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    1. 別忘了,美債也不“美”
      2011-12-28   作者:朱周良  來源:上海證券報
       
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        今年美股跌得最慘的是哪一天?8月8日。當天,標普500指數狂瀉6.7%,道指重挫5.6%,跌勢之慘烈,直逼2008年年底金融危機鼎盛時期。
        引爆這輪跌勢的直接“導火索”,來自評級機構標準普爾的一紙聲明。美國當地時間8月5日晚間,也就是在美國當局設定的“債務談判大限”三天后,這家來自美國的國際評級機構宣布,將美國的AAA級長期主權信用評級下調一級至AA+,評級前景展望為“負面”。由此,美債歷史上第一次喪失了AAA的“金字招牌”。
        回過頭來看,標普的評級其實只是“壓垮駱駝的最后一根稻草”。在那之間的一個月左右時間里,因為美國兩黨遲遲未能就減持和債務上限達成一致,美股乃至全球市場都持續大跌。
        從某種程度上說,標普的降級有些令人吃驚。因為在8月2日大限到來的最后時刻,美國國會連夜批準了提高舉債上限和減赤的法案,并提交奧巴馬隨即簽字生效,避免了美國政府關門的尷尬。
        但在標普看來,國會和政府最后時刻達成的協議,并不足以打消其對美國決策者能否合力解決財政問題的懷疑。
        今年11月23日,標普的懷得到驗證。由于兩黨間的分歧,被委以重任的“超級委員會”未能就第二輪的減赤方案達成一致,這可能迫使美國在2013年啟動自動削減赤字機制。
        經合組織副首席經濟學家埃爾梅斯科夫對美債的問題依然深感擔憂。在接受上海證券報記者采訪時,他表示,即便按照較樂觀的情形,美國的債務占GDP的比重也可能達到150%左右,此后才能逐步趨穩。
        “這可能對利率和美國經濟增長帶來嚴重沖擊,”埃爾梅斯科夫說,同時,巨額債務也會束縛當局在未來應對其他沖擊時的政策手腳。
        當前美國債務占GDP的比重已接近100%,這在所有3A評級國家中已屬最高水平。截至2011年9月的財年中,美國財政赤字預計為1.29萬億美元,這也將是美國聯邦政府連續第三年赤字超過萬億美元。
        紐約梅隆資產管理公司旗下Standish公司的全球宏觀策略師希金斯博士則認為,盡管眼下歐債危機將人們的注意力暫時從美國移開,但在未來某個時間,焦點將會重回美國。
        “無法在減少長期負債上取得任何進展,將最終拖累美國陷入財政危機的深淵,只是現在還很難預測具體的時間。”希金斯說。換句話說,美國的財政問題得不到解決,很有可能在2012年給金融市場帶來更多動蕩。
        擔心歸擔心,分析人士也指出,美債問題與歐債還是有本質上的區別。
        瑞士信貸經濟學家陶冬注意到,標普降級后,美債不跌反升。今年截至11月底,美國國債的回報率高達26%,高居全球主權債之首。而美股之所以大跌,只是借機做調整。
        陶冬認為,美元是儲備貨幣,同時聯儲有授權可以隨心所欲地印貨幣。所以作為美國的債權人,一定能收到美元的還款,問題只是那個時候的美元還值多少錢,那是另外一個問題。
        所以,在陶冬看來,“美國不存在債務危機,只存在債務困境。”
        埃爾梅斯科夫也指出,美國是一個可以用本國的貨幣發行國債的主權國家,這就決定了美債問題“在本質上不同于歐元區的債務問題”。
        “我并不認為美國會成為下一個歐元區。”大摩亞洲非執行主席羅奇如是說。他坦言,至少美國在地方和州政府的財政紀律方面表現仍要強于歐洲;而且美國是儲備貨幣國,這可以確保美國得以繼續以很低廉的成本發債融資。
        歸根結底,美國的債務問題不會變得像歐洲那么糟糕。“但我們也好不到哪里去!”羅奇直言。
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