央行行長周小川提出 “池子”論已滿一年，現(xiàn)在是到了放松閥門的時候了。
　　央行最新發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報告對下一階段工作的描述可以一句話概括為，“兩處微調，盡顯針對性、靈活性和前瞻性”。換句話說，微調就是放松的“閥門”。
　　兩處微調，其一是，二季度強調“保持合理的社會融資規(guī)模，促進貨幣信貸適度增長”，現(xiàn)在則高度概括為“保持貨幣信貸總量和社會融資規(guī)模的合理適度增長”，表述上更加積極。
　　其二是穩(wěn)定物價總水平已經(jīng)不再是宏觀調控的首要任務，轉為強調“保持物價總水平基本穩(wěn)定”，給出的政策信號更加溫和。
　　其實這兩處微調措施，已經(jīng)顯現(xiàn)在10月份的經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)中，現(xiàn)在只是用文字表達出來而已。
　　10月份CPI連續(xù)第二個月回落，當月信貸投放也出現(xiàn)反彈。這一方面說明調控取得積極效果，另一方面也表明政策正處于預調微調中。
　　但這種預調微調的方向是能夠“鞏固經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的良好勢頭，保持物價總水平基本穩(wěn)定；引導并激勵金融機構自我保持穩(wěn)健和調整信貸投放，提升風險防范能力”。
　　因此，即便在明年存準率下調，只要保證能夠實現(xiàn)上述目標，穩(wěn)健貨幣政策就在相當一段時間內不具備轉向的條件。
　　其實是預調也好，微調也罷，目的是實現(xiàn)政策的針對性、靈活性和前瞻性，為經(jīng)濟發(fā)展和宏觀調控做好政策導向。
　　現(xiàn)在的經(jīng)濟形勢已經(jīng)出現(xiàn)了一些新變化。物價趨穩(wěn)，擴大內需仍任重道遠，經(jīng)濟增速柔性回落，這些也需要貨幣政策做出調整。
　　去年11月，央行行長周小川提出了著名的“池子”理論。筆者隨后發(fā)表的評論即認為，“池子”的作用是防范金融風險，功能首先是“蓄水”。在經(jīng)濟形勢出現(xiàn)新情況時，即可發(fā)揮“池子”的作用。
　　經(jīng)過了上調存款準備金率、差別準備金動態(tài)調整、加息之后，現(xiàn)在“池子”已經(jīng)蓄滿了“水”，現(xiàn)實的經(jīng)濟情況需要放一些“水”出來。央行的兩處微調就是有些放松的“閥門”。
　　需要補“水”的地方是，重點在建、續(xù)建項目、符合產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)、民生工程尤其是保障性安居工程；需要控“水”的地方是，經(jīng)濟內在擴張推高物價的壓力以及高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)。
　　未來“池子”的“閥門”能開多大，這取決于諸多經(jīng)濟要素的變化和需求。實體經(jīng)濟首先是這一政策微調的受益方，股市則會提振信心。