近期以來,多種因素影響使得中國大宗商品市場喜憂參半。今后中國大宗商品市場將繼續處于利空與利多諸因素的掌控之中,近弱遠強格局沒有發生大的改變。
國內外經濟下行風險明顯增加,由此而導致需求乏力、信心不振,已經成為籠罩目前中國大宗商品市場的最大陰霾。這種經濟下行風險主要體現在以下幾個方面。
歐債危機缺乏具體有效解決方案。愈演愈烈的歐債危機,如果不能得到很好的解決,勢必導致歐元區崩潰,引發世界經濟嚴重衰退。雖然世界主要經濟體取得了共識,但在如何解決債務危機的細節問題上,卻缺乏迅速、具體、有效的舉措。與此同時,“借新債還舊債”所引發的債務違約問題、金融危機問題不時顯現,并且向著核心國家蔓延。近期意大利國債收益率飆升,導致全球股市重挫。在這些問題得到很好解決之前,恐慌氣氛彌漫,投資者缺乏信心及其具體行動,世界經濟難言復蘇。為此,國際貨幣基金組織將今明兩年全球經濟增速預期分別下調0.3%及0.5%,均降至4%水平。經濟放緩確實已經成為全球性問題。
中國經濟“硬著陸”風險尚未完全消除。在全球經濟放緩的大環境下,中國經濟不能獨善其身。首先是出口貿易最糟糕局面尚未到來。國際貨幣基金組織下調了2012年世界經濟增長0.5個百分點,這將使全球貿易量下降3—4個百分點,由此預計2012年,尤其是一季度和上半年中國出口形勢更為嚴峻;其次是國內需求的重要支柱——房地產形勢最糟糕局面尚未到來。房地產成交大幅萎縮已經持續一年多,房價近期出現跌落,勢必嚴重影響開發商的后續建設資金,投資意愿劇減,導致新開工項目和實際施工量的顯著減少。有觀點認為,2012年房地產投資同比增速將出現斷崖式下跌。房地產行業牽涉面廣,影響到中國數十個主要行業,影響近60%的終端消費品。房地產投資與施工面積的嚴重萎縮,與出口低迷效應疊加,以及其他方面消費(汽車限購等)的抑制,幾大引擎同時失速,就有可能成為中國經濟“硬著陸”的最后一擊。雖然這個最糟糕局面不一定出現,但其風險并未完全消失,不可掉以輕心。
隨著更糟糕局面逐步顯現,市場價格進一步探底,國家宏觀調控政策及其市場供求關系都會發生相應變化,共同構筑大宗商品市場企穩升溫基礎,主要表現在以下幾點。
“保增長”再次成為調控首要目標。國內外經濟增速同步過快下滑,失業增多,勢必壓迫價格暫時回落。受到這三項因素影響,將使得“保增長”再次成為包括中國在內的世界各國宏觀政策的首選目標,而抑制價格上漲則置于次要位置。
貨幣政策趨向逐步寬松。“保增長”開始成為全球行動,這主要體現在寬松貨幣政策上。歐洲央行在年內上調兩次利率之后,于11月4日突然宣布將基準利率自1.5%下調至1.25%;巴西、澳大利亞等國亦進行了降息;因為經濟低迷,美聯儲會議決定繼續維持低利率政策不變;日本頻繁干預日元升值等。顯然,世界主要經濟體的決策者在抗通脹和保增長二者之間,都是優先考慮保增長,轉向寬松的貨幣政策。中國貨幣政策也將趨向逐步寬松。
過剩流動性虎視眈眈。雖然國內外資金鏈斷裂,流動性緊張,一些企業破產倒閉消息不時見諸報端,但整體而言,當今世界依然是“干柴遍地”,通貨膨脹暗流涌動。在西方國家政府債臺高筑的同時,其海外企業依然擁有大筆資金,在世界范圍內尋找投資機會。一年多來涌入中國的巨量“熱錢”就是證明。另據有關資料,在2008年8月金融危機發生前,美國的銀行有900億美元的銀行準備金,而現在美國銀行準備金是那個時期的17倍。從國內來看,一些地區泛濫的民間高利貸,幾乎已經成為中國第二金融系統,在體制外維系著許多企業的生產經營運轉。由此可見,現在缺乏的不是資金,而是投資者信心與投資對象。一旦形勢發生變化,出現有利可圖的投資機會,大量資金就會從四面八方蜂擁而來,產生強勁購買需求,推高大宗商品價格。正是因為如此,國際市場石油價格再次攀上90美元/桶價位,并有可能躍上百美元關口,而且是在世界經濟二次衰退恐慌陰影之下。所有這些,也會向中國食品與其他消費品行情傳導。
總體而言,現階段及今后中國大宗商品市場繼續處于上述利空與利多諸因素的掌控之中,近弱遠強格局沒有發生大的變化。近期而言,由于歐債危機引發的恐慌氛圍以及中國經濟“硬著陸”風險尚未完全消退,商品市場還將弱勢運行。不排除歐債危機惡化與中國房地產市場跳水,共同壓迫大宗商品價格新一輪跌落的可能。大宗商品價格甚至達到或接近2008年金融危機時的水平,對此要有應對更糟糕局面的風險意識。
另一方面,隨著利空因素出盡,“遠強”利多顯露頭角,逐步占據主導地位,尤其是非常規減債導致的全球性通貨膨脹,推動大宗商品行情企穩回升,甚至可能越過前期歷史高點。對此,也要密切觀察,擇機調整投資方向。