經濟情況越是復雜,越需要增強政策的前瞻性。 國家統計局新聞發言人在發布最新統計數據時說,面對當前復雜多變的國際形勢和國內經濟運行出現的新情況新問題,下階段宏觀調控既要保持政策的連續性、穩定性,又要增強政策的前瞻性、針對性和靈活性。這個提法與稍早的央行貨幣政策委員會第三季度例會上的提法即“繼續實施好穩健的貨幣政策,把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務,增強調控的針對性、有效性和前瞻性”高度一致。 “前瞻性”這個字眼頗有深意。 一般而言,由于貨幣政策不僅存在著貨幣當局從依據經濟形勢的判斷下定調節決心到具體政策方案推出的過程,而且存在著貨幣當局運用選定的政策工具調節貨幣存量進而影響總需求水平及目標變量的過程,所以,貨幣政策傳導至各行業需要一定時間,貨幣政策調控就有了時滯問題。在市場體系完善的國家,這實際就是貨幣當局選定的工具變量在貨幣市場上起作用的過程,結果表現為中間指標在不同時點的變動。如果金融資產豐富、市場條件發達,貨幣政策的擴張或收縮,無論是體現在貨幣供給增長速度的調整上,還是體現在短期市場利率的變動上,都要引致一連串微觀主體金融資產結構重組行為。這種行為對中介指標預期值的實現所產生的作用,由當時的經濟條件所決定。在中國當前情況下,由于商業銀行在信貸資金供給中處于壟斷地位,間接金融起著主導作用,金融市場發育速度還相對遲緩,由貨幣政策工具變動到中介指標變動之間的時滯,主要體現在各商業銀行存貸款業務對貨幣政策調節的反應方面。因此,為了防止政策的超調,就需要央行充分預測未來的經濟狀況,并在貨幣政策工具的使用上體現前瞻性。 當然,繼續實施穩健的貨幣政策,加強通脹預期管理,也需要增強前瞻性。這里所說的通脹預期,就是指市場(社會公眾)對未來通脹的主觀的心理預期,具有自我實現和自我崩潰的功能。如果通脹預期是基于人們對實體經濟復蘇的信心而產生的,則有利于經濟恢復與發展;反之,就會影響民間投資與消費的正常運行。正因為此,通過一些貨幣政策設計來穩定市場的通脹預期,從而起到穩定和簡化經濟活動當事人行為的作用,進而達到保持價格總水平基本穩定的目標,這個過程就是通脹預期管理過程。有效的通脹預期管理,能對未來的通脹預期產生“空中攔截”效應,因此,通脹預期并不必然引致通脹。從這個視角看,通脹預期管理就顯得尤為重要。 今年以來,央行通脹預期管理已卓有成效,目前,整體物價上漲趨勢已得到初步遏制。9月CPI同比上漲6.1%,在7月出現年內高點以后已連續兩個月回落。不過,下一步,加強通脹預期管理,還需要央行客觀合理地把握未來的通脹狀況,在貨幣政策調控上增強前瞻性。 還有,當前國際經濟金融形勢紛繁復雜,國際貨幣政策協調難度進一步加大,更需要增強前瞻性。不久前美國聯邦公開市場操作委員會(FOMC)宣布推出價值4000億美元的所謂“賣短買長”的“扭曲操作”,以期在不增加美聯儲資產負債表規模的情況下壓低長期國債收益率進而刺激經濟增長。但市場預計,這樣的貨幣政策操作力度,根本不足以扭轉美國經濟頹勢,美聯儲不久很可能會推出QE3。而歐元區經濟更是每況愈下。9月,歐元區按年率計算的通脹率為3%,大大超過8月的2.5%,已連續10個月突破歐洲央行所設定的2%警戒線。歐洲央行在今年4月和7月兩次加息,但日益嚴峻的歐債危機與經濟復蘇形勢,使歐洲央行貨幣政策操作左右為難。可以說,歐美貨幣政策的不確定性,給我國貨幣政策制定增加了相當的難度。 增強貨幣政策調控的前瞻性,在具體操作上要密切結合當前國際國內經濟金融形勢變化來積極調整,審慎觀察、科學判斷,及時、果斷地做出正確的政策選擇。特別是近來政府密集出臺了區域經濟相關政策,包括支持成渝經濟區、河南省中原經濟區以及新疆兩大經濟特區發展的政策等等。10月12日,溫總理主持國務院常務會議研究確定了支持小型和微型企業發展的金融、財稅政策措施,央行可以緊緊圍繞政府的支持區域經濟發展以及支持小型和微型企業發展的金融、財稅等相關政策精神,綜合運用多種貨幣政策工具,著力優化信貸結構,推動產業結構進一步調整,引導金融機構提高金融服務水平,加大對結構調整的信貸支持,尤其加大對小型微型企業的信貸支持。在完善人民幣匯率形成機制方面,力求保持人民幣匯率在合理均衡水平的基本穩定。
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