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    1. 貨幣政策微調力度將加大
      2011-12-19   作者:任曉  來源:中國證券報
       
      【字號
        2012年,我國仍實施穩健的貨幣政策。分析人士認為,明年貨幣政策將適當向穩增長傾斜,把握好政策的力度和節奏,并更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性。
        穩增長主要體現在貨幣政策需為經濟增長提供必要的流動性支持。首先,央行將及時調整公開市場操作,縮小央票發行量,并適時開展逆回購操作。尤其是在明年年初,1月份公開市場到期資金量為410億元,2月份更是進一步下降到110億元,屆時資金面可能持續緊張。央行不僅需要縮小央票發行量,可能還需要開展逆回購操作緩解資金緊張局面。
        其次,央行將及時調整差別存款準備金率公式參數,適當放寬商業銀行放貸受到的約束條件,并適時下調存款準備金率。此前央行已根據金融機構穩健經營狀況和信貸政策執行情況對有關參數進行適度調整,并下調了存款準備金率0.5個百分點。多家機構預期,1月份存款準備金率可能再度下調。
        在利率方面,若明年經濟增速持續下行,企業投資回報率難以覆蓋融資成本,央行將面臨較大的降息壓力。但當前物價走勢仍具有不確定性,當前實際利率仍然為負,將制約央行運用利率工具的空間。央行在降息決策上將慎之又慎。
        由于外需難見起色,明年出口可能繼續下滑,人民幣繼續快速升值的空間已經有限。
        第三,信貸結構將繼續優化,對經濟結構調整特別是農業、小企業的信貸支持力度將加大。加強信貸政策與產業政策的協調配合,引導金融機構把握好貸款投放進度和節奏,切實做到有保有壓,保證重點在建、續建項目的資金需要,重點支持符合產業政策的中小企業,支持民生工程尤其是保障性安居工程,嚴格控制對高耗能、高排放行業和產能過剩行業的貸款。進一步加大對中小企業特別是小微企業和“三農”的有效信貸投入,對達到要求的小金融機構繼續執行較低的存款準備金率。同時,需要持續關注地方融資平臺、房地產金融、民間借貸的潛在風險。
        此外,明年繼續堅持房地產調控政策不動搖,促進房價合理回歸的政策基調已經確立,預期政策將不會對房地產大幅放松銀根。
        總體而言,穩健貨幣政策具備相當的靈活性。在穩健的基調下,明年貨幣政策微調力度可能加大。但國際金融風暴以來寬松貨幣政策執行留下的通脹及其他金融隱患并未消除,貨幣政策在穩增長中的作用將有所削弱,而積極的財政政策將在穩增長中發揮主力作用。
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