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    1. 初級產(chǎn)品行情逆轉(zhuǎn) 中國應(yīng)做些什么
      2011-11-18   作者:梅新育(商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院)  來源:中國證券報
       
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      梅新育

        一段時間以來,從能源、金屬到農(nóng)產(chǎn)品,初級產(chǎn)品市場出現(xiàn)了一波跌勢,已經(jīng)延續(xù)9年之久的初級產(chǎn)品牛市正走向終結(jié)。由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在初級產(chǎn)品牛市中已經(jīng)建立起相關(guān)產(chǎn)業(yè)和商業(yè)模式,初級產(chǎn)品行情持續(xù)大幅度下跌會給中國經(jīng)濟(jì)帶來多種副作用。對此,不可不未雨綢繆,提高認(rèn)識。
        就原則而言,根本性任務(wù)是充分認(rèn)識中國經(jīng)濟(jì)影響力,并借此提高中國在全球經(jīng)濟(jì)體系中的地位。“中國需求”是本輪商品牛市最強(qiáng)有力的驅(qū)動力量。巴西、俄羅斯、澳大利亞、加拿大等其他新興市場和資源輸出國近年的經(jīng)濟(jì)繁榮在很大程度上都源于中國。一些人寄希望于其他新興市場需求的增長能彌補(bǔ)中國需求的減少,但大部分新興市場國家財政相對虛弱,加上土地私有制,即使有與中國相似的經(jīng)濟(jì)增長速度和經(jīng)濟(jì)規(guī)模,它們的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施也難以達(dá)到中國的水平,相應(yīng)也就難以為初級產(chǎn)品行業(yè)提供可與中國媲美的需求。隨著初級產(chǎn)品牛市終結(jié),會有越來越多的國家、地區(qū)和企業(yè)體會到中國市場對他們的意義,中國的地位和談判能力將由此增強(qiáng)。合理運(yùn)用這種影響力,我們就能夠為自己創(chuàng)造更好的外部環(huán)境。
        同時,我們需要利用熊市抓好市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在近年的初級產(chǎn)品牛市中,現(xiàn)行大宗商品期貨市場結(jié)構(gòu)、運(yùn)行機(jī)制、監(jiān)管等方面暴露出了眾多缺陷,部分投機(jī)者操縱市場牟取非分暴利,為他們埋單的是全世界。在牛市期間,要想治理過度投機(jī)、提高市場透明度,必然遭到更大的阻力,這不僅僅是因為投機(jī)者此時有更多財力可以開展游說,也因為初級產(chǎn)品輸出國樂見投機(jī)者操縱推高價格。在“市場 ”和“抵制政府干預(yù)”的大旗下,最卑劣的操縱行為不難找到最好的庇護(hù)所。等到熊市來臨,這一切都發(fā)生了逆轉(zhuǎn),過度操縱的負(fù)面后果暴露無遺,社會輿論氛圍因此而逆轉(zhuǎn)。
        初級產(chǎn)品牛市終結(jié)總體上有利于中國這個“世界工廠”,但不等于有利于中國的所有地區(qū)、所有行業(yè)和所有企業(yè)。國內(nèi)資源產(chǎn)區(qū)、資源行業(yè)和企業(yè)、在海外投資自然資源開發(fā)的企業(yè)都會受到?jīng)_擊。
        在初級產(chǎn)品牛市中,中國企業(yè)在海外開展了眾多自然資源開發(fā)項目投資。根據(jù)《2010年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》,截至2010年末,納入我國官方統(tǒng)計的海外采礦業(yè)直接投資存量已達(dá)446.6億美元,占中國海外直接投資存量總量的14.1%,為中國海外直接投資第三大行業(yè)。直至近日,仍有不止一家上市公司宣布新的海外資源開發(fā)投資項目。然而,其中不少項目是在高位投入,因而成本較高,倘若未能迅速形成規(guī)模產(chǎn)能,在熊市中將遭遇生存危機(jī)。而要形成規(guī)模產(chǎn)能,就需要增加資本投入,但一貫“追漲殺跌”的資本此時未必有興趣參與投入。
        在原則上,中國海外資源投資應(yīng)奉行反周期策略,即在熊市時期增加投入取得更多資源控制權(quán),以此降低投資成本。但資本“追漲殺跌”的個體理性常常釀成順周期策略的集體非理性。有鑒于此,我們需要及時研究如何保證中國海外資源開發(fā)投資項目持續(xù)經(jīng)營,而不至于半途而廢,并尋求新的投資項目,最終降低國際礦產(chǎn)巨頭的市場控制力,改善中國在未來下一輪初級產(chǎn)品牛市中的地位。只有開展相應(yīng)的投資,我們才能夯實海外資源供應(yīng)基礎(chǔ),根本改變我們在初級產(chǎn)品市場上的地位。
        就總體而言,中國礦產(chǎn)資源稟賦不佳,無法滿足大規(guī)模快速工業(yè)化的需求,不僅表現(xiàn)為我國礦產(chǎn)資源總體儲量不足,且需求結(jié)構(gòu)與資源供給結(jié)構(gòu)脫節(jié)。用量較少的鎢、錫、稀土、鉬、銻等礦產(chǎn)資源在我國蘊(yùn)藏量豐富,但需求量大的油氣、富鐵礦、錳、鉻、鉀鹽、銅、鋁等大宗礦產(chǎn)儲量不足。此外,我國礦產(chǎn)資源品位不高,開采難度大、成本高。我國鐵礦石保有儲量雖達(dá)501.2億噸,但普遍品位甚低,按照國際標(biāo)準(zhǔn),富礦僅有海南一處,其含鐵量也不過是巴西鐵礦的1/3而已,儲量也不大。而且,我國礦產(chǎn)資源區(qū)域分布不平衡,大宗礦產(chǎn)普遍遠(yuǎn)離經(jīng)濟(jì)中心和海路,運(yùn)輸成本高,以至于早在上世紀(jì)80年代,廣東進(jìn)口澳大利亞煤炭成本就往往低于使用山西煤炭的成本。
        初級產(chǎn)品牛市使得國內(nèi)許多貧礦一度具備了開采價值,各路資本蜂擁而入,一些地方政府也對此期望甚高,但熊市將改變這一切。國內(nèi)大規(guī)模礦產(chǎn)開發(fā)將帶來環(huán)境、社會治安、收入分配等一系列副作用。此外,制造業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)立足之本,倘若盲目固守資源立足國內(nèi)的方針,那么在當(dāng)今高度國際化的市場上,我們的制造業(yè)在生產(chǎn)鏈條的第一個環(huán)節(jié)就要支付高于國際同行的成本,環(huán)境成本更難以計算。盡管我們必須持續(xù)推進(jìn)國內(nèi)找礦行動,擴(kuò)大國內(nèi)資源儲備,但現(xiàn)階段不宜過度擴(kuò)大國內(nèi)礦產(chǎn)生產(chǎn),特別是國內(nèi)短缺礦產(chǎn)生產(chǎn)。對在初級產(chǎn)品牛市熱潮中上馬的礦產(chǎn)地區(qū)和企業(yè),需要及時考慮如何幫助他們軟著陸。
        初級產(chǎn)品牛市面臨終結(jié)變局,帶來的一系列連鎖反應(yīng)可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出一般人的想象。在融資市場上更是如此。近年來,我國部分企業(yè)頗為流行“融資銅”操作手法,即以融資為目的的進(jìn)口銅交易。其基本業(yè)務(wù)模式是通過銀行開出延期付款的美元信用證,進(jìn)口銅到國內(nèi)市場,在國內(nèi)市場銷售換取人民幣現(xiàn)金。如果企業(yè)能開出6個月信用證,經(jīng)過這樣的操作,能取得大約5個月的資金運(yùn)用時間,到期后還可通過同樣的操作繼續(xù)這一融資模式,借新債還舊債。這樣的操作得以持續(xù),前提是初級產(chǎn)品牛市中銅價持續(xù)上漲,但如果牛市終結(jié)導(dǎo)致銅價下跌,這樣做的操作者就將因虧損而難乎為繼,因此當(dāng)事企業(yè)不可不慎重行事。

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