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    1. 房價(jià)回歸理性 經(jīng)濟(jì)回落蓄勢
      2011-11-25   作者:溫建寧(上海金融學(xué)院公共經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士)  來源:中國證券報(bào)
       
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        國家統(tǒng)計(jì)局日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,今年10月份,70個(gè)大中城市中住房價(jià)格環(huán)比下降的城市有34個(gè),持平的城市有20個(gè)。房價(jià)變動(dòng)的背后,反映的是宏觀經(jīng)濟(jì)狀況以及居民實(shí)際消費(fèi)能力。與此同時(shí),國內(nèi)通脹上行趨勢出現(xiàn)明顯逆轉(zhuǎn)態(tài)勢,呈現(xiàn)出加速回歸常態(tài)的良好表現(xiàn),高通脹連續(xù)四個(gè)月的“六時(shí)代”正成為過去。
        房價(jià)和CPI雙雙走上回歸通道,既是經(jīng)濟(jì)增長后勁不足的直接表現(xiàn),也是支柱性產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整的必然規(guī)律,這也符合過去十年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律。舊的經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)過度發(fā)展透支經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力,新的經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)形成規(guī)模需要時(shí)間培育,從而促使通脹頂部的到來。但通脹運(yùn)行的可持續(xù)性較差,只能高位“鈍化”耗費(fèi)大量動(dòng)能,之后必然導(dǎo)致衰竭。

        國內(nèi)通脹“沖頂”回落

        伴隨著通脹拐點(diǎn)的來臨,經(jīng)濟(jì)發(fā)展也將走向轉(zhuǎn)折性低潮。從歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律角度觀察,CPI沖擊頂部只能延續(xù)一個(gè)季度左右的時(shí)間,通常四個(gè)月之后即發(fā)生向下轉(zhuǎn)折,并在緊隨其后的四個(gè)月出現(xiàn)快速回落。
        統(tǒng)計(jì)規(guī)律所具有的超前預(yù)見性和參照價(jià)值,對判斷今年CPI的拐點(diǎn)無疑具有較大幫助。今年7月份的CPI數(shù)值為6.5%,屬于1-10月份CPI的最高值,基本上也對應(yīng)著本輪通脹上行的最高點(diǎn)。此后,隨著下半年抑制通脹的貨幣政策進(jìn)入緊縮周期,從8月到9月通脹趨勢出現(xiàn)明顯的逆轉(zhuǎn)因素,CPI緩慢回落到6.2%和6.1%。并在“6”之上形成高位僵持性博弈格局,而且在高位運(yùn)行四個(gè)月之久。而10月CPI數(shù)據(jù)為5.5%,這也比較吻合過去十年歷史的統(tǒng)計(jì)規(guī)律,說明6.5%成為CPI拐點(diǎn)的可能性已足夠大,只需通過接下來四個(gè)月的變動(dòng)趨勢進(jìn)行驗(yàn)證即可。若CPI繼續(xù)較大幅度降低,降到6.5%的50%以下,即到2012年1月時(shí),CPI降為3.25%左右,則可以確認(rèn)2011年7月為通脹的拐點(diǎn)。
        依據(jù)對通脹核心數(shù)據(jù)CPI的變動(dòng)分析,高通脹和經(jīng)濟(jì)高速增長具有密切的相關(guān)性,脫離經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張性增長的大背景,高通脹很難長期持續(xù)。即使6月份食品價(jià)格短期變動(dòng)較大,豬肉價(jià)格飆升導(dǎo)致通脹加速?zèng)_頂,但這并不可能成為新一輪通脹的起點(diǎn),根源在于房地產(chǎn)價(jià)格的拐點(diǎn)比預(yù)期提前到來,房地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)度日益降低,尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)迫在眉睫。
        10月份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)已明確說明,在70個(gè)大中城市中,住房價(jià)格正發(fā)生深刻的變革,由點(diǎn)到面的房價(jià)下行預(yù)期增強(qiáng)。當(dāng)然,房價(jià)的合理回歸,勢必拉動(dòng)各大類資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)回落,以及高企的CPI回到5月份5.5%的同期水平。這也進(jìn)一步說明“價(jià)格因素”沖頂之后,沖擊動(dòng)能基本喪失殆盡,逐漸向價(jià)值中樞區(qū)域轉(zhuǎn)移將成為事實(shí)。

        “去房地產(chǎn)化”大局或定

        通脹見頂回落也意味著經(jīng)濟(jì)惡化的擔(dān)憂信號出現(xiàn)。當(dāng)前,中國經(jīng)濟(jì)受內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不可測的影響增大。國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況,包括歐美債務(wù)危機(jī)的解決方式和進(jìn)展,都將對我國出口形勢產(chǎn)生影響。無論世界經(jīng)濟(jì)以“L”形平穩(wěn)復(fù)蘇,還是以“W”形二次探底式劇烈動(dòng)蕩復(fù)蘇,都將制約中國產(chǎn)品出口形勢。近期以房地產(chǎn)投資為主的經(jīng)濟(jì)模式,不僅受居民消費(fèi)能力的影響,還受到政府財(cái)政支付能力以及創(chuàng)造性貨幣供給量的影響。
        中國經(jīng)濟(jì)“去房地產(chǎn)化”,不僅反映為宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)GDP的下降,也會(huì)反映為核心通脹數(shù)據(jù)CPI的降低,這在一定程度上將會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速和通脹雙降的局面。在消除通脹產(chǎn)生誘因的同時(shí),也將進(jìn)一步奠定中國經(jīng)濟(jì)下一次騰飛的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 。今年GDP增速由第一季度9.7%降低到第二季度9.5%,再到第三季度9.1%,其加速下滑趨勢相對比較明顯。
        筆者預(yù)計(jì),年末房價(jià)下跌將由點(diǎn)到面明朗化,不僅導(dǎo)致第四季度的GDP低于9.0%的可能性較大,而且導(dǎo)致通脹加速回落的可能性更大。GDP中跟房地產(chǎn)虛擬價(jià)值關(guān)系密切的非“合理價(jià)格”減少,勢必會(huì)剔除GDP中“泡沫化”因素,將GDP拉低到8%-9%區(qū)間,這或許也是中國經(jīng)濟(jì)“去泡沫化”所須付出的代價(jià)。
        當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)“去房地產(chǎn)化”大局已定,替代性文化產(chǎn)業(yè)支柱地位也將日漸確立。與此同時(shí),不僅依靠房地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的投資政策需因勢而變,而且金融政策層面有限的貨幣投向,更需注重社會(huì)效益。這也就決定了中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過持續(xù)18個(gè)月、連續(xù)四次房地產(chǎn)調(diào)控后,房地產(chǎn)價(jià)格的“堅(jiān)冰”正在逐漸消融,房地產(chǎn)領(lǐng)域也正成為中國經(jīng)濟(jì)主動(dòng)回調(diào)轉(zhuǎn)型的首選 。

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