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    1. 社會融資規模合理增長需多策并舉
      2011-12-21   作者:王勇(中國人民銀行鄭州培訓學院教授)  來源:證券時報
       
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        日前,央行召開黨委擴大會議傳達貫徹中央經濟工作會議精神時提出,要保持社會融資規模合理增長。筆者認為,在當前復雜多變的經濟形勢下,要實現明年經濟工作的“穩中求進”的目標,就必須要保持社會融資規模合理增長。鑒于社會融資規模增長所涉及機構的廣泛性,保持社會融資規模合理增長需多部門配合,多策并舉。

        今年社會融資規模減少一成

        社會融資規模是指一定時期內(每月、每季或每年)實體經濟從金融體系獲得的全部資金總額。從機構看,包括銀行、證券、保險等金融機構;從市場看,包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業務市場等。社會融資規模指標是全面反映金融與經濟關系,以及金融對實體經濟資金支持的總量指標。一直以來,我國貨幣政策重點監測、分析的指標和調控中間目標是M2和新增人民幣貸款。在某些年份,新增人民幣貸款甚至比M2受到更多關注。然而由于近年來我國經濟體量大增和社會融資結構的變化,新增人民幣貸款已不能準確反映實體經濟的融資規模。隨著我國金融規模的擴張、金融機構發展日益多元、金融產品和金融工具的不斷創新,商業銀行表外業務對銀行貸款的替代作用正不斷增強。那么,只有將更多融資渠道納入到統計范疇,才能完整、全面監測和分析整體社會融資狀況。所以,用社會融資規模替代信貸指標作為中間目標,符合我國融資結構的變化趨勢。
        今年以來,我國融資環境整體比較緊張,各家金融機構無論是銀行、證券或保險公司等可供融通的資金規模都在收縮,社會融資規模比去年減少一成。根據10月20日央行發布的數據顯示,今年前三季度中國社會融資規模為9.80萬億元,比去年同期銳減1.26萬億元。其中前三季度人民幣貸款增加5.68萬億元,同比少增5977億元,占社會融資規模的58%,同比高1個百分點。同時,無論是外幣貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票、企業債券凈融資或非金融企業境內股票融資,各項指標均比去年同期有所減少。日前央行最新數據顯示,11月人民幣貸款增加5622億元,今年前11個月新增信貸總計6.84億元。筆者預計,全年新增信貸規模或在7.4萬億元以內。同樣,貨幣供應量增速也在逐步下降。根據央行最新統計數據,截至11月末,狹義貨幣(M1)余額28.14萬億元,同比增長7.8%,比上月末低0.6個百分點,同比去年底增幅下降13.39%,創2009年1月(M1同比增長6.68%)以來的34個月新低;廣義貨幣(M2)余額82.55萬億元,同比增長12.7%,比上月末低0.2個百分點,同比去年底增幅下降7.02%;M1和M2同比增長已經連續5個月下降。

        融資規模合理增長方能穩增長

        根據金融與經濟的關系原理可知,社會融資規模的適度收縮,可使物價逐步下降。日前國家統計局最新統計數據顯示,11月份消費者物價指數(CPI0同比上漲4.2%,已實現連續4個月下降,并創年內新低。同時資產價格泡沫尤其是股市泡沫被擠壓殆盡,房地產價格也已開始下降,宏觀政策調控繼續朝著預期方向發展。但社會融資規模的收縮,也會引致經濟增速放緩。數據顯示,前三季度國內生產總值(GDP)同比增速分別為9.7%、9.5%、9.1%,中國經濟下滑趨勢比較明顯。一些權威機構預測,今年第四季度和明年第一季度的經濟增速可能繼續下滑至8%左右。為此,必須要保持社會融資規模合理增長,方能實現明年經濟工作的“穩中求進”,并能達到“穩增長、控物價、調結構、惠民生、抓改革、促和諧”的目標。

        保融資規模要多策并舉

        那么,要保持社會融資規模合理增長,就必須多部門配合,多策并舉。就央行貨幣政策而言,繼續實施穩健的貨幣政策,適時適度預調微調,按照總量適度、審慎靈活、定向支持的要求,運用多種貨幣政策工具,調節好貨幣信貸。信貸政策要著力優化信貸結構,加大對社會經濟重點領域和薄弱環節特別是“三農”、中小企業、保障性住房的支持力度,更好地服務實體經濟。銀監會監管政策主要是要嚴守風險底線,不斷完善風險防范制度,加強外部監管和內控,提高風險管控能力;要促進商業銀行進一步深化改革,加快產品和服務創新,進一步提高服務實體經濟的能力和水平,特別要加強小微企業和“三農”金融服務,支持中西部地區經濟發展;進一步優化信貸結構,“有保有壓”,繼續嚴控“兩高一剩”行業貸款,支持戰略性新興產業,促進經濟結構調整;要積極配合有關部門嚴厲打擊非法金融活動,維護正常的金融秩序。資本市場要發揮積極作用,逐步強化對中小企業、“三農”、創新創業活動的證券期貨服務,不斷完善資本市場服務實體經濟的體制機制,積極拓展資本市場的覆蓋面和包容能力。保險監管政策應當體現不斷擴寬國際視野、樹立全局意識。另外,各部門在社會融資規模管理方面要加強協調。根據經濟金融形勢和社會融資的變化情況,綜合運用多種貨幣政策工具,合理安排貨幣政策工具組合、期限結構和操作力度,盡力保持銀行體系流動性的合理適度,促進貨幣信貸適度增長。更重要的是,要加強一行三會(央行、銀監會、保監會、證監會)之間的協調管理,做到信息共享,及時溝通。同時,還要加強對社會融資規模的監測與調節,保持合理的社會融資規模和節奏,確保穩增長合理資金需求的同時,還能創造有利于價格總水平基本穩定的適宜貨幣條件。

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