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    1. 貿易盈余傷己傷人
      2011-09-06   作者:謝國忠(經濟學家)  來源:浙江日報
       
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        謝國忠

        由于通脹、資產通縮或違約,資金囤積者在這個十年將會遭受困難。這是過去20年資金積累的必然終點。
        人類為了以后的安全或是不時之需而攢錢。但從整體來看,如果每個人都想攢錢,那么經濟就無法正常運行了。通過假設工作的人攢錢,退休的人花費積蓄,經濟學解決了這一問題。這種模式正常運行的條件是人是理性經濟人,管理其經濟的制度都是相同的。
        然而假設與現實大相徑庭。一些人攢錢的欲望要比其他人強烈得多。這種人通常會集中在一個民族或一個國家。這些錢必須從這些民族或國家流動到其他民族或國家。否則,全球經濟就無法正常運行。
        然而,如果資金從前者到后者的流動效率低下,也就是說后者沒有建立賺錢的能力,那么危機就不可避免。
        從2000年到2010年,德國積累了1.64萬億歐元的貿易盈余,中國為1.35萬億美元,日本為5120億美元。79%的德國貿易盈余直接來自其他歐盟國家。由于中國對德國有貿易赤字,而對其他大多數歐盟國家都有貿易盈余,因此,所有德國貿易盈余均直接或間接地來自其他歐盟國家。德國累積的盈余跟其他歐盟國家主權債務規模差不多。
        歐元的發行在歐元區創立了一個新的貨幣環境。資本市場假設成員國經濟體不會違背1997年《穩定與增長條約》。并使意大利和西班牙這些國家的利率降低到德國的水平。然而這些國家的私有部門還是可以繼續以高利率借錢。高利率使得借錢給它們的人就像消費者看到了大減價一樣。當歐元區經濟低迷之際,幾乎所有人都會違背赤字限制。借貸熱潮所引發的高需求,導致從德國進口商品。德國則通過銀行體系將盈余轉移到借錢的國家。
        這是一場龐氏騙局。只要德國相信其他國家最終會還錢,騙局就可以維持。而一旦市場信任感消失,騙局就無法再繼續。如果沒有歐元,這些國家不可能會借到這么多錢,德國也就不可能有這么大的貿易盈余。
        到目前為止,德國一直是最大的貿易盈余國。中國、日本和石油輸出國的貿易盈余也相當可觀。德國的貿易盈余主要通過循環回到其他歐盟成員國,而中國、日本和石油輸出國的貿易盈余卻進入美國的國債市場,因為其貨幣與美元掛鉤,而不是歐元。
        如果一個國家無法在國外明智投資,那么它首先就不應該賺取貿易盈余,否則就會傷及自己和其他國家。首先,很可能在國內產生泡沫,因為貿易盈余對貨幣供應會造成影響。其次,這會讓人們獲得傻錢,造成其他國家的泡沫。到目前為止,沒有一個貿易順差較大的國家做出過明智的投資。(財新傳媒供稿)

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