國內是創37個月新高的6.5%的消費者物價指數,國外是歐美債務危機陰霾不斷。政策是首鼠兩端地觀望,還是抓住重點有所作為?筆者認為,在通脹趨勢沒有得到明確控制前,宏觀政策的放松只是市場的一廂情愿。考慮到前期的一些行政措施的退出,三季度的價格形勢不容樂觀,在金融市場回復平穩之后,央行9月份還應果斷加息應對通脹。 分析7月份的CPI構成,食品依舊是價格上漲的推手。未來,食品上漲的壓力是否能夠回落?看看最近一段時間的新聞:金龍魚領漲食用油,豬肉才穩羊肉雞蛋開漲,土洋快餐相繼提價……恐怕很難輕易得出價格即將見頂回落的判斷。 而且,7月份非食品價格走勢也值得關注,除衣著環比負增長,交通和通信持平外,其他5類均上漲,結構性通脹或有向全面通脹轉變的趨勢,這也反映了勞動力成本上漲的中長期趨勢。另外一方面,行政部門對企業的約談雖暫時打消了企業二季度漲價的意圖,但管制只能延緩企業漲價的時點,或是逼著企業減少分量、變相漲價。 就外部經濟環境而言,最近這幾周的確不宜輕易行動。但是,在全球金融市場情緒穩定之后又應如何決策?有一點可以比較確定,新一輪量化寬松或許就在眼前。美債危機已經證明美國的財政硬約束,解決美國的經濟增長困局恐怕仍在相對軟約束的貨幣政策方面,即QE3上。國際市場也開始談論英格蘭銀行(英國央行)量化寬松的可能。此前,日本、瑞士相繼表示將進行政策干預以抑制本國貨幣升值。如果全球主要經濟體進入新一輪量化寬松周期,那么,因歐美債務危機而回落的大宗商品價格,恐怕中期又將重回升勢。 筆者認為,在歐美債務危機引發的金融市場動蕩平復后,國內宏觀政策的重心將重新回到既定的通脹管理之上。這是因為,“國內通脹預期依然較強,穩定物價的基礎還不牢固,一旦政策松動就有反彈的可能!毖胄性8月初的半年工作會時曾重申,“下半年,堅持把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務,繼續實施好穩健的貨幣政策,保持必要的政策力度”。由此看來,央行在8月底繼續加息的可能也無法排除。 另一方面,回顧既往政策調控的進程,決策層往往要在CPI穩定回落3、4個月后才會認為宏觀調控在物價方面取得確定性的成效。而眼下,經濟學家已普遍將通脹頂點后移到三季度,也有觀點認為至少要到十月才能見頂,如此看來年內1到2次加息應在預期之中。
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