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    1. 也說發達國家債務問題
      2011-11-14   作者:秦宏(國際問題專家)  來源:人民日報海外版
       
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        當前發達經濟體政府債務高企,近來又狀況頻出,由不得讓人步步驚心。但應看到,主要發達經濟體債務的性質有所不同,我們還要心中有數。
        日本95%的國債由國內的金融機構和私人持有,是個典型的內債。日本政府債務高企和其人口老齡化問題有重要關系。日人口老齡化是日經濟長期低迷重要原因之一,日政府不得不發行國債,從銀行系統將民眾儲蓄借出來貼補家用,其過程倒也很像年紀大了花年輕時存的錢。當前日債務總額已超過GDP的200%,在所有發達經濟體中是最高的。但日政府和銀行關系密切,可將國債利率壓至極低水平,日本人民還很勤奮,且日民間儲蓄高達1000萬億日元,還有巨額海外投資收益,足以支撐相當長時間,這也是為什么日本債務問題狀況最少的主要原因。雖然3月的大地震加劇日經濟頹勢,但無妨大局,至少短期內,還不必太擔憂日本債務問題。
        歐債問題不能算是嚴格意義上的主權債務問題。從歐元區角度看,失去了貨幣發行權的歐元區國家已不具備完全意義上的主權,且歐洲的債務主要以歐元形式存在,歐內部持有70%以上的債務,發生債務危機的也只是部分國家,因此歐債問題像是個內債問題,更具體地說像是個地方政府債務問題。歐元區債務總額只占GDP的85%,在主要發達經濟體中是最低的,理當最容易處理,但歐元區成員國各懷心腹事,不能協調一致,拿出有力措施應對危機,總是在頭疼醫頭腳疼醫腳,疲于應付,導致危機如滾雪球一般越滾越大。其實當前歐洲的形勢并非像表現出來的那么嚴重,歐洲才剛開始“輕度”地量化寬松,且以德國為首的核心國家經濟和金融狀況良好,有“兜底”能力,歐洲還有較大的回旋空間。歐洲現在的當務之急是要統一思想,行動起來,否則等到很晚才幡然醒悟,形勢恐怕已惡化到不可控的地步,別人就是想幫也無力回天了。
        美元儲備貨幣的地位使美債問題很像是“中央欠地方的錢”,但解決起來比較麻煩。美國既不像日本有積蓄,也不像歐洲有德國那樣的定海神針,而自己又缺乏經濟增長點,國內政治環境又不允許大搞增收節支,美難以通過自身努力來削減債務。美先后搞了兩輪量化寬松,一方面印鈔還債,一方面意在刺激經濟復蘇。但是美增發貨幣的做法推高了美通脹率,危及美經濟復蘇進程,并且有損美元信譽。在這種情況下美不得不采取釋放石油儲備、用金融衍生工具壓低國債利率、扭轉操作等一些奇思妙想來消除副作用,而且不敢再實施第三輪量化寬松。現在美經濟形勢遲遲不見好轉,債務還在以每月1000億美元的速度遞增,可是美經濟結構調整步履維艱,而貨幣刺激措施又投鼠忌器,真是進退兩難。有時候最大的風險不在于風險本身,而是面對風險沒有應對之策。如果美債形勢急劇惡化,迫使美全面開動印鈔機還債的話,全球經濟將有可能因此進入全面通脹、銀行升息、經濟衰退的滯脹狀態,這可是了不得、不得了的大事。所以我們希望美國能夠拿出負責任的態度,充分挖掘自身潛力,通過自身努力來解決債務問題。
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