幅度把握十分嚴謹和有效，但其他貨幣的組合則更使美元具有更大的靈活性，組合更為復雜。外匯市場美元主線兌籃子的貨幣的態勢直接影響全球市場貨幣匯率的不同走向，其中巴西貨幣自主性很突出，巴西貨幣一個月貶值17%，巴西政府自主人為的貶值策略十分明顯在于救助自己的經濟和企業。
2、股票市場——風向一邊倒與低位徘徊并行各異。2011年第三季度的全球股票市場價格錯略不一，整體趨勢呈現下跌，甚至是大幅度下跌，尤其是美歐股市下跌程度不亞于2008年，但差異性較為明顯。雖然美國股市的引領性突出，但美國股市搭配性和控制力很有利，進而美股暴跌與全球暴跌有差別。第三季度美國三大股指走向為：道指從12132.49點下跌到10913.38點，下跌10.04%；標普從1286.94點下跌到1131.42點，下跌12.08%；納指從2744.61點下跌2415.40點，下跌11.99%。歐洲主要股市表現與美國方向一致，但下跌幅度遠大于美股，其中英國指數從5774.43點下跌到5124.48點，下跌幅度為11.25%；德國指數從6953.98點下跌到5502.02點，下跌幅度為20.87%；法國指數從3588.05點下跌到2981.96點，下跌幅度為16.89%。歐洲股市因歐債危機概念的心理恐慌擴散，以及政策資金不足加劇市值下降。尤其是對照美國市值狀況，歐洲更加慘重。美國蘋果公司總市值已經相當于歐洲銀行的總市值。據湯森路透數據透露，美國科技巨頭——蘋果公司的市值相當于歐元區32大銀行的總和3400億美元，蘋果市值已飆升至3400億美元。日本日經指數從9965.01點下跌到8700.29點，下跌幅度達到12.69%，但日指曾經兩度躍上10000點水平。亞洲、拉美以及東歐、非洲股市也出現不同程度的下跌，但差異較大，幅度有限，其中最突出而不景氣的是中國股市，全季度下跌幅度為15.98%。
3、黃金市場——單邊高漲擴大與急劇下跌同時展現。2011年第三季度的國際黃金市場呈現大起大落的驚心動魄價格走勢。黃金價格開局水平為1482.60美元，收盤結尾為1622.30美元，黃金價格上漲9.42%。但是實際上這三個月黃金價格上漲十分醒目，7月2日金價上1500美元，7月18日上1600美元，8月9日上1800美元，8月23日經歷了1920美元的歷史最高水平，黃金價格經歷了年內上漲達到35%的幅度跨越，隨后又一路下跌，9月27日黃金價格低點為1594美元。一個月的黃金價格上漲會跨越400美元，一天的黃金價格震蕩達到200美元上下，一天的暴跌則達到106美元。黃金價格的投機性擴大，尤其是各國央行對黃金購買的短期對策是刺激金價上漲不可忽略的因素。
4、石油市場——高漲價格艱難與調節難度復雜兩樣。2011年第三季度的國際石油市場價格起伏錯落，下跌態勢突出。其中7月初的開盤價格為94.94美元，最高價格區間發生在9月21日收到100美元，最終9月30日收尾價格為79.20美元。第三季度的油價最低水平為74美元，而石油價格整個季度里共下跌幅度達17%，下跌水平為16.22美元。
5、市場利率——輿論性反轉與實際性操作錯綜復雜。一個季度里最大的混亂就來自貨幣政策的輿論和預期，其中美聯儲是關鍵。一個層面的關鍵在于美聯儲8月會議界定數量型和價格型工具的并舉之策，其聲明的重點在于價格型控制的使用，市場則理解為數量型的繼續，進而QE3的預期籠罩全球市場，要挾了全球產品，控制了全球價格趨勢。另一個層面是美聯儲9月例會，完全超出市場預期判斷，美聯儲不僅沒有繼續推出QE3，相反采用工具型搭配是師范轉型的政策趨勢，即以賣出短債和買進長債的組合型，開始轉向實施寬松的政策方針。市場對美聯儲政策的理解出現偏差，其中輿論的引導甚至具有誘導性，進而導致市場恐慌心理復雜，恐慌狀態進一步惡化，市場判斷力錯覺和錯位于經濟基礎和產品本意。美聯儲的政策并未引導全球局面的進展，各國利率水平依然處于上下各一狀態。
6、銀行業市場——資金性救助與結構性差異參差不齊。面對整個季度歐債和美債的輿論炒作，資金不足的壓力困惑歐美市場，銀行業資助以及政府救助成為市場基調。然而實際狀況，歐美金融體系具有巨大差異和差別。美國銀行業的高端性突出，同時創新產品和金融衍生產品發達，歐洲則處于傳統模式更突出，創新意義的發展缺少動力與資源。發展中國家則依然處于摸索和模仿階段，自我不足與需求不足是關鍵。國際銀行業的發展現階段面臨的是模式創新，以適宜經濟發展的需要和需求，并非是簡單傳統模式循環或改動，而需要新的理論和理念的修正和創新。
2011年第三季度的國際金融市場變化來自心理因素占主，實際技術操作的順應性和調節性十分靈活和有效，最關鍵的核心影響力依然是美元，而美元經濟基礎或貨幣制度的控制力以及壟斷性十分突出。美元貨幣政策的靈活性非常務實與金融市場的狀況，貼近市場結構、數量以及趨勢發展需要。透徹了解市場是政策對癥的關鍵，進而市場運行將會具有活力和掌力。本季度金融市場的背景與原因在于三點。
1、焦點輿論與技術規律釀造市場震蕩。整個季度的焦點輿論十分集中，債務問題成為美歐兩大板塊的焦點，進而兩大板塊的技術震蕩加劇，帶動和影響全球新一輪大調整。然而，金融市場時間因素和技術性較為吻合的不謀而合休整恰恰有利于美國經濟周期與技術修正需要，反之對于歐洲則是一個關鍵性和災難性的休整。美歐兩者的立足點不同，尤其是市場地位和國家資質的差異導致價格和技術因素的不同狀況與結果。首先美債或歐債并沒有達到危機的程度，過度的渲染與炒作服務于和服從于技術方是關鍵所在，無論美股和歐股，無論匯率或金價、油價都需要修正自己的規律周期，尤其需要休整全球競爭局面的價格應對。其次美債和歐債的訴求和基礎不一樣，進而控制和駕馭價格的水平和逐漸有差別。美元升值是為美元貶值制造機會，美股暴跌是技術性因素，美國企業品質并未惡化。相反歐元上漲將會進一步削弱歐元區經濟基礎，加劇歐元去協調的難度，歐洲股市下跌進一步打擊歐元投資信心和救助信心。有目標和無目標的結局截然不同。
2、經濟悲觀與政策偏激擾亂心理判斷。一個季度里的最熱話題是美聯儲QE3的關注，而實際結果美聯儲給予市場的答案是反向操作，不僅資金供應量沒有增多，反之是收緊的操作方法，進而市場演繹了與2008年一樣的狀況，資金緊張心理導致價格下挫，甚至是暴跌，其中主要因素就在于經濟預警不景氣，經濟悲觀面刺激價格下挫加劇。尤其是美國商務部將今年第一季度美國經濟指標從原來的1.3%下降到0.4%，并且下調了2007年以來的大多數指標走向和幅度，這是經濟悲觀最重要的導火索，但是實際上的美國經濟并非如此。經濟心理因素直接影響甚至沖金融價格指標，市場恐慌因素起到關鍵作用。截至目前為止，世界經濟并未有根本性的轉變，多家機構對世界經濟的判斷是微調，政策的變化尚未正式實施，心理反應的過度影響市場的錯亂，帶來投機性混亂和投資性迷失。美聯儲過于偏激的政策實施和預期是關鍵因素。
3、結構壓力與水平差異適宜主動調整。整個金融市場波瀾起伏的最直接原因在于發展階段與水平的差異，尤其是面對前所未有的金融危機概念，以及市場流動性局面，各國能夠駕馭和協調的基礎條件和技術、戰略高度具有較大差異，甚至是本質的差異，進而無論預期心理的結果，或者是市場實際發展的結果都已經出現巨大的差異，美元的結果是有利于自己，不是美元越來越被動或受到沖擊，相反我們和世界發展中國家的結果是越發被動或無奈。所以，從2008年金融危機概念到現在，整個金融市場最大的原因在于對市場或政策以及經濟自我主見更為重要。美國經濟的差異和我國的經濟差異，以及與更多發展中國家的經濟差異完全不同，政策也會因人而異，而非一直協調入市或退市。而此時的金融問題喧囂再起，其中的本質問題沒有搞清楚，發展中國家依然循環在價格困擾，而發達國家，尤其是美國則是回歸自己需要的霸權制度，美元的壟斷、主宰或主導越來越主動和自如，因為美國一直根據自己需要為主進行調整，美元匯率的走勢就是一個最好的例證。
2011年第三季度國際金融市場價格錯落的根本原因是輿論的作用很大，但是輿論的論證卻并非真實或符合事實，炒作性的技術和過渡性的反應刺激了市場變數與變量，進而心理因素超越實質和本質經濟，本次與2008年具有本質的差異，背景和原因需要有所區別和認真論證，不那么簡單。
面對越來越復雜的金融市場環境和形勢，對未來的預測顯得很重要，但卻很艱難，難以預料和無法預料是一個基本狀況。目前市場焦點關注是在風險，然而風險最重要的前提是識別，而非簡單的談及防范和應對。風險識別出現了很大的錯亂和錯覺，不能有效判斷風險，進而風險應對顯得很無奈和很被動。目前與2008年風險的最大差異在于風險轉嫁性和轉移化，風險源頭的混讀與風險要素的錯位，使得我們家與風險的能力面臨更大的風險挑戰。
筆者依據長期研究市場的經驗和經歷，認為未來余下時間的年內市場趨勢將會巨變和面臨震蕩，金融風險將會巨大，金融差別錯落將會劇烈，甚至更加嚴重。
首先是外匯市場美元貶值為主，進而所有價格將會因此而加快升值趨勢。其中美國貨幣水平將會因近期短暫的休整具備充足的美元貶值的承載能力。因此，預計美元指數將會繼續向72-70點水平貶值，美元兌歐元匯率有可能繼續下行1.45美元，甚至有1.50美元的可能。預計美元兌日元匯率將會逐漸升值，價格區間回到80日元水平。預計美元兌英鎊匯率將會突破年初水準，繼續在1.60美元水平盤整。預計美元兌瑞郎匯率將會保持相對穩定態勢，維持目前0.87-0.88瑞郎水準。預計美元兌加元匯率將會擺脫穩定常態的狀況，美元貶值會擴大，加元將會保持1:1以上的水準區位。預計美元兌澳元和新西蘭元匯率將會加快貶值，匯率水平將會在1.08-1.12和0.85-0.89美元努力。其他貨幣匯率壓力較大，升值與貶值有不同表現。但美元貶值會有節制性和控制力，美元升值也會繼續演繹高位快速反轉。
其次是股票市場美股上漲突出，這將刺激和拉動整體金融市場高漲擴大。預計美國三大股指將會繼續上行，其中道指將會繼續達到12000點水平，標普指數將會達到1400點以上，納指將會達到2800-2900點。美股高漲的基礎在于產品和企業的競爭優勢。預計歐洲股市將會上漲有限，其中差異性會明顯。預計英國股市將會繼續上行，德國和法國股市上漲有限，但德國股市狀況將會好于法國股市。日經指數年內會上漲，甚至有可能上行10000點水平。亞洲和拉美股市上漲期待性較大，東歐或非洲有限。
第三是黃金市場休整后上漲繼續，價格趨勢的心理糾結和外圍連接詭異。國際黃金市場將會面臨很大的休整和不確定。一方面是技術本身的修正性十分緊迫，大漲局面完全脫離技術基本規律，風險預警處于危險階段，黃金下跌符合技術規律的基本要素。另一方面是金價高漲具備充足的理由，尤其是通脹環境的壓力將會刺激金價上漲，各國資產儲備多元化也會青睞黃金價格的選擇，黃金上漲區間沒有結束。因此，預計年內余下時間國際黃金價格的高點將會繼續重現1850美元，低點將會達到1560美元，黃金價格全年趨勢是以上漲為主。
第四是石油市場價格上漲阻力較大，多重因素影響的復雜性擴大。預計國際石油價格將會有上漲的潛力，主要因素就在于技術本身的作用。石油價格高漲年內尚未達到預期水平，近期的短期休整是關聯因素影響突出，實際的石油價格基本因素有理由繼續推高價格。一方面在于是有本身的需求因素，美國經濟復蘇穩定、發展中國家尤其是新興市場經濟發展需要，這些都會刺激石油價格上漲因素增多。另一方面是石油價格連接的美元匯率趨勢，美元貶值的判斷將是石油價格上漲的連接性。更何況貨幣政策的反轉條件也來自石油價格居多。預計國際石油價格將會高漲到100-120美元，甚至不排除147美元刷新的可能，但是油價下跌也會出現，比較前三個季度水平，低點可能在75美元以上。
最后是市場利率反轉性趨勢將會擴大，不確定因素將會增多并干擾駕馭。全球利率不確定十分突出，其中美聯儲的貨幣政策是關鍵。盡管目前美聯儲的表態依然維持現狀不變，但是實際上美聯儲的工具方向已經在實施調整和轉向，寬松乃進一步寬松的政策已經通過第一輪和第二輪兩次利率工具和貨幣發行工具轉為產品效益工具，即緊縮性的貨幣政策轉折。未來美聯儲將會通過產品、技術和策略工具實施轉型，并非市場預期的簡單數量和規模概念的政策模式。年內美聯儲的政策方向存在變量和變數。歐洲央行則面臨更艱難的局面，降息預期已經浮現，未來主要貨幣體的差異性和區別性將會加大，給予市場的判斷更糾結的狀態，難以確定和無法確定十分突出。尤其是發展中國家狀況差異大，分化明顯，全球復雜性進一步擴大，貨幣政策的焦點十分凸起。
預計國際金融年內余下的時間將面臨更大的風險壓力，金融危機的風險不是減輕，相反是更加復雜，我們的政策解讀和判斷需要全面性、謹慎化和綜合性，尤其需要有長遠的戰略規劃，不能過于急功近利和浮躁急躁應對。