證監會新主席郭樹清上任后,市場各方的期望很高,網上有很多建議,要求盡快讓滬深股市踏上健康發展之路。尤為可喜的是,不僅郭主席向市場表示這些建議都已看過,而且證監會準備從強制性分紅制度、完善的定價機制、有效的退市制度及打擊內幕交易等入手對國內股市進行多方面的制度改革。對于這些建議和郭主席的表態,市場反映非常積極,認為這是未來滬深走向牛市的開始。
但是,問題的難度在于,如果就上述具體問題拿出具體政策予以調整與完善,可這些政策是不是真正觸及阻礙股市發展的核心利益?如果不能觸及阻礙當前國內股市健康發展的核心利益,那么滬深股市的改革只能是在邊緣上的利益調整,還是無法讓滬深股市真正步上健康發展之路。筆者以為,這才是我們思考中國股市問題的關鍵。
那么,當前中國股市改革的基礎及核心是什么?最近讀到上海市委書記俞正聲在上海九屆市委十六次全會上的講話,他說,民主和法治是公正的基礎,維護公平公正首先要堅持立黨為公,糾正一切違反法律和制度的行為,改變現實中存在的違反公正原則的不合理制度,為縮小貧富差距創造更好的制度空間。他強調,公信力是公權力的基礎,要求領導要取信于民,使黨內信得過,人民信得過。要堅持實事求是的原則,要以政府的誠信引領社會的價值取向。
筆者以為,那不僅是對上海社會經濟發展的要求,同樣也是滬深股市所面對的大問題。
這段話最為核心的是兩方面內容:一、社會的公平公正是法律與制度的基礎,也是社會得以健康穩定及和諧發展的前提;二、公信力是政府權力的基礎。滬深股市由計劃經濟中轉變而來。在這種體制轉變過程中,如何建立起公正的交易平臺,是股市得以健康穩定發展的關鍵。還在2004年時,我就提出,公平公正的交易平臺,是確立中國股市基礎制度最為重要一個方面。當時,監管部門對此十分肯定。但是,多年過去了,這個公平公正的交易平臺仍然沒能確立起來。不同的市場交易者在市場中的地位不在于其市場力,而在于其與公權力的遠近。二級市場的投資者的正當權利并沒有得到有效保護。
還有,金融市場所交易的就是信用。金融市場的特征就是給不同的信用風險定價。因此,誠信法則是金融市場的第一要義。但是,這種誠信從何而來,又如何來界定?通過什么樣的方式來保證市場誠信法則得到落實?在這些方面,滬深股市存在巨大缺陷。
股市與其他金融市場及金融產品不同,更是存在嚴重的信息不對稱。信息的公開透明成了保護投資者利益根本屏障。這種股市信息的公開透明,不僅需要好的法律制度來保證,更重要的是要求有效的監管機制來執行。但是,滬深股市存在許多信息不公開透明的事件,存在許多違法違規的行為而得不到糾正。這不僅在于當前的證券市場法律制度不健全,而且存在監管缺失。
可見,當前國內股市最為根本的問題,并非僅是從某些技術層面上的制度改革就可化解的問題。股市交易的就是信用,如果市場公信力不能確立,那么股市公平公正的交易何以可能?因此,筆者以為,確立公信力是當前中國股市改革的基礎與核心。