經(jīng)濟工作每年都有一個主線，2011年關(guān)注價格，2009年關(guān)注增長。2012年關(guān)注的重點在哪里？最近召開的中央政治局會議強調(diào)“穩(wěn)增長”，為什么把“增長”放在最前面？為什么又用“穩(wěn)”字定調(diào)？其中也許有兩層涵義：如果增長下行過快，許多潛在的風(fēng)險可能成為現(xiàn)實；而“穩(wěn)”的基調(diào)則借鑒了2009年的調(diào)控經(jīng)驗，政策刺激不能過度。
由于2012年中國經(jīng)濟的趨勢性下行，外部經(jīng)濟不確定性激增，地方債務(wù)、民營經(jīng)濟、民間借貸壓力持續(xù)，局部風(fēng)險暴露的可能性在上升。同時，反映在金融層面的壓力還有，諸如人民幣估值的下行，資本的外流，周期股、銀行股估值的下行，債券市場可能的倒債風(fēng)險等。這都是明年中國經(jīng)濟運行中潛在的風(fēng)險。
由于多重經(jīng)濟下行風(fēng)險的疊加，明年經(jīng)濟波動的頻率可能更高、振幅可能更大。在后金融危機時代，宏觀經(jīng)濟的一個顯著特征就是，經(jīng)濟周期明顯短期化，這也就要求我們的宏觀調(diào)控更加注重前瞻性、靈活性，操作更加注重“預(yù)調(diào)、微調(diào)”，節(jié)奏和力度的變化更加頻繁。
此外，環(huán)境資源成本的壓力、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的壓力等現(xiàn)實約束一方面促使中國經(jīng)濟改變前期單純要素投入的模式，另一方面也要求中國經(jīng)濟從政策刺激轉(zhuǎn)向追求自主的內(nèi)生性增長。
在經(jīng)濟學(xué)家巴曙松看來，2012年GDP和CPI組合將回歸歷史常態(tài)，由“10+2”進入“8+4”時代，即中國經(jīng)濟增長未來將逐步進入GDP維持在8%左右，CPI保持在4%左右的時期。2012年可以說是中國經(jīng)濟從高速成長期轉(zhuǎn)換到中速成長期。
統(tǒng)計局最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，不少經(jīng)濟指標下行趨勢較為明顯。11月CPI和PPI同比漲幅分別回落至4.2%和2.7%。11月工業(yè)增速同比回落至12.4%，創(chuàng)下2009年9月以來的新低，而重工業(yè)成為下滑的主要原因。11月固定資產(chǎn)投資同比增長21.2%，環(huán)比則下降0.19%。普遍觀點認為，投資增速的放緩導(dǎo)致工業(yè)增長乏力。
此前的11月官方PMI降至49.0%，超預(yù)期下滑至榮枯分水嶺50以下，新訂單、生產(chǎn)量、采購量均下滑至2009年2月以來新低。其中PMI產(chǎn)成品庫存分項指數(shù)攀升至歷史高位，連續(xù)13個月處于上行趨勢中。這意味著，持續(xù)攀高的庫存將成為未來工業(yè)增速快速回調(diào)的威脅。有觀點甚至認為，明年第一季度可能是增長最為困難的時候。
當然，中國出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的概率極低，這是因為中國經(jīng)濟與西方經(jīng)濟的根本區(qū)別在于，中國經(jīng)濟有趨勢性成長，而西方成熟經(jīng)濟只有周期性成長。也就是說，只要中國能夠保持相對較高的經(jīng)濟增長，冷靜應(yīng)對外部不確定性，市場擔(dān)憂的潛在風(fēng)險就不會變成現(xiàn)實的威脅。
