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    1. 地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要應(yīng)是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
      2011-08-29   作者:巴曙松  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
       
      【字號(hào)

       
        巴曙松

        整體來看,我國地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還是處于一個(gè)可控狀態(tài),較世界上公認(rèn)的債務(wù)警戒線還有一定距離。但是,其局部的、階段性的風(fēng)險(xiǎn)依然不容小覷,這主要體現(xiàn)在短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大、局部風(fēng)險(xiǎn)增大,以及短期內(nèi)的局部風(fēng)險(xiǎn)較為集中。也就是說,當(dāng)前地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),而不是信用風(fēng)險(xiǎn)。
        短期來看,少數(shù)地方政府債務(wù)面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。2011年以來,作為地方債務(wù)的主要融資平臺(tái),個(gè)別城投公司信用風(fēng)險(xiǎn)惡化,出現(xiàn)不同程度的違約事件,這也是地方債務(wù)潛在風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)信號(hào)。盡管經(jīng)過適當(dāng)?shù)膮f(xié)調(diào),上述風(fēng)險(xiǎn)得以化解,但是一些縣一級(jí)的投融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)隱患依然明顯存在。據(jù)審計(jì)署統(tǒng)計(jì),有24.5%和17.2%的地方債務(wù)集中在今明兩年到期,未來三年需要償還的比例超過53%。由于一些債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)與項(xiàng)目的投資回收周期不匹配,隨著償還高峰期的到來,部分地方政府的資金鏈將會(huì)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
        地方債局部可能存在一定風(fēng)險(xiǎn),而且這種局部的短期風(fēng)險(xiǎn)也較為集中。根據(jù)審計(jì)署的報(bào)告,2010年底,78個(gè)市級(jí)和99個(gè)縣級(jí)政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)率高于100%,分別占兩級(jí)政府總數(shù)的19.9%和3.56%。由于償債能力不足,部分地方政府只能通過舉借新債償還舊債,還有部分地區(qū)出現(xiàn)了逾期債務(wù)。而且,部分地方政府債務(wù)資金來源比較單一,主要集中于銀行信貸。
        同時(shí),需要防范宏觀政策對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。房地產(chǎn)調(diào)控政策的實(shí)施,在抑制房價(jià)的同時(shí),也減少了地方政府土地出讓收入。而土地出讓收入?yún)s是地方債務(wù)償還的主要來源。此外,中央提出要建立1000萬套保障房目標(biāo),同樣是對(duì)地方政府債務(wù)的重要考驗(yàn),首要面臨就是建設(shè)資金的籌集問題。在土地出讓收入大幅減少的情況下,主要途徑就是舉債,銀行信貸和債券則成為政府融資的主要方式。
        雖然目前地方債務(wù)整體還處于一個(gè)可控范圍,但是隨著未來幾年短期債務(wù)的到期,地方政府將迎來償債高峰,屆時(shí)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)成為重要的風(fēng)險(xiǎn)。特別是,上半年央行連續(xù)的提高存款準(zhǔn)備金率以及加息,使得市場資金量較為緊張。而監(jiān)管部門2011年年中工作會(huì)議上明確,下半年要完善原有地方融資平臺(tái)續(xù)建項(xiàng)目的規(guī)范工作,禁止用信貸資金支持不符合要求的新平臺(tái)和新項(xiàng)目;對(duì)于到期的地方融資平臺(tái)貸款本息,不得展期和貸新還舊。這就斷絕了不少地方政府和地方融資平臺(tái)通過借新債還舊債和對(duì)舊債延期的方式來緩解償債壓力,使地方政府和地方融資平臺(tái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步的增大。在當(dāng)前環(huán)境下,拓展信貸之外的融資渠道、盤活現(xiàn)有資產(chǎn)就成為地方政府的應(yīng)急選擇。盤活現(xiàn)有資產(chǎn)的主要方式包括:一、減持上市公司股份;二、盤活國有資產(chǎn);三,允許地方發(fā)債,拓展市場化、規(guī)范化的融資渠道。
        而從長遠(yuǎn)看,化解地方政府債務(wù),建立地方政府債務(wù)管理長效機(jī)制。這包括完善的分稅制度、嚴(yán)格的政府債務(wù)約束機(jī)制、健全的政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、完善的地方債務(wù)管理機(jī)制等。只有從多方位,全過程地對(duì)地方政府債務(wù)實(shí)施有效管理,才能力求實(shí)現(xiàn)標(biāo)本兼治。

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