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    1. 匯金增持四大行股票的政策新意
      2011-10-11   作者:董少鵬  來源:證券日報
       
      【字號
        10月10日,中央匯金公司宣布,已經在二級市場自主購入工、農、中、建四行股票,并繼續進行相關市場操作。我認為,在市場人氣低迷,投資者預期發生嚴重波動的時刻,實施干預政策是十分必要的。對于救市歷來有爭論,但維護本國經濟的穩定,維系公眾對本國經濟發展前景的信心,是負責任政府的必然選擇。只要是有利于市場穩定、人心穩定的操作,就應當及時推出,沒有必要遮遮掩掩。
        我國股市自今年4月以來,受全球經濟減速、美歐債務危機蔓延的影響,加之國內持續實施房地產調控政策、銀行收緊貨幣投放、地方政府性債務風險釋放,對于宏觀經濟的看法甚為悲觀。外部力量對中國經濟特別是銀行業狀況也一再發布夸大其詞的言論,有的是通過非政府組織發布,有的是借國際金融組織(如國際貨幣基金組織)發布。在我看來,國際貨幣基金組織所謂的“中國的毛債務總額已達到異常高的水平”、“中國的公共債務指標很可能將顯著惡化”的判斷和預期要么來源于簡單的數學加減,要么是刻意渲染。中國有年均9%左右的經濟增速,有迅速壯大和升級的消費市場,有巨額的外匯儲備;我國包括中央政府債務和地方政府債務在內的政府債務余額占國內生產總值的比例不到50%,遠低于發生債務危機的歐美國家,違約風險極其微小。我們要警惕本國經濟的現實和潛在風險,但也要防止一些來自外部的干擾性言論,有自己的主心骨。
        當前,美歐債務危機還在繼續演繹,化解歐債問題還需要相當長的時間。一方面,我們要正視歐洲危機對全球經濟的拖累,正視對中國出口的影響;另一方面,也不可夸大這種沖擊,畢竟中國經濟的內部回旋余地是很大的。同時,美國和歐洲危機來源于其寅吃卯糧、過度超前消費、過濫的高福利政策,誰的欠賬誰來還,中國不該也不可能卷入過深。
        既然中國宏觀經濟基本面并未發生重大改變,作為發展中國家,我們仍有巨大潛力可以發揮,當前的危機恰恰可以使我們一些過去難以推進的改革能夠推進。在兼顧外部因素變化的前提下,加快轉變經濟增長方式正是最重要的主題。無論上市公司還是整個資本市場,都應當在“十二五”經濟加快轉型期間發揮重要支持作用。上市公司依托穩定增長的宏觀經濟,業績預期理應不錯。
        有人認為,即使匯金出手穩定市場,但如果宏觀政策基調不改變,股市向下趨勢也很難改變。這種說法過于簡單:首先,宏觀政策基調其實不差,一方面要防止物價過快上漲,但同時,政府并沒有把保持經濟穩定增長的目標放置一旁;其次,收緊貨幣投放以及遏制房地產價格過度瘋狂,并不是不要“合理充裕的流動性”,并不是不要房地產業繼續發展。宏觀調控的短期目標與結構調整的中長遠目標是一致的。
        在宏觀經濟基本面并未惡化,而是基本穩定、符合宏觀調控預期的情況下,股市對利空因素過度反應,甚至有為其他經濟體的過失主動買單之嫌,值得監管層認真思量。應當多從政策方面查找原因,采取必要的措施。我認為,規范發行上市行為,加強對違規違法行為的處罰力度,打擊內幕交易,完善退市制度,是近期可以加快解決的問題。與此同時,上市公司國有股東、國有背景投資機構對市場表態,是十分必要的。匯金增持四大行股票,就是這種表態。
        匯金公司近年來采取過類似的增持措施,一次是在2008年9月18日。當時上證指數從2007年9月的高點一路下滑已一年,市場極為低迷,當日的上證綜指收于1895.84點。另一次是2009年10月9日,當時上證指數在2900點附近。此次增持與2008年9月的情形類似,也是在市場持續低迷的情況下實施的,不同之處在于,這一次更有備而來,因為幾家大公司陸續發行新股,而市場質疑聲不時出現。這說明,有關方面對于市場的承載力和價值中樞并不擔憂,而是信心和政策儲備俱在。
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