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    1. 讓發債成為再融資主要途徑
      2011-11-21   作者:皮海洲  來源:京華時報
       
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        皮海洲

        證監會11月18日正式啟動創業板上市公司非公開發行債券工作,允許創業板上市公司向不超過10家的特定對象發行公司債券。
        創業板公司再融資開閘是早晚的事情。不過筆者認為,在現階段早早拉開閘門,很容易授人以柄。畢竟創業板自推出以來就深深地烙上了“圈錢”的印記。在創業板公司嚴重超募的情況下開啟再融資大門,難免讓人質疑:管理層為創業板公司“圈錢”服務得未免也太周到了吧?
        創業板公司再融資不是現階段的當務之急。不過,從此次創業板公司再融資開閘來看,管理層應該是考慮到了創業板公司大量超募資金閑置這樣一個事實,同時也考慮到了廣大投資者的感受。所以,在創業板公司再融資開閘方面,管理層選擇的是發債,而且還是非公開發債的方式,這是最容易被投資者接受的方式。筆者希望發債能成為創業板公司再融資的主要途徑,更希望這一做法能推廣到整個A股上市公司。
        將發債作為創業板公司乃至整個A股上市公司再融資的主要途徑,顯然有利于減輕股市面臨的再融資壓力。目前A股市場的發展面臨這樣一種困境:一方面,從社會融資的角度來看,還要進一步提高直接融資的比例,但另一方面,A股承受的融資壓力已成難以承受之重,尤其是再融資的壓力甚至遠遠超過首發融資壓力。在這種情況下,發債顯然是一個明智的選擇。通過發債,不僅可以保持甚至提高直接融資的比重,而且有利于減輕A股再融資的壓力,同時還能讓更多的公司實現首發融資,分享股市資源,可謂一舉三得。
        通過發債融資,還可以減少上市公司的“圈錢”心理,增加上市公司的回報意識。畢竟發債與發股不一樣,債權融資是要支付成本的,不僅要還本,還要付息。這與股權融資的“不要白不要”有著明顯的區別。通過發債融資,也可以增強上市公司資金使用的計劃性,改變“大手大腳”的花錢惡習。
        此外,通過發債融資來開啟創業板公司再融資的閘門,有利于創業板公司的可持續發展。雖然超募是創業板公司首發融資的重要特征,但也有少數公司超募資金有限,少數公司甚至沒有完成募資,這部分公司的可持續發展還需要進一步得到社會資金的支持。因此,為創業板公司再融資開閘,可以保證這部分公司后續發展的資金需求。

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