8月數據表明，無論是經濟需求還是供給都出現了持續的放緩，這意味著下半年經濟增長將明顯回落，但考慮到中國經濟增長仍顯示出較強的增長動能，這種經濟放緩不會演變為硬著陸。
首先，作為中國經濟增長最重要動力的投資三季度以來出現了持續放緩。如從當月來看，8月投資增速僅有22.8%，延續了今年4月以來持續下降的態勢，而該增速也創下了近10年來同期新低。
從行業類別來看，前期保持強勁的房地產投資增速出現了放緩：1—8月，全國房地產開發投資37781億元，同比增長33.2%，比上月放緩0.2個百分點，這表明盡管當前保障房投資突飛猛進，但是仍難以平緩商品房投資增速的下滑。
人們期待的下半年由財政刺激推動的基建投資增速也沒有好轉，如鐵路運輸業1—8月投資增速僅有-15.5%，比上月回落了13.4個百分點，而這與高鐵事件發生后，國家出于安全考慮，暫緩諸多高鐵線路的建設有關。這意味著今年下半年預計應完成的4700億左右的鐵路投資將難以完成。而其他基建領域，受制于地方融資平臺的整頓以及貸款的持續收緊，投資增速也持續走低，如交運、倉儲和郵政業投資1-8月增速只有7.4%，主要以基建為主的中央項目投資在1—8月增速只有-8.9%，較上月回落4.2個百分點。
其次，消費方面仍沒有明顯好轉。如8月社會消費品零售總額14705億元，同比增長17.0%，比上月回落0.2個百分點。拖累消費增長的主要因素包括：前期受過度刺激，增速較快的耐用消費品增速仍顯疲軟，如家用電器今年以來總體呈現下降趨勢；房地產市場的低迷對相關商品增速的負面影響也越加明顯，如家具同比增長29.5%，比上月回落3.6%，建材同比增速25.4%，比上月回落7%。
此外，外需增長也顯露更多疲軟信號。如8月出口總額同比增速雖有所提高，從上月的20.4%提高到本月的24.5%，但這更多是受去年同期較低的基數影響。實際上，8月出口環比已經出現下滑，而且不排除這種下滑態勢還有可能隨著下半年全球經濟二次回落的加快而繼續。因此，今后幾個月的出口同比增速將難以樂觀，對于經濟的負面影響也將會更大。
三季度經濟需求的持續回落無疑也會抑制經濟供給面的擴張。當前企業去庫存的反復也會加大未來工業增加值的企業生產下滑的力度。在未來需求依舊難以有起色情況下，企業只有加大去庫存的力度，庫存水平才能回落到更合理的水平。而在此期間，工業增加值也將經歷較快的下滑，由此導致經濟供給面的調整壓力增大，今年三、四季度經濟增速也將經歷較快的下滑。
盡管經濟下滑趨勢明顯，但我們認為經濟因此陷入類似2008年那樣經濟硬著陸的可能性依然較小 。
投資增速下滑仍是比較有限的。這是因為，盡管當前制約投資增長的資金面還在持續收緊，但當前投資增長動能仍比較足。比如，受益于今年下半年各地方政府換屆的陸續完成，各地發展經濟的熱情仍較高漲，由此決定地方項目投資增速持續保持高位；金融危機后中國展現出內需增長的廣闊前景也不斷吸引著更多外資企業來我國投資，如外商企業投資增速在經歷2009年、2010年的沉靜后，今年以來持續提高；制造業廣泛的產業升級以及產能利用率提高誘發的產能擴張也刺激制造業投資增速維持高位，尤其是代表著精密制造的專用設備部門投資增速最快，1-8月同比增速達到40%，創出今年以來的新高。
消費并不會持續走弱。首先，從環比來看，8月增速為1.36%，比上月提高0.1個百分點。9月后受益于所得稅的門檻提高帶來的減稅效應以及各類有利于提高消費者信心的民生工程的加快實施，消費平穩增長仍是大概率事件；其次，從實際消費增速來看，增速已經企穩，從7月的10%提高到8月的10.16%，未來幾個月隨著通脹的回落，實際消費增速還將持續回升；第三，從過去的經驗來看，我國汽車消費增速呈現兩年高、一年低的周期，在經歷了今年以來增速的持續調整后，汽車消費增速有望于明年年初企穩回升，這意味著今年年底汽車銷售低迷的局面將要改變。
出口方面，雖然受全球經濟二次回落的影響，四季度出口將會出現明顯下降，但在美國金融系統的資產負債表修復較好以及歐債危機導致金融系統全面崩潰的可能性仍較小的情況下，我國出口受到的沖擊也會小于2008年。更何況經過3年的調整后，當前我國經濟更多受內需驅動，這也使得當前我國經濟對于外需快速回落的抵御性明顯增強。
此外，下半年經濟供給面的調整也不會如2008年那樣劇烈。企業去庫存無論是規模還是力度上都會弱于2008年同期。這表現在以下方面：今年企業產成品庫存積累的相對規模明顯小于2008年；當前促發工業品價格出現類似2008年那樣快速回落，誘發企業劇烈去庫存的情形也并不存在。
綜合以上因素，我們認為下半年經濟雖然受多種因素沖擊，GDP增速會出現快速回落，不排除今年四季度GDP增速破9%、逼近8%的情形，但這種著陸并不需要我們過度擔憂，政策層面也不必做出類似2008年那樣較大的政策轉向。而只有保持經濟政策的基本穩定，才可以更好地解決那些長期困擾我國經濟的體制性、結構化的問題，實現政府制定的中長期調整中國經濟結構、改變經濟發展方式的目標。
