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    1. 財(cái)政收斂是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型邏輯起點(diǎn)
      2011-12-28   作者:劉煜輝(社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任)  來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)
       
      【字號(hào)

       
        劉煜輝

        ◇ 判斷未來(lái)中國(guó)宏觀政策的方向,需要綜合政府表內(nèi)和表外的活動(dòng)變化
        ◇ 長(zhǎng)期政策拐點(diǎn)早在今年6月份甚至更早已經(jīng)發(fā)生,即財(cái)政從擴(kuò)張轉(zhuǎn)向收斂
        ◇ 明年堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控不動(dòng)搖的方向,也是財(cái)政收縮的信號(hào)
        ◇ 隨著財(cái)政收斂,將逐步回歸正常的嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢泿艞l件,從而消除通貨膨脹的邏輯基礎(chǔ),恢復(fù)儲(chǔ)蓄型經(jīng)濟(jì)特征
        ◇ 要實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)中求進(jìn)”的目標(biāo),需要政府支出結(jié)構(gòu)從基建大幅轉(zhuǎn)向教育、醫(yī)療、社會(huì)保障和保障房,進(jìn)一步向公共財(cái)政轉(zhuǎn)化
        ◇ 宏觀結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的最終方向,是讓收入重新盡快從企業(yè)和國(guó)有部門手中回到家庭,逆轉(zhuǎn)家庭收入在國(guó)民經(jīng)濟(jì)比重中持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)

        盡管有信息傳出,明年財(cái)政預(yù)算會(huì)制定一個(gè)比今年略低的赤字規(guī)模(8000億元),但關(guān)鍵還是看執(zhí)行。比如今年原定預(yù)算9000億元赤字,但最后執(zhí)行下來(lái)或會(huì)是3000億-4000億元財(cái)政盈余。日前財(cái)政部召開全國(guó)財(cái)政預(yù)算執(zhí)行工作視頻會(huì)議,財(cái)政部副部長(zhǎng)廖曉軍表示,在安排的支出中,后兩月約支出2.2萬(wàn)億元。也就是說(shuō),今年最后將按照制定的預(yù)算支出(10萬(wàn)億元)執(zhí)行下來(lái),而不是按照預(yù)算赤字(9000億元)來(lái)執(zhí)行。
        根據(jù)剛公布的數(shù)據(jù),11月份全國(guó)財(cái)政支出1.14萬(wàn)億元,預(yù)計(jì)12月份財(cái)政支出規(guī)模也就在1.1萬(wàn)億元左右。如此今年將實(shí)現(xiàn)3700億元的盈余,而不是赤字。一般來(lái)講,按照中國(guó)政府財(cái)政支出的規(guī)律,一年中40%的政府開支集中在最后一個(gè)季度,而20%集中在最后一個(gè)月,今年這兩個(gè)比例都將顯著低近10個(gè)百分點(diǎn)。這應(yīng)該是一個(gè)明顯的財(cái)政收斂的狀態(tài)。
        另外,財(cái)政預(yù)算在中國(guó)只代表著政府的部分經(jīng)濟(jì)活動(dòng),即表內(nèi)的活動(dòng);而中國(guó)政府更主要的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)實(shí)際一直是在表外進(jìn)行,即投資。看看鐵道部投資瘦身計(jì)劃,可以大概判斷未來(lái)中國(guó)財(cái)政政策的松緊。
        中國(guó)“十二五”期間的鐵路建設(shè)規(guī)劃,每年投資規(guī)模從8000億元下調(diào)至5000億元,甚至不排除再行降速或放緩鐵路發(fā)展的可能。明年保障房建設(shè)規(guī)模(700萬(wàn)套)將比今年出現(xiàn)顯著收縮,甚至萬(wàn)億水利投資規(guī)劃都可能面臨現(xiàn)實(shí)調(diào)整。
        判斷未來(lái)中國(guó)宏觀政策的方向,需要綜合政府表內(nèi)和表外的活動(dòng)變化。根據(jù)筆者觀察,長(zhǎng)期政策拐點(diǎn)其實(shí)早在今年6月份甚至更早已經(jīng)發(fā)生,即財(cái)政從擴(kuò)張轉(zhuǎn)向收斂。因?yàn)樵谶^(guò)去的10個(gè)月中,實(shí)際在建總規(guī)模增速(經(jīng)固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)調(diào)整后)已經(jīng)從去年底的22.64%下降至今年10月的12.53%,下滑了10個(gè)百分點(diǎn)。
        中國(guó)確立了明年堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控不動(dòng)搖的方向,也是財(cái)政收縮的信號(hào)。過(guò)去九年的房地產(chǎn)繁榮某種程度上可以理解為政府的融資機(jī)制。因?yàn)樨?cái)政支出是擴(kuò)張的,政府有很大的融資需求壓力,于是一個(gè)住房貨幣化機(jī)制被賦予重任。經(jīng)濟(jì)之所以被牽引到房地產(chǎn)支柱上,根本動(dòng)因還是財(cái)政。
        房地產(chǎn)繁榮某種程度上成了地方政府的融資機(jī)制,因?yàn)樗^地方政府的土地出讓收入最終還是來(lái)自于銀行(開發(fā)商拍地的貸款)。地方政府通過(guò)調(diào)控住宅供地量來(lái)抬高樓市價(jià)格,于是樓價(jià)撬動(dòng)了整體地價(jià)估值水平,然后招商引資撬動(dòng)銀根,支撐投資的擴(kuò)張。這是地根撬動(dòng)銀根的邏輯主線。土地供給是中國(guó)投資形成的重要條件,類似于地方政府的資本金。從這個(gè)意義上講,地方政府實(shí)際上也是投資方,只不過(guò)它所得到的并非利潤(rùn),而是財(cái)政收入、就業(yè)、GDP等。
        從中長(zhǎng)期看,中國(guó)很可能會(huì)回歸一種中性和偏緊的財(cái)政狀態(tài)。鑒于中國(guó)的貨幣擴(kuò)張機(jī)制極強(qiáng)的內(nèi)生性,政府引致的投資活動(dòng)是貨幣創(chuàng)生主體,故此隨著財(cái)政收斂,中國(guó)將逐步回歸正常的嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢泿艞l件,從而消除通貨膨脹的邏輯基礎(chǔ),恢復(fù)儲(chǔ)蓄型經(jīng)濟(jì)的特征。
        中國(guó)當(dāng)前的宏觀政策所確立的基本方向?yàn)榻?jīng)濟(jì)走向成功轉(zhuǎn)型構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)的邏輯起點(diǎn),當(dāng)然還有更多更積極進(jìn)取的改革需要跟進(jìn)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“穩(wěn)中求進(jìn)”,如果“穩(wěn)”可理解為財(cái)政支出的收斂,“進(jìn)”則體現(xiàn)為明確提出要提高中等收入者比重。
        實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)需要實(shí)質(zhì)性地扶持私人部門經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,培育企業(yè)家精神,提升就業(yè)結(jié)構(gòu)。為此,財(cái)政需要為信貸資金更多流向中小企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼;需要實(shí)行對(duì)中小企業(yè)有利的特別優(yōu)惠條款,對(duì)大部分中小企業(yè)免征營(yíng)業(yè)稅,提高營(yíng)業(yè)稅起征點(diǎn);提高中小企業(yè)設(shè)備折舊率等。而政府經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減弱和財(cái)政需求的下降,為中國(guó)未來(lái)的大規(guī)模結(jié)構(gòu)性減稅提供了可能。
        要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)需要中國(guó)政府目前的支出結(jié)構(gòu)從基建大幅轉(zhuǎn)向教育、醫(yī)療、社會(huì)保障和保障房,使政府進(jìn)一步向公共財(cái)政轉(zhuǎn)化。上述四項(xiàng)目前在財(cái)政支出中的占比才只有34%,相較發(fā)達(dá)國(guó)家還有顯著提升空間。比如醫(yī)療開支在一個(gè)總量10萬(wàn)億元財(cái)政支出結(jié)構(gòu)中規(guī)模才只有5000多億元。宏觀結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的最終方向,是讓收入重新盡快從企業(yè)和國(guó)有部門手中回到家庭,逆轉(zhuǎn)家庭在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中比重持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)。

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