<tt id="m0uk4"></tt>
  • 
    
    1. 房地產(chǎn)泡沫破滅之勢(shì)無(wú)法阻擋
      2011-09-08   作者:易憲容(中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員)  來(lái)源:上海證券報(bào)
       
      【字號(hào)

       
        易憲容

        對(duì)中國(guó)金融體系風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí),角度不同,利益不同,所看到的景觀也完全不一樣。在國(guó)外的不少投資看來(lái),如果按照成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn),那么中國(guó)金融體系正面臨著風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)椋瑹o(wú)論是銀行信貸膨脹、地方融資平臺(tái)擴(kuò)張,還是房地產(chǎn)泡沫破滅及銀行貸款景氣下滑周期中的惡化,都是導(dǎo)致金融體系惡化的誘因。不過(guò),在國(guó)人看來(lái),中國(guó)金融體系有風(fēng)險(xiǎn),但基本上還都在可控范圍內(nèi)。
        中國(guó)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)到底有多高,只要看一個(gè)現(xiàn)象就可以見(jiàn)葉知秋了。截至8月31日,國(guó)內(nèi)16家上市銀行公布了上半年業(yè)績(jī),其利潤(rùn)達(dá)4610億元,同比增長(zhǎng)達(dá)34%,各銀行年化凈資產(chǎn)收益率普遍達(dá)到20%。在全國(guó)利潤(rùn)額最多的十大企業(yè)中,其中銀行占8席,工商銀行更是成了國(guó)內(nèi)最為賺錢的上市公司。可以說(shuō),這是國(guó)內(nèi)銀行有史的以來(lái)業(yè)績(jī)最佳水平。不過(guò),奇怪的是,以國(guó)內(nèi)銀行上市公司如此好的業(yè)績(jī),股市卻接連陰跌,不少上市銀行股價(jià)相繼跌破了一年來(lái)最低價(jià)。這是為什么?因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)心國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的業(yè)績(jī)不可持續(xù),擔(dān)心國(guó)內(nèi)金融體系可能爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
        中國(guó)金融體系與美國(guó)金融體系最大的不同是以銀行為主導(dǎo),國(guó)內(nèi)90%以上的融資通過(guò)銀行體系。不僅銀行利率決定了國(guó)內(nèi)金融體系的價(jià)格,而且銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)決定整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。因此,證券市場(chǎng)擔(dān)心上市銀行的風(fēng)險(xiǎn),其實(shí)就是擔(dān)心國(guó)內(nèi)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。而國(guó)內(nèi)銀行體系的風(fēng)險(xiǎn),就在于房地產(chǎn)泡沫破滅的信貸風(fēng)險(xiǎn)。
        近二十年來(lái),國(guó)際上金融危機(jī)的爆發(fā),無(wú)不與房地產(chǎn)泡沫破滅導(dǎo)致的信貸風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。而從2003年以來(lái),中國(guó)房地產(chǎn)泡沫已持續(xù)了近十年。這個(gè)泡沫,可從以下幾個(gè)方面來(lái)看。第一,十年來(lái)各大中城市房?jī)r(jià)漲幅基本上在5倍以上,而北京這樣的一線城市更在8倍以上。第二,由于房?jī)r(jià)上漲,購(gòu)買住房就能賺錢成了“真理”,成了人人皆知的賺錢工具。遂引發(fā)全民投機(jī)炒房。
        不過(guò),無(wú)論地方官員、金融機(jī)構(gòu)管理層,還是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商及多套住房持有者,均否認(rèn)其存在巨大金融風(fēng)險(xiǎn)。比如說(shuō),當(dāng)前銀行逾期貸款在增長(zhǎng),就被理解為其占貸款的比重小,而不良貸款余額及不良貸款率都在下降。因此,銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi);而政府融資平臺(tái)貸款余額高,四大國(guó)有銀行所占比重也高,但到目前為止其不良貸款率奇低,因此,這些貸款不僅沒(méi)有問(wèn)題而且還是質(zhì)量較好的資產(chǎn)。又比如,四大國(guó)有銀行管理層都出來(lái)說(shuō),他們已發(fā)放的住房按揭貸款首套貸款所占比例在95%以上,因此個(gè)人住房貸款的質(zhì)量良好,根本不存在風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)對(duì)住房貸款的壓力測(cè)試,房?jī)r(jià)下跌50%,對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行影響不會(huì)太大,或國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在房?jī)r(jià)下跌50%的情況下可以承擔(dān)其風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)整個(gè)銀行信貸根本就不存在多高風(fēng)險(xiǎn)或有風(fēng)險(xiǎn)也是在可控范圍內(nèi)。
        但是,上述這些分析是建立在兩個(gè)假定條件下的,一是房?jī)r(jià)不會(huì)大跌。確實(shí),只要房?jī)r(jià)不跌,國(guó)內(nèi)的銀行房地產(chǎn)信貸就不存在風(fēng)險(xiǎn),也不會(huì)出現(xiàn)多高的信貸不良率。二是假定政府公布的統(tǒng)計(jì)確切反映市場(chǎng)實(shí)情。只是實(shí)情并非如此。巨大的房地產(chǎn)泡沫要被擠出,其破滅之勢(shì)是誰(shuí)也無(wú)法阻擋的。如果當(dāng)前住房按揭貸款自住率比例真占95%以上,在政府統(tǒng)計(jì)報(bào)表中每年房?jī)r(jià)又上漲不高,那么這一年來(lái)的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控豈非多此一舉?其實(shí)這個(gè)95%就是當(dāng)前享受優(yōu)惠利率的貸款者的比例。而據(jù)筆者了解,住房投機(jī)炒作者會(huì)以多種辦法來(lái)證明所要購(gòu)買的是第一套住房。
        近十年來(lái)國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)飆升,房地產(chǎn)泡沫吹大,銀行信貸及優(yōu)惠稅收政策是起了很大作用的。
        到今年6月末,全國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款余額10.26萬(wàn)億元,其中個(gè)人住房貸款余額6.26萬(wàn)億元。這兩個(gè)指標(biāo)都比2008年底時(shí)增長(zhǎng)了一倍。有人估算,在當(dāng)前55萬(wàn)億左右的銀行信貸中, 60%至70%都是與房地產(chǎn)有關(guān)。無(wú)論是房地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)的企業(yè)的貸款,還是企業(yè)及個(gè)人住房及土地抵押貸款都是如此。房?jī)r(jià)上漲時(shí),這些貸款風(fēng)險(xiǎn)自然隱蔽起來(lái),但是如果房?jī)r(jià)下跌,其風(fēng)險(xiǎn)究竟會(huì)有多高是十分難以測(cè)算的。而且如果某個(gè)資金鏈環(huán)節(jié)斷裂的話,很有可能引發(fā)金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),其金融風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)全部暴露出來(lái),而且也很容易迅速放大與蔓延。
        筆者由此認(rèn)為,當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)恰恰就在于國(guó)人從未經(jīng)歷過(guò)住房?jī)r(jià)格出現(xiàn)周期性調(diào)整所面臨的風(fēng)險(xiǎn),在于國(guó)人對(duì)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)泡沫有多大還沒(méi)有足夠的、比較全面的認(rèn)識(shí)。而任何系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)存在不可預(yù)測(cè)性,若等到國(guó)內(nèi)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后再來(lái)關(guān)注,那將為時(shí)已晚。因此,我們對(duì)國(guó)內(nèi)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)及金融體系的風(fēng)險(xiǎn),特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)信貸風(fēng)險(xiǎn)無(wú)論如何應(yīng)保持高度警覺(jué),應(yīng)有足夠清醒的估計(jì)。

        凡標(biāo)注來(lái)源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬新華社經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社,未經(jīng)書(shū)面授權(quán),不得以任何形式發(fā)表使用。
       
      相關(guān)新聞:
      頻道精選:
      ·[財(cái)智]肯德基曝炸雞油4天一換 陷食品安全N重門·[財(cái)智]忽悠不斷 黑幕頻現(xiàn),券商能否被信任
      ·[思想]周繼堅(jiān):別讓“陸地思維”毀了渤海灣·[思想]鈕文新:緊縮貨幣“弊端”凸顯
      ·[讀書(shū)]《五常學(xué)經(jīng)濟(jì)》·[讀書(shū)]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線
       
      關(guān)于我們 | 版面設(shè)置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
      經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)協(xié)議授權(quán),禁止下載使用
      新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報(bào)社地址:北京市宣武門西大街甲101號(hào)
      Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號(hào)
      国产精品一区二区三区日韩_欧美一级a爱片免费观看一级_亚洲国产精品久久综合网_人妻中文字幕在线视频二区
      <tt id="m0uk4"></tt>
    2. 
      
      1. 亚洲国产综合精品一区 | 又大又长粗又爽又黄少妇频 | 亚洲精品国男人在线视频 | 亚洲中文字幕人成乱在线 | 亚洲精品在线第一 | 亚洲国产日韩人妖另类 |