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    1. 救急不救窮
      2011-11-18   作者:趙晶  來源:經濟參考報
       
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        趙 晶

        創業板再融資被提上議事日程。本月的早些時候,證監會相關人士在出席某論壇時表示,目前正在緊鑼密鼓地研究創業板再融資方面的規定。深圳證券交易所理事長陳東征也曾表示,創業板小額快速再融資制度今年有望推出。
        在一片圈錢的質疑聲中,高市盈率發行的創業板在累計超募1200多億元的情況下,提出再融資,對決策層而言,此舉可謂富貴險中求,稍微不慎,將連累剛剛建立起來的創業板,甚至會波及主板。
        隨著市場對于流動性再次出現松動的判斷,關于再融資的說法就通過各種途徑開始流傳。然而,民間有俗語說“救急不救窮”,用在投資者對待創業板再融資問題上倒是很貼切。
        在已經發行的創業板股票中,確實有一些質地優良,需要再次籌措資金用于再發展的新興產業公司,如果此類公司的主營業務收入持續增長,研發費用投入占比較大的話,或許再融資也說得過去。投資這類公司,也可以說是“救急”,將來的回報應該問題不大。
        怕就怕創業板也跟主板市場學習,頻頻再融資,沒錢就融資,卻從不提回報。從風險控制的角度,這種做法比主板上市公司無底線融資更危險。投資創業板原本就比投資主板市場的風險要大,收益尚不明確的前提下讓投資者再進行投資,怎能不讓人心生疑慮。
        作為一個風險比主板市場高的市場,創業板的再融資機制理應比退市機制更嚴格。但遺憾的是,作為創業板底線的退市制度,似乎進展并不如再融資制度快。本末倒置的結果很可能讓投資者的錢逐漸被增發的無底洞吞沒。
        熱衷于融資這事兒,說到底,都是主板市場帶出來的壞風氣。同樣是募資,上市公司優先考慮的永遠不是股東增資、發行債券或者銀行貸款,而基本都如出一轍地選擇配股或者增發來實現。似乎股市就是一個提款機,還不用考慮到期還款的問題。
        上市自然是好事,融資本來也是市場配置資源的功能之一。眼看國際板也要歸來,更大的資金蓄水池正在醞釀中。然而,蓄水池不是漏水池,低廉的用資成本最終將讓投資者選擇用腳投票,使得市場失去存在的意義。

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