證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人日前表示，已就推動養(yǎng)老金、公積金等投資股市和有關(guān)部門進(jìn)行了溝通，并在研究出臺一攬子稅收優(yōu)惠政策。該項(xiàng)被稱為中國版“401K”計劃，總規(guī)模可達(dá)4萬億元。
　　美國“401K”計劃的成功經(jīng)驗(yàn)，讓國內(nèi)資本市場對中國版“401K”計劃充滿期待。“401K”計劃是指養(yǎng)老金和企業(yè)年金進(jìn)入股市，推動資本市場和養(yǎng)老體系的良性互動。國內(nèi)的企業(yè)年金入市早已開始，如今有關(guān)方面建議把住房公積金也納入國內(nèi)版的“401K”計劃，應(yīng)該說是一種創(chuàng)新之舉。養(yǎng)老金和住房公積金合計4萬億元的投資總額如果進(jìn)入股市，對股市而言，是能夠改變市場資金和股票供需關(guān)系的利好措施。
　　據(jù)筆者了解，許多專家和學(xué)者對養(yǎng)老金、公積金入市不以為然，認(rèn)為是對養(yǎng)老金和住房公積金的不負(fù)責(zé)任。持有這種觀點(diǎn)的專家學(xué)者最主要的依據(jù)是，因?yàn)閲鴥?nèi)A股市場過度重視融資、輕視分紅回報、新股發(fā)行體制存在不少問題。筆者認(rèn)為，管理層推動中國版的“401K”計劃，并非僅僅是為拯救股市，而是從證券市場頂層設(shè)計的角度重新對股市進(jìn)行定位，也是國內(nèi)股市實(shí)現(xiàn)從注重融資階段到回報階段的華麗轉(zhuǎn)身。
　　最近，證監(jiān)會負(fù)責(zé)人表示，正研究加大鼓勵各類長期資金投資股市的政策措施。下一步將研究加大各類機(jī)構(gòu)投資者促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的政策措施，未來會引導(dǎo)風(fēng)投、私募基金陽光規(guī)范運(yùn)作。盡管鼓勵長期投資的策略還沒有出臺，但從監(jiān)管層最近一個時期整治股市頑疾的作風(fēng)中能夠感受到股市將要發(fā)生轉(zhuǎn)變的種種跡象。證券市場中充滿投機(jī)氛圍的ST股票，最近一個時期出現(xiàn)集體跌停；鼓勵分紅政策從新發(fā)行的上市公司開始做起，分紅力度的加大預(yù)期非常明晰；打擊內(nèi)幕交易的嚴(yán)厲程度盡管還不夠具有震懾力，但監(jiān)管層顯然已看清內(nèi)幕交易對市場的危害。一旦對股市癥結(jié)了解清楚之后，監(jiān)管層開出有效藥方也會順理成章。
　　養(yǎng)老金和住房公積金等長期資金的入市，最忌諱股市的非理性暴漲暴跌。國內(nèi)股市的波動范圍高于海外市場，為穩(wěn)定股市，應(yīng)營造股市的財富效應(yīng)。筆者建議適時推出平準(zhǔn)基金，可以為養(yǎng)老金和住房公積金入市提供更為穩(wěn)定的市場環(huán)境。設(shè)立平準(zhǔn)基金，還可以提高政府針對證券市場的宏觀調(diào)控能力，這對促進(jìn)我國資本市場的健康持續(xù)發(fā)展非常有意義。
　　當(dāng)前股市的確存在不少問題，這些問題帶給股市的是十年不漲的痛苦。但是應(yīng)將視角的時間維度放大一些，未來十年證券市場要實(shí)現(xiàn)的是比融資更重要的功能，或許是為養(yǎng)老金、住房公積金、社保基金帶來財富效應(yīng)。
　　國內(nèi)股市的財富效應(yīng)對于多數(shù)投資者而言或許不堪回首，在這樣的現(xiàn)實(shí)背景情況下，部分投資者對中國版的“401K”計劃不樂觀也在情理之中。但諸多悲觀聲音之中，能否留一些期待給新政？筆者認(rèn)為，社保基金在股市十年中實(shí)現(xiàn)了年均收益9.17%的好成績，這說明股市的財富效應(yīng)對于長期資金而言依然存在。