本周末，美聯儲主席伯南克將在20國央行行長會議上發表重要講話。去年伯南克就是在這個會議上宣布美聯儲要購買6000億美元美國國債。由于今年美債危機鬧得很兇，美國的經濟數據又表現不好，因此有些人斷定美聯儲還將在這次年會上宣布所謂的QE3，這個預期一直支撐著非美貨幣走強，更促使黃金上演了最后瘋狂——20天拉升300多美元。但筆者認為，美國經濟目前不存在陷入二次衰退的跡象，美聯儲不會急著推出QE3。
　　上半年最具沖擊力的是黃金走勢，自從年初完美突破1400美元大關后，黃金勢如破竹一舉突破1900美元大關。但就在絕大多數分析師一致認為黃金將沖擊2000美元甚至2200美元歷史高位的時候，黃金價格卻在本周一沖高回落，隨后是周二的暴跌，24小時之內下跌幅度超過100美元，再創三年多來的紀錄。
　　黃金為什么暴跌？其中包含著一個重大的基本面變化——市場從預期美聯儲近期將推出QE3，變為擔心美聯儲不會很快推出QE3。黃金因為美債危機消退以及歐洲央行的護盤，尤其是利比亞局勢突變而失去了避險功能，又由于美聯儲可能不會在近期大量釋放流動性而失去了抗通脹功能。
　　當今不少央行比賽量化寬松，最激進的并非是美聯儲。但美聯儲總是最容易遭到詬病，主要因為全世界絕大多數國家都持有大量美元資產，美聯儲超寬松等于是變相賴債，起碼是公然降低美元的國際購買力。實際上，全球市場早就有這個怪相：大家一邊罵著美聯儲，擔心著美元；一方面卻不斷地大量買入美元。
　　筆者認為，看待美聯儲是否負責任，不是看它怎么說，而是要看美元的表現，看美元漲跌的推動力，要看美元的國際購買力和國內購買力是否出現嚴重貶值。必須承認，雖然美元近些年表現弱勢，但美元的國際購買力和國內購買力沒有出現明顯的貶值趨勢，美國的國內物價很穩定，美元近期的國際購買力也沒有下降，相反還在上升。同時必須看到，美元中長期的下跌趨勢是很復雜的。一方面，人民幣升值趨勢強化了亞洲貨幣的升值趨勢，因此帶動日元強勢；而歐洲央行不斷地干預市場，從口頭的干預演變為赤膊上陣，直接地大量地買入歐元區國家債券，人為地制造歐元強勢。這些因素才是導致美元維持弱勢震蕩的大背景。我們不能一看到美元下跌，就將其歸罪于美聯儲，并想當然地認為美聯儲會不斷地推出制造弱勢美元的新政策。
　　如果美國真的出現第二輪經濟衰退或者再次爆發金融危機，美聯儲會毫不猶豫地推出QE3，但目前情形卻是市場反應過度，美國經濟目前還不存在陷入二次衰退的跡象。美國經濟的確有問題，但全世界每一個國家都有問題，這些問題應該是可以克服的。相信全球經濟包括美國經濟會在三季度末走出谷底。許多人總以為弱勢美元符合美國利益，其實恰恰相反，美國當前和未來最大的利益是捍衛美元的國際儲備貨幣地位，因此美聯儲絕不容許美元指數輕易地跌破中長期震蕩市的底部73.4附近。而現在美元指數的位置一直在74附近，距離底部就差一點點�？梢灶A期，只要美聯儲發出有可能推出QE3的暗示，美元指數將立即擊穿73.4，開始漫長的熊途。而這是不符合美國利益的。
　　美聯儲購買本國國債只能起到維護市場信心的作用，對刺激實體經濟復蘇作用十分有限，對解決美國最迫切的失業率太高的問題幾乎沒有用。因為貨幣是生產要素，但更是生產要素的粘合劑，貨幣流是要與項目結合，并與各種生產要素合理搭配才能刺激經濟成長，而美國經濟目前恰恰最缺乏的是“項目”。
　　因此，美國經濟在沒有拿出要準備“大干快上”的全面刺激方案之前，沒有必要對信貸市場開閘放水。而目前美國經濟的緩慢復蘇態勢也不會使美聯儲“慌不擇路”。更重要的是，與西方主要國家相比，美國的經濟還算好的，美聯儲沒有必要在此時選擇“背信棄義”。