<tt id="m0uk4"></tt>
  • 
    
    1. 創業板既須退市“吐故”還要寬進納新
      2011-11-29   作者:林采宜(國泰君安證券首席研究員)  來源:第一財經日報
       
      【字號
        深交所擬推兩條創業板退市新規惹人注目——“連續36個月累計收到交易所公開譴責3次,或股票連續20個交易日收盤價格低于每股面值。”
        創業板現有十一條退市條件。但整體上看,當前的退市程序相對冗繁,退市效率低下,各種退市規則被頻繁鉆空子,形同虛設。因此,暫且不論新設兩條退市新規的“量刑標準”在當前市場環境中究竟能發揮多大的震懾作用,至少基于明確量化指標的退出機制,表明了從嚴治理創業板的監管導向。
        在投機泛濫、變臉頻繁、不斷侵害投資人的“劣績腫瘤”面前,監管層面對“懸而不退”的“觀察療法”已經失去耐心,不留情面的“切除手術”正嚴陣以待。
        病灶雖除,病根猶在。為此,深交所出臺的《關于完善創業板退市方案》除通過兩條退市新規完善退市標準體系外,更是明確了“不支持通過‘借殼’恢復上市”,進一步完善了恢復上市的審核標準。這一操作性極強的規定直指創業板亂象叢生的病根——“殼”要害。
        由于制度設計的因素,中國的資本市場從誕生之日起就是一個尋租市場。無論是審批制,還是核準制,“上市資格”供給不足始終都是客觀存在。由于供給不足,就人為使得“上市資格”成為了一種稀缺的“殼”資源。
        借殼上市本身是一種制度尋租。“殼”能夠成為稀缺資源主要在于上市審批制度。上市審核的交易成本越高,“殼”資源的價值就越大。要制止垃圾股和殼資源的炒作,不僅僅在于嚴格退市制度,同時也在于降低公司上市審批的交易成本。
        資本市場的健康發展需要“吐故納新”,如果說退市只是“吐故”,要讓吐故變得順利,“納新”就非常重要,吐故納新有機配合,退市才能真正發揮有效的作用。從這一點上看,降低公司上市門檻比嚴格退市制度更為重要。市場不但要“嚴出”,更要“寬進”。
        所以,筆者以為,適度降低上市門檻,使得上市發行股票的資格不再是一種“特許權力”,應該被放到同等重要的高度。“殼”的交易價值降低,買殼上市這種制度尋租行為自然會減少,而只有當上市之“殼”不再稀缺,市場對垃圾公司的重組才會不抱有期待,退市制度才能真正成為資本市場的凈化機制。
        此外,我們還應該看到,新的退市方案對交易所賦予了更高的自由裁量權。在創業板動輒幾十元的高價股面前,“連續20個交易日收盤價格低于每股面值”這一條退市規則幾如虛設,不可能發揮實質性作用。也因為此,“連續36個月累計收到交易所公開譴責3次”一條將被寄予厚望。在估值畸高、財務指標又被通過技術手段頻繁調節以逃避退出機制的市場中,交易所主動、認真地行使其在監督市場主體規范經營方面的義務,將是現階段“嚴出”機制得以落實的肯綮所在。
        用一句通俗的話來說,極差上市公司多半存在這樣那樣的問題,交易所作為裁判,認真起來,下三道“黃牌”并不難,關鍵在于裁判在使用自由裁量權時的利害權衡。
        在國外市場,公司上市、退市一般由交易所根據實際情況進行決定。因此,從資本市場制度建設的角度看,對交易所賦予更多的自由裁量權,在體制設計上更接近國際市場的慣例,是一種積極的接軌和進步。
        總之,新創業板退市制度的推出,短期內有可能打壓創業板的炒作激情,但從長遠來看,它是推動A股市場價值回歸的必經之路。“寬進”得見百花齊放,“嚴出”則去蕪存菁,中國的資本市場才能健康發展。
        凡標注來源為“經濟參考報”或“經濟參考網”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數字媒體產品,版權均屬新華社經濟參考報社,未經書面授權,不得以任何形式發表使用。
       
      相關新聞:
      · "大小非"套現880億 中小板創業板成提款機 2011-11-29
      · 創業板擬新增兩退市條件 2011-11-29
      · 創業板退市新規重塑價值理念 2011-11-29
      · 新創業板退市標準敲響垃圾股喪鐘 2011-11-29
      頻道精選:
      ·[財智]肯德基曝炸雞油4天一換 陷食品安全N重門·[財智]忽悠不斷 黑幕頻現,券商能否被信任
      ·[思想]周繼堅:別讓“陸地思維”毀了渤海灣·[思想]鈕文新:緊縮貨幣“弊端”凸顯
      ·[讀書]《五常學經濟》·[讀書]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線
       
      關于我們 | 版面設置 | 聯系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
      經濟參考報社版權所有 本站所有新聞內容未經協議授權,禁止下載使用
      新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門西大街甲101號
      Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號
      国产精品一区二区三区日韩_欧美一级a爱片免费观看一级_亚洲国产精品久久综合网_人妻中文字幕在线视频二区
      <tt id="m0uk4"></tt>
    2. 
      
      1. 色婷婷亚洲六月婷婷中文字幕 | 久久好看免费精品视频 | 天干夜啦天干天干国产精品 | 一本一本久久久精品综合不卡 | 色狠狠一区二区三区香蕉 | 亚洲欧美韩日一区二区 |