幾乎就是一覺醒來，資金面就又開始緊張了。從周一開始，原本供求基本平衡的資金市場驟然緊張，跨節(jié)資金需求旺盛，導致7天回購加權平均利率直接上揚45個BP到4.18%的水平。周二，情況絲毫沒有任何變化，7天回購的加權平均利率繼續(xù)上揚27個BP至4.45%。到周三的時候，跨節(jié)資金已經遍地難尋，微博上都出現(xiàn)了“出跨節(jié)求包養(yǎng)”的笑話，7天回購的加權平均利率再度大漲35個BP至4.80%。較為悲觀的觀點認為，這次緊張有可能會持續(xù)到年末最后一天，2011年的最后一周也許就要這樣緊巴巴地過去了。
　　要給年末資金緊張找原因，隨便一找就是一大把。首先是存款準備金率雖然降了0.5個BP，但還是在很高的位置。其次，11月M1同比增速為7.8%，M2同比增速為12.7%，繼續(xù)創(chuàng)出自2008年以來的新低，顯示出貨幣供給環(huán)境并未得到改善。扯得再遠點，以前基礎貨幣的重要投放源頭外匯占款，已經連續(xù)兩個月出現(xiàn)負增長。市場預期外匯占款12月份仍將是負增長，反倒成為回收流動性的因素。
　　諸多因素都不利于流動性的改善，市場唯一寄希望于財政存款的年末投放。很多分析研究都算出來，如果要達到今年的財政目標，年末的財政投放將超過萬億。于是投資者都很樂觀于年末的資金面狀況，認為債券市場的牛市將會在資金面的推動下順利地度過2011年。但沒有想到事與愿違，一次工行次級債發(fā)行就讓市場資金面的真實情況原形畢露。財政存款到底投放沒有？投放了多少？為什么對市場資金面的改善沒有起到一點作用？所有的投資者都在問。但是財政存款投放不是央行公開市場操作，什么時候投放，投放多少，都無跡可尋，無處可查，一切都是猜想，所以我們認為，不能僅僅寄希望于財政存款投放。
　　每到這種時候，每天市場都會傳言當天晚上要降低存款準備金率消息。然后沒有實現(xiàn)，第二天又再傳，日復一日，不厭其煩。這種心情自然可以理解，但是我們覺得與其期望靠不住的諸多因素，還不如盡早準備好頭寸，畢竟現(xiàn)在的資金面狀況早已不是供遠過于求的狀況了。