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    1. 警惕民間信貸市場“高利貸化”風險
      2011-08-31   作者:溫建寧(上海金融學院公共經濟管理學院博士)  來源:證券時報
       
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        據《溫州民間借貸市場報告》披露,溫州借貸市場規模已有1100億元,年綜合利率水平為24.4%,民間借貸市場利率之高由此可見一斑。民間借貸市場本來應該是“資金互助、調劑余缺”的功能,現有演變為巧取豪奪的高利貸市場的可能性。轉手從事賺取高額息差收益的資金供給者,實際上有些成了名副其實的“資金掮客”。地上金融系統和地下民間借貸本來是兩條平行的軌道,但如今比歷史上大多數時候都結合更加緊密,正是它們不擇手段謀取非正常利潤的沖動,在很大程度上加速醞釀著市場風險,干擾了轉型期金融業正常秩序,影響了國家重大產業扶持政策的進展。
        通過溫州樣本觀察和推斷,參與高利貸市場的資金規模不會少,來源和資金構成都很復雜。對這部分資金流向和規模的關注,已經引起銀監會的高度重視。有人匡算這部分資金高達3萬億,這一數字的真實性尚未得到確證,但也說明高利貸市場的滲透能力和影響面。溫州市大約有9成的家庭和6成的企業都深度卷入其中,一旦發生借貸鏈條斷裂,就會引起社會各個層面的震動。
        資金選擇不勞而獲囤積高利貸市場,資本市場因為缺錢“失血”而跌跌不休就是最正常不過的現象了。上半年資本市場受制于資金缺乏的影響,股指上行乏力不說,8月份還不斷跌破重要支撐位置,一度創出2437點年內新低。
        從資金逐利的角度來觀察,企業拿富余的自有資金去追求高收益,是企業經營活動的重要組成部分。這是資金或資本的天然屬性,也是企業投資行為的最大追求,本無可厚非。商業銀行對落實“三個辦法一個指引”貸款新規進行檢查時,發現有些商業銀行貸后管理上存在忽視受托支付要求的現象,受托支付的比重遠低于銀監會80%的基本要求,導致貸款資金流向民間借貸市場瘋狂套利而無法監管,給銀行本身和監管帶來潛在風險。借貸盛行的東部沿海地區,資金借貸利率可以達到月息3%至5%,要是乘以12個月折算成通常的年利率,則是36%至60%,超過一般企業主業利潤率,套利空間十分巨大。
        通過分析溫州樣本中資金流向,可以發現4點值得警惕的問題:
        第一,用于一般生產經營的資金380億,占比35%,可見中小企業生產經營成本之高,企業面對直接貸款的困難之大。
        民間高息信貸市場火爆,中小企業,特別是資金密集型的加工企業是主要的資金需求方。當前商業銀行信貸“傍國企”現象突出,貸款重點過分投向國有企業或地方融資平臺,中小企業信貸需求滿足問題,一直是個“陽光照不到的角落”。中小企業數量眾多,吸納了大量就業人口,在經濟活動中適應性強,對市場信號反應敏捷,是最具有創新活力的成分之一。但卻因為體制和機制的約束,難以在商業銀行信貸額度競爭中占有優勢,通過正常銀行渠道獲取生產經營必要的貸款,去滿足企業正常運轉的資金需求。當信貸偏緊、資金匱乏的時候,企業因為沒有其他有效途徑,得到充裕流動性的必要支持,為了維持生產的連續性,迫不得已只能選擇高利貸,結果滋生出畸形繁榮的民間高利貸市場,以及寄生在這個市場數量眾多的放貸者。
        第二,用于房地產項目投資或集資炒房220億,占比20%,寶貴的資金流向房地產領域,一定程度上說明了房產商都敢承接高利貸提供的資金,能承受得起24.4%以上的資金使用成本,房地產市場無疑是當前社會的暴利之源。
        民間高息信貸市場紅火,資金的供給方并非簡單的居民“散戶”,銀行信貸資金扮演了重要角色。據擔保行業知情人士披露,這個民間借貸市場需求和規模都很大,資金的供給者不僅包括擔保和典當公司,還包括大量國有企業和上市公司都在“渾水摸魚”。在巨量投資聚集拉動效應下,國有經濟成分具有更加便利的條件,能夠輕易獲取社會金融資源。在一定時期內,比如刺激政策創造大量貨幣供給的時候,創業板大規模推出的時候,信貸資金集中投放給了國有企業和上市公司,致使這些企業低成本獲取了大量富余資金,成為穩健貨幣條件下的“有錢一族”。一時間雖然“富得流油”手頭資金寬裕,卻苦于經濟轉型投資機會偏少,短時間沒有好的投資項目,讓資金無效率閑置更是無法忍受,不排除這些企業出于資金利用率的考慮,委托或變相操作促使資金流入民間借貸市場。
        第三,用于還貸墊款、票據保證金墊款和驗資墊款等的短期周轉220億,占20%,這正好說明沒有真正發揮作用,處于中間環節的資金數量過多,而且效率低下。
        整個社會貨幣緊縮下普遍資金短缺的現狀,造就了高息使用資金的實際需求。這樣,很多有閑錢的個人和企業蜂擁而入搶占先機,某種程度上就造成了數萬億資金規模的市場。這些資金都是變相或轉手財務公司,直接間接參與了高利貸復雜的資金流通渠道,人為抬高實體經濟使用資金的成本,影響了資源配置的根本效率。
        同時,直接“炒錢”帶來的超額收益,也深深刺激了生產和制造領域的資金神經,它們選擇抽取實體經濟領域留存的資金,瘋狂進入了追逐高利潤的行列,不斷推高了民間借貸市場的風險和泡沫。這些資金,既脫離生產領域客觀規律束縛,也脫離金融監管體系監控的資金流,就囤積在蠶食高利潤的投機領域,并呈現無規律的逐利漂移的形式。結果,迫切渴求資金的制造業,則因利潤率低而缺乏吸引力,成為資金不斷流出的領域,生產規模的降低和生產能力的收縮,就變成了無奈的現實。
        第四,民間借貸市場異化為高利貸市場,并非社會福音。恰好像一枚硬幣的兩面,利的是躺在資金上輕松獲利的寄生者,虧的是使用資金、辛辛苦苦創造社會財富的建設者。出格的如此之高利率,雖然對盈利企業來說,是一筆不菲的飛來橫財,可以改善和美化企業的財務報表,但對貸款企業而言,奇高的融資負擔和成本支出,勢必給企業經營行為套上高成本的資金枷鎖,致使企業經營風險被異常放大,隨時面臨被風險摧毀、或被風險壓垮的局面,對復蘇中的經濟和擴大就業產生不利影響。這種現象,對當前金融秩序造成直接危害,也直接影響金融資源良性配置的總體效率,將導致經濟不平衡性加劇,金融運行風險最終聚集和放大。
        筆者以為,逐步放松利率管制,推進利率市場化改革,消除名義利率和實際利率的差距,推動民間利率形成機制走向合理化,引導企業專注本業生產、培養受人尊重的市場主體,將是當務之急。
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