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    1. 人民幣升值不是美國說了算
      2011-10-13   作者:孫立堅(復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授)  來源:東方早報
       
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        孫立堅

        北京時間10月12日晨,美國參議院投票通過《2011年貨幣匯率監(jiān)督改革法案》。中國方面應(yīng)對此做出戰(zhàn)略性回應(yīng),而不能僅僅局限于反感態(tài)度的表明。
        首先應(yīng)該看到,美國政界這次拿匯率牌說事,完全是在轉(zhuǎn)嫁壓力。今天美國經(jīng)濟(jì)動蕩不安,深層次矛盾在于美國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的慢性病:不斷惡化的“貧富差距”,終于在這場金融危機(jī)爆發(fā)后浮出了水面。21世紀(jì)初,美國政府為了撫平這一沖突,慫恿華爾街對窮人采取過于寬松的借貸條件,催生出本世紀(jì)由發(fā)達(dá)國家引發(fā)的最大金融泡沫。盡管今天民主黨想通過醫(yī)改和社會福利體系改革,以及金融監(jiān)管措施的推進(jìn),來努力扭轉(zhuǎn)這一局面,可是缺乏市場資源和干預(yù)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗以及社會影響力的這一屆美國政府,不得不被逼到需不惜代價尋找“替死鬼”的尷尬地步。
        第二,美國參議院的“制裁共識”,雖缺乏經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯和經(jīng)驗支持,但順應(yīng)了今天需要工作、需要平等創(chuàng)造財富機(jī)會的美國中低收入階層的訴求。美方簡單地把中美貿(mào)易失衡的規(guī)模換算成美國潛在的生產(chǎn)能力,從而推算出帶來就業(yè)增長的比例;不顧中美之間發(fā)展階段的不同、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異和人均收入水平不同等客觀因素對貿(mào)易失衡所產(chǎn)生的至關(guān)重要的影響,卻強(qiáng)行要求中國僅僅用匯率手段來調(diào)整中美之間的貿(mào)易失衡,負(fù)起所謂“大國責(zé)任”,以此換來美國就業(yè)率的增長。這一自私的邏輯無論從歷史經(jīng)驗,還是從經(jīng)濟(jì)學(xué)的規(guī)律而言,都站不住腳。
        1985年日本廣場協(xié)議后,日元大幅升值,美國當(dāng)年所期待的日美貿(mào)易失衡非但沒有縮小,反而因日本貿(mào)易條件改善、日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰等因素的綜合作用而大幅增加。回過頭來看美國當(dāng)年經(jīng)濟(jì)上“損人又害己”的行為,唯一能從“合理”的政治視角來解釋的,是美國確實擠走了自己的競爭對手。從這個意義上講,中國要提醒自己不要陷入“日本病”的泥潭!
        奧巴馬如今放任美國全國大游行,試圖逼共和黨在對華匯率制裁議題上投反對票,以此來激化共和黨和美國社會的利益沖突,從而為民主黨繼續(xù)保持政權(quán)奠定基礎(chǔ)。這就要看共和黨如何應(yīng)對政治挑戰(zhàn)了。如果共和黨也拿不出讓民眾信任的改革方案,而不得不和民主黨同流合污,逼迫人民幣升值,中國就確實需對這一“兩敗俱傷”的結(jié)果做好充分的事前準(zhǔn)備。
        首先,我們自己要在人民幣匯率問題上形成共識,那種簡單依靠接受美國人民幣升值訴求來修復(fù)中美關(guān)系,從而倒逼中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的觀點,對中國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展是十分有害的。事實上,今天我們在實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)“錢荒”,在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)“錢流”的環(huán)境中,人民幣大幅升值,非但不能扭轉(zhuǎn)已經(jīng)出現(xiàn)的“日本病”苗頭,反而會加速中國經(jīng)濟(jì)陷入“日本病”泥潭的速度。
        第二,中國今天要重視美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇狀況對世界經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要的影響。如果美國經(jīng)濟(jì)還是這樣一團(tuán)糟地發(fā)展下去,那么,美國會動用自己的美元霸權(quán)地位,向市場投放更多流動性,這些資金會大量涌進(jìn)人民幣外匯市場,造成大量的外匯占款,從而增加人民幣升值的壓力,給美國找到中國操縱人民幣匯率的借口。所以,今天中國一定要利用國際貨幣基金組織和G20的多邊合作框架,建立救助美國經(jīng)濟(jì)和歐洲經(jīng)濟(jì)的辛迪加集團(tuán),去購買美國的產(chǎn)品和享受美國的服務(wù),而不是像現(xiàn)在一味去增持美國國債,造成美元的泡沫,增加中國美元資產(chǎn)的市場風(fēng)險。
        第三,人民幣匯率改革,應(yīng)至少是在中國結(jié)構(gòu)調(diào)整初步到位的情況下作出的選擇。其好處不言而喻:在沒有陷入“日本病”泥潭的安全環(huán)境中,我們能有效釋放貨幣政策的自主空間,大大減少外匯占款對經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響。但是,為了這個安全的環(huán)境,不顧中國人消費(fèi)能力受到發(fā)展階段的約束,以為人民幣升值能刺激消費(fèi),結(jié)果,就像這兩年中國漲工資的效果一樣,非但沒有取得增加消費(fèi)的明顯效果,反而形成了資產(chǎn)泡沫。因為大多數(shù)中低收入階層的消費(fèi)者行為一定是將自己收入的增長用在以儲蓄和金融投資導(dǎo)向的支出上,而不是消費(fèi)導(dǎo)向的支出上。
        中國如今要做的事,是盡快健全和完善金融市場,讓它吸收金融領(lǐng)域過于集中的流動性,配置到能夠給全民帶來財富的實體經(jīng)濟(jì)中,從而盡快完成市場培育所需要的大眾原始財富積累,使得隨后而來的人民幣匯率的全面市場化,能進(jìn)一步改善中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的效率并保證中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長。

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