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    1. 歐債危機(jī)惡化 全球通脹上升
      2011-10-10   作者:葉檀  來(lái)源:解放日?qǐng)?bào)
       
      【字號(hào)

       
        葉 檀

        全球市場(chǎng)剛有好轉(zhuǎn),歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化。
          10月4日到6日,歐洲央行與英格蘭央行不斷出臺(tái)利好消息,不僅維持低利率不變,還擴(kuò)大了量化寬松貨幣政策的規(guī)模。英國(guó)央行行長(zhǎng)金恩稱(chēng),英國(guó)當(dāng)前正處于20世紀(jì)30年代以來(lái)最為嚴(yán)峻的全球金融危機(jī)之中,英國(guó)央行有必要重啟量化寬松政策,央行貨幣政策委員會(huì)已經(jīng)決定再購(gòu)買(mǎi)750億英鎊政府債券。10月6日,歐洲央行行長(zhǎng)特里謝在利率決議后的新聞發(fā)布會(huì)上表示,歐洲央行將再次推出12個(gè)月再融資操作,并在一、二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)擔(dān)保債券。
          出臺(tái)量化寬松的貨幣政策,使歐元匯率略有反彈,加之美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期,中國(guó)國(guó)慶長(zhǎng)假時(shí),市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒好轉(zhuǎn),美元指數(shù)震蕩中略有下行;截至10月6日,美國(guó)股市迎來(lái)三連陽(yáng)。由于寬松的貨幣政策,加上德、荷等國(guó)議會(huì)通過(guò)了擴(kuò)大穩(wěn)定基金的議案,歐債危機(jī)崩盤(pán)的可能性下降。
          好景不長(zhǎng)。10月7日,國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將西班牙長(zhǎng)期外幣與本幣發(fā)行者違約評(píng)級(jí)直接調(diào)降兩個(gè)等級(jí),從AA+調(diào)降至AA-,評(píng)級(jí)前景為負(fù)面,維持西班牙短期評(píng)級(jí)為F1+不變。同時(shí)將意大利的本外幣長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)從“AA-”下調(diào)至“A+”,將短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)從“F1+”下調(diào)至“F1”,并將長(zhǎng)期評(píng)級(jí)前景確定為負(fù)面。另?yè)?jù)葡萄牙媒體報(bào)道,國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司7日下調(diào)了葡萄牙9家金融機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)。上述消息導(dǎo)致當(dāng)天美國(guó)三大股指下挫,終止三連陽(yáng)的大好局面。
          德國(guó)等國(guó)下決心不讓歐元崩潰,寬松的貨幣政策是幫助希臘、葡萄牙等國(guó)的最后招術(shù)。歐元區(qū)一方面讓債務(wù)國(guó)家繼續(xù)實(shí)行緊縮的財(cái)政政策,另一方面各方分?jǐn)偝杀緭尵葰W元區(qū)外圍國(guó)家。
          歐元區(qū)的緊縮計(jì)劃是烏托邦式的,希臘等國(guó)的減赤計(jì)劃幾乎是不可能完成的任務(wù),這些國(guó)家并未找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。并且,量化寬松的貨幣政策與擴(kuò)大穩(wěn)定基金有嚴(yán)重的負(fù)面作用,推升了歐元區(qū)未來(lái)的通脹壓力,擴(kuò)大了私人投資機(jī)構(gòu)的損失,無(wú)助于解決財(cái)政緊縮措施下的社會(huì)矛盾。
          歐洲量化寬松的貨幣政策雖然規(guī)模不大,卻具有極強(qiáng)的象征意義。歐洲央行行長(zhǎng)特里謝等人作為嚴(yán)厲的貨幣政策的擁躉,德國(guó)一向支持嚴(yán)厲的貨幣與財(cái)政紀(jì)律,卻在債務(wù)壓力下一手推動(dòng)量化寬松貨幣政策,把應(yīng)付債務(wù)危機(jī)置于財(cái)政紀(jì)律之上,是全球央行發(fā)放貨幣的明確信號(hào)。
          未來(lái)全球面臨的最大問(wèn)題是通脹,這一輪通脹將從歐洲起步。
          歐元區(qū)與美國(guó)不同,無(wú)法通過(guò)鑄幣稅將通脹危機(jī)轉(zhuǎn)嫁給全球,寬松的貨幣政策會(huì)導(dǎo)致兩大結(jié)果,一是歐元區(qū)內(nèi)部通脹,歐元匯率繼續(xù)下行;二是分?jǐn)偝杀荆筛鲊?guó)納稅人、銀行等分?jǐn)偼浥c債務(wù)成本。歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)7月21日會(huì)議達(dá)成的救助條款規(guī)定,私人投資者將承擔(dān)21%的損失。金融機(jī)構(gòu)在2020年之前需要為希臘提供1350億歐元的融資。德國(guó)、荷蘭等國(guó)認(rèn)為21%對(duì)于像銀行、保險(xiǎn)公司這樣的投資者承擔(dān)太輕,要求這些私人債權(quán)人承擔(dān)更多份額,法國(guó)和歐洲央行極力反對(duì)。所有的私人投資者都得為歐債危機(jī)承擔(dān)成本,擁有歐元資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表將進(jìn)一步惡化,而這將倒逼歐洲央行實(shí)行更加寬松的貨幣政策,全球通脹預(yù)期進(jìn)一步攀升。
          通脹預(yù)期上升對(duì)于轉(zhuǎn)型中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)不是好消息,中國(guó)企業(yè)的原材料成本將繼續(xù)上升,人力成本也將繼續(xù)處于上升通道。對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言,從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)將是雞肋,只有金融與資源投資才是贏利來(lái)源。擁有充裕資金的中國(guó)企業(yè),迎來(lái)了圈占資源的大好時(shí)機(jī)。中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行,反過(guò)來(lái)惡化了全球的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。
          歐元區(qū)暫時(shí)避免崩盤(pán),代價(jià)巨大,全球?qū)⒃谕涱A(yù)期與財(cái)政緊縮的雙重痛苦中,迎來(lái)第四季度,甚至迎來(lái)2012年。

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