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    1. 外貿增速放緩的正面效應何在
      2011-12-08   作者:亞夫  來源:上海證券報
       
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        近日,人民幣對美元在即期交易市場連續出現跌停,此事引起了市場各方的高度關注。在此之前,在9月下旬至11月初,海外無本金交割遠期外匯市場也出現了對人民幣匯率的貶值預期。據一家大型銀行的外匯交易員介紹,早在7月份人民幣就已經出現了貶值信號。現在,市場上買入美元的力道很強,人民幣貶值態勢明顯。
        怎么來看這些情況呢?
        有境內分析師認為,人民幣出現貶值苗頭、購匯盤巨大,有三方面原因。一是看空人民幣,二是境內外購匯套利,三是避險需求。有境外分析師認為,中國出口貿易同比增幅下降,減輕了人民幣升值壓力。如果未來6個月中國出現貿易逆差,那么人民幣升值將會告一段落。也就是說,除了金融因素外,中國進出口貿易以及貿易順差趨勢,也是影響當前人民幣走向的關鍵因素之一。
        從今年的進出口增長情況看,近7個月來無論是進口還是出口都處在下降通道中。10月份,出口同比增長15.87%,比去年同期下滑7個百分點。下滑幅度之大,為近年少有。另外,10月份中國貿易順差已降至170億美元,去年同期是272億美元。因此,無論從短期趨勢還是從順差的絕對額看,人們對人民幣升值預期出現變化是很自然的。
        那么,這是好事還是壞事?這里先不談這個問題,只是講一講明年中國外貿的走向及其對宏觀經濟的影響。
        首先,從趨勢看,受外部環境影響,近幾個月來無論是進口還是出口都處在下滑之中。相對而言,出口同比增長的下滑勢頭要高于進口。因此,一個基本的判斷是:中國外貿順差持續增大的勢頭已經發生改變。但這是否意味著中國外貿從此就步入了持續逆差的通道?目前出現的這種狀況又會產生什么結果?
        第一,貿易順差持續擴大、外匯儲備余額巨大,是近幾年被人們詬病最多的問題。現在,順差開始減少,進出口趨于平衡,正是大家希望看到的狀態,也是世界經濟再平衡的結果。因此,最近幾個月出現出口增幅下降和進口增幅持續大于出口并不是壞事。它可以減少因外匯收入大增而投放人民幣的對沖壓力,減少貨幣投放,緩解通脹壓力。
        第二,出口增幅減少,是否意味著外需市場萎縮?這是一個大問題。總的來看,由于中國是世界第一貿易大國,出口基數很大。在發達經濟體存在滯脹危險、新興經濟體可能通脹加劇的情況下,一方面要保持較高的出口增長率是不可能的,另一方面價廉物美的中國產品有相當一部分是老百姓的生活必需品,有剛性需求,預期這一塊外需市場不會萎縮。
        第三,中國出口產品本身也處在兩方面調整之中,一是地域調整,二是產品結構調整。一些原本在東部地區生產的出口產品,正在向內陸地區轉移,因此它的成本優勢還在;產品結構的調整,除了產品本身的升級和加工技術的升級外,還有企業自身的轉型升級,以及自主知識產權的增加。因此,這對中國產品的出口競爭力的提高是有幫助的。
        由此推論,進出口趨于均衡、貿易順差減少,是政策調控預期的結果,不是壞事。中國巨大的生產能力,也不可能導致外需的大量流失,因此,中國外貿不會就此步入持續逆差的通道之中。個別月份出現一些逆差,不值得大驚小怪。
        其次,在明年及今后,由于內外部環境已發生重大變化,中國外貿將會改變過去那種高速增長的勢頭,進而步入平緩增長區間,出現緩慢而低速的增長。這對中國與世界來說,也是好事而不是壞事。
        一方面,由于中國已經是第二大經濟體,基數巨大,過高的增長速度會消耗更多資源,這是資源和環境所不能承受的。因此,增長速度適當降下來,會減少資源與環境壓力;另一方面,當中國的需求增速放緩時,將會改變市場對大宗商品價格的預期,有利于價格合理回歸,這對中國和世界都是有利的。因此,無論是進口還是出口增速放緩,都是一件好事。
        當然,中國畢竟還是一個人均GDP只有4000多美元的新興市場國家,因此發展仍是第一要務。現在所追求的不過是更有質量的發展。由此判斷,平緩增長的進出口貿易,將是既可行又有利的宏觀政策選擇。

       

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