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    1. 錢從四方來 俱往地產去
      2011-09-10   作者:童大煥  來源:中國經營報
       
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        童大煥

        中央銀行今年以來大規模提高準備金率以回收流動性,銀行也因此對住房按揭客戶惜貸,加上一系列嚴厲限購政策,本想逼房地產商降價,但房地產商卻多數巋然不動,甚至于央視還報道過房地產商做起了煤老板,投資煤礦賺快錢。中國社科院金融學者易憲容發表文章《房地產市場未來有多種可能》指出,從全國住房銷售、住房投資開發、資金進入情況來看,當前國內房地產仍然處于極度亢奮之中,比如上半年住房投資開發增長達到了36%以上水平,房地產開發資金增長達到了26%以上。全國的住房平均價格(全國住房銷售總額除以住房銷售總面積)從2010年底的4724元上漲到5188元,漲幅達到近10%。一二線城市吹大的房地產泡沫向三四線城市蔓延。
        吊詭的事實令人眼花繚亂,不知如何判斷。其實只要理清楚“錢從哪里來,又往何處去”,順藤摸瓜,一切便了如指掌。首先是大量資本在銀行表外和民間金融中運行,根本不受監管。過高的通貨膨脹導致嚴重負利率,居民與企業不愿意把存款存入銀行,紛紛通過各種投資渠道如銀行理財、信托等產品把銀行存款分流出來,通過委托貸款、小額貸款公司、擔保公司、信托公司、財務公司以及私人借貸等活動,形成數量龐大交易活躍的“影子銀行”。這便是資金的主要來源。
        有錢了,錢向哪里去才有高利潤高回報呢?傳統制造業肯定不行,銀行負利率也不行,珠寶古董藝術品門檻太高圈子太小,股票太不靠譜,選來選去,這么多年來只有房地產最保險。正好碰上嚴厲限購,多數地產商即使降價也無人買房,但是不能坐以待斃啊。怎么辦?高利息向影子銀行借錢!高利息又催生民眾和中小企業千方百計向銀行和個人借款,轉手以更高利息向外借貸。最后這些錢都源源不斷地流向了房地產。
        聯達四方機構總裁楊少鋒前不久在福建、浙江走了一趟,發現大量制造企業向銀行貸款完了以后去做高利貸。“現在我們融資的成本,銀行給開發商貸款都是15%,基金現在的融資成本沒有低于20%的。金融機構貸給開發商的錢都是25%的利息了。”
        嚴厲的“超級限購”導致了一個意想不到的后果:限購沒有能夠阻止資金進入房地產領域,反而以一種更瘋狂、利息更高的形式進入了房地產領域,既形成了一些經濟活躍地區“全民借錢、全民進入房地產(間接或直接)”的后果,又以成本推動的形式極大地推高了房地產的“隱形價格”。未來限購一旦開閘,這些比調控前還高的“隱形價格”就必須在市場上得到實現,否則,不僅是房地產業崩盤,還有可能直接導致整個金融體系的崩盤。
        可以說,超限購導致房地產業全面綁架了中國金融乃至中國經濟。如果不限購,資金以正常購房等方式進入房地產,還不會推高房地產的“隱形價格”(即沒有實現但必須實現的價格),同時所購房屋還可以成為使用品進入社會,造福社會。可是,由于限購,資金無法在房地產開發完成后的后端進入,倒過來以更高融資成本為代價在房地產前端進入,抬高房地產價格的作用沒變,巨額利率還引得全社會的資本都瘋狂進入,且門檻比購房低得多。這時候的房地產,還不能購買使用,卻已經完全變成了資本投機的工具。
        違背市場規律的行政調控,只能導致比市場調節更嚴重的后果。只要房地產成為國人保值增值的工具,不論行政手段的限購乃至法律手段的對房地產保有環節征收物業稅,都無法阻止人們和資金的瘋狂進入。而資金的瘋狂進入,自然只能使房地產價格繼續向“沒有最高,只有更高”的方向邁進,直至最后房地產和金融體系一起同歸于盡。
        超限購的南轅北轍說明,就房地產論房地產已經完全走進死胡同。只有圍魏救趙,才能救中國經濟于水火、解房地產業于倒懸。辦法兩個字:減稅。
        經濟學家郎咸平在《限購令能消滅炒房團嗎?》一文中寫道:“制造業平均毛利潤5%,如果再刨去一些其他費用的話,我們的制造業基本是不掙錢的。2010年,我國增值稅收入是2.1萬億元,企業所得稅是1.3萬億元。根據證監會的研究數據推算,中國上市和不上市的企業利潤總共不過3萬億元。此外,不同行業還要負擔不同的稅費,比如汽車等行業要承擔6000億元的消費稅,服務業要負擔1.1萬億元的營業稅。整個算下來,2010年我們國家的稅收總收入是73202億元,相當于中國企業稅后利潤的2.4倍。像中石油、中石化這樣的壟斷行業完全可以將稅費轉嫁出去,但是大部分企業,尤其是制造業,因為受限于"6+1"產業鏈里面最沒有定價權的處境,它的稅負根本無法轉嫁,結果就是"又累又掙不到錢"。”只有減稅和創造更自由公平的競爭環境,讓更多的行業能掙錢,同時又讓更多的富余資本有渠道保值增值,中國的房地產市場才有可能進入良性軌道。

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