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    1. 擴(kuò)容不是股市下跌原罪
      2011-11-24   作者:趙晶  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
       
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        趙 晶

        即便站在2400點(diǎn)關(guān)口,即便冒著全中國股民之大不韙,也必須說實(shí)話:擴(kuò)容并非股市下跌的原罪。
        造成股市下跌的因素有很多,正如中國證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人在本月早些時(shí)候所說的,影響市場運(yùn)行的主導(dǎo)力量是宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度、上市公司質(zhì)量以及國際市場狀況等因素。擴(kuò)容頂多只能算造成下跌的導(dǎo)火索,在尚未恢復(fù)元?dú)獾膶?shí)體經(jīng)濟(jì)面前,可以說擴(kuò)容是壓死駱駝的最后一根稻草,卻絕對不是唯一的“一捆”稻草。
        擴(kuò)容,顧名思義就是擴(kuò)大市場容量。數(shù)據(jù)顯示,今年前三季度境內(nèi)人民幣貸款為5.68萬億元,但企業(yè)在境內(nèi)資本市場直接融資5580億元,占比不足1/10。而且直接融資并不僅僅是發(fā)行股票這一種形式。
        21日滬深指數(shù)收盤時(shí),上證綜指報(bào)收2415.13點(diǎn),成交495.1億元;深成指報(bào)收10033.79點(diǎn),成交518.4億元。有媒體統(tǒng)計(jì),在前任證監(jiān)會主席尚福林上任之際,兩市的成交量均為兩位數(shù),深市的成交量甚至不到昨天的1/10。
        一方面,擴(kuò)容確實(shí)加大了市場對資金的需求量,另一方面,擴(kuò)容也為市場帶來了新的投資機(jī)會,使投資者增加獲利的空間和機(jī)會。這兩者并不能對立起來,如果沒有擴(kuò)容,市場還炒作著當(dāng)年股市初創(chuàng)時(shí)期的“老八股”,市場資金壓力倒是小了,風(fēng)險(xiǎn)也相對少了,但投資機(jī)會恐怕也沒什么了。
        之所以擴(kuò)容被頻頻質(zhì)疑,冷靜分析各方言論后應(yīng)該看到,無序而貪婪的圈錢才是人們指責(zé)的焦點(diǎn)。股市下跌或者持續(xù)萎靡不振,暫停新股發(fā)放等擴(kuò)容步伐或許能救得了一時(shí),卻沒法真正救活市場。
        因此,本周證監(jiān)會的組合監(jiān)管措施才更值得關(guān)注。證監(jiān)會表示,將推進(jìn)債市制度規(guī)范及監(jiān)管審核統(tǒng)一、逐步改變高市盈率發(fā)行股票局面、完善退市制度遏制“殼資源”炒作、啟動創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)債工作、繼續(xù)嚴(yán)打內(nèi)幕交易、在國務(wù)院部署下清理整頓各類交易場所等。
        如果組合監(jiān)管措施真能在完善細(xì)則之后嚴(yán)格執(zhí)行,或許股市真能擺脫這幾年低迷之態(tài)勢,轉(zhuǎn)向健康增長的道路。
        這次組合監(jiān)管措施值得關(guān)注的有幾點(diǎn),首先是,推進(jìn)及改善上市公司的融資渠道,不再單一地靠增發(fā)股票來獲取資金,而是通過公司債等其他方式引導(dǎo)企業(yè)融資方向和市場資金去向。其次,直面了尚不完善的退市制度,面對市場質(zhì)疑創(chuàng)業(yè)板兩年后再融資是否圈錢給出了創(chuàng)業(yè)板退市制度的初步方案。
        在保證監(jiān)管到位的前提下,這兩點(diǎn)比喊停股市擴(kuò)容要來得有效,從長遠(yuǎn)角度看,也有助于市場有序健康發(fā)展。
        毋庸置疑,在可以預(yù)期的未來,擴(kuò)容必然是我國證券市場的大趨勢,隨著經(jīng)濟(jì)總量的上升,市場的容量必然要相應(yīng)擴(kuò)大。股市之所以能成為經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”,就在于其有足夠多的上市公司從微觀層面上用公司業(yè)績來驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)指數(shù)、判斷經(jīng)濟(jì)起落,樣本量只有足夠大,才能更準(zhǔn)確地反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)面貌。

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