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    1. 德國才是歐債危機救生艇
      2011-10-20   作者:楊國英  來源:國際金融報
       
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        盡管標普和惠譽仍在輪番下調歐元區國家和歐元區銀行的評級,有關芬蘭為免遭歐債拖累將退出歐元區的傳聞亦頻頻傳出,但迄今為止,德國經濟仍然是歐元區最為健康的國家,其對歐元區債務危機的態度,亦是最為積極和堅決的。
        與法國總統薩科齊8月底的閃電外交相比,德國總理默克爾無疑更顯低調和務實——自歐債危機2009年12月爆發以來,默克爾幾乎每月重復一遍類似“歐元區不會倒”的講話。
        正是通過如此簡短有力的表態,德國在持續支撐著歐元區各國的信心。即使在2009年12月至2010年6月,歐元兌美元半年內跌幅創21%的歷史紀錄,以及隨后歐豬五國輪番陷入債務危機時,默克爾均沒有方寸大亂,發表任何帶有情緒化的語言,仍然按照既定救助程序并視歐債危機惡化程度不同對癥下藥。
        必須承認,德國是歐元區最具責任心的經濟體。在歐債危機持續近兩年的時間里,默克爾一直在“敦促債務國壓縮支出”和“維持歐元區穩定”之間,竭力地進行平衡。這種平衡極具藝術性,如果讓歐元區債務國過于容易得到解救,則會令債務國“好了傷疤忘了痛”,無法徹底扭轉其透支式增長的慣性;而如果對債務國持續惡化的危機過于冷漠,則會引發歐元區整體崩潰的危險——這就是為何默克爾在2010年12月還對擴大歐元區金融救助規模持反對態度,卻在1個月之后表態支持的原因;這同樣可以理解,為何德國寧愿同意將其承擔的EFSF貸款擔保份額從1230億歐元增至2110億歐元,但仍反對出臺歐元區債券。
        在整個歐元區內,德國是最具實力的第一大經濟體。與作為歐元區第二大經濟體的法國相比,德國不僅具有更高的經濟總量,其2010年GDP超出法國近30%,債務總額占GDP比率卻少于法國近3個百分點。而且自歐債危機爆發以來,德國因其一貫相對嚴格的銀行業監管,其銀行業與法國相比,遭受歐債危機的波及較少——在此前3個月,分別位列法國第一大、第二大銀行的法國農業信貸銀行和法國興業銀行,其市值已大幅下跌55%和57%。而以所持有極具風險的意大利債券為例,法國銀行業高達1050億美元,德國僅持有510億美元。
        不僅之于整個歐元區,即使之于全球新興經濟體而言,德國經濟亦毫不遜色——2010年,德國出口同比增長高達18.5%,2011年上半年出口增長亦高達14.7%,其經常項目盈余已與中國并駕齊驅。雖然與新興經濟體動輒10%左右的增長率相比,德國要相距甚遠,但其歷年控制在2%以內的通脹水平,顯然遠勝于新興經濟體當下普遍6%—10%的通脹率。
        歐債危機無法寄望于金磚國家來解決,這不僅因為金磚國家過濃的“投資”色彩,會致使所謂救助設置過多的捆綁條件,而且對于通脹高企、出口受阻的新興經濟體而言,其自身的結構調整以及民生欠債已使其自顧不暇;歐債危機亦無法寄望于法國,雖其與德國同為歐元區的主導國之一,并曾多次試圖爭奪德國對歐元區的首席地位,但在自身債務負擔加重、且經濟增長趨緩的情況下,指望法國顯然很不現實;而如果寄望于美、日等其他發達經濟體,則可能會令人失笑,美國自身早已陷入可能更為嚴重的債務危機之中,而日本在今年3月剛剛遭受過舉世罕見的海嘯、地震和核泄漏。
        與上述國家相比,德國才是歐債危機的救生艇。這不僅因為德國具有歐洲第一、全球第四大經濟體的規模,以及具有相對穩定的經濟增長和低通脹。更為重要的是,德國對于歐元區割不斷的歷史情結,以及其對歐債危機國無法可比的責任心。
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