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    1. 美債導致股災?中國要警惕四個不確定
      2011-08-09   作者:席梁村(財經評論員)  來源:京華時報
       
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        股災,真的來臨了嗎?8月8日,受美國主權信用評級下調等利空打壓,滬市盤中大跌逾百點,失守2500點,個股一度出現跌停潮。這是時隔一年之后,滬指再度跌落至2500點之下。整個亞太股市也遭遇黑色星期一,多個市場跌幅超過3%,韓國股市午后一度因跌幅過大暫停交易。此外,埃及、以色列等股市也出現不同程度的大跌。
        市場上的主流觀點是,美債評級被下調事件是此次全球股災的導火索,在這樣的大環境影響下,一貫跟跌不跟漲的中國股市,很難獨善其身。
        但仔細分析,投資者除了對美債事件出現恐慌情緒,對中國經濟能否繼續保持高速增長,確實面臨一些不確定性,這需要警惕。
        第一個不確定性是,類似高鐵的大干快上的投資模式是否還能靠得住。眾所周知,中國經濟發展面臨的最大失衡就是內需乏力,主要靠固定資產投資和出口拉動,尤其是在金融危機之后,外貿引擎失速,固定資產投資成了中國經濟保八的保證。這其中又以高鐵項目為最,在當時4萬億元經濟刺激計劃下,國務院批復的鐵路投資額就已經達到2萬億元,鐵路規劃的目標里程數被大幅上調。
        現在,鐵道部面臨著巨額債務和高鐵上座率壓力,一旦高鐵投資大幅減少,失去這個引擎,中國經濟還能否高速增長?更重要的是,特高壓電網、智能電網都是與高鐵同一模式的巨額固定資產投資項目。高鐵本身是好的,固定資產投資項目本身無錯,但要警惕這個引擎出問題。
        第二個不確定性來自中國經濟的造血細胞中小企業。雖然相關部門多次辟謠倒閉潮,但民企的二輪困境是實實在在的,大批沿海地區的中小民企面臨著虧損甚至關門的困境,有些企業甚至比2008年金融危機之后還糟糕。
        人力成本的大幅上漲,各類成本都在漲,包括原材料、水電、房租等,加上金融環境又對民企極為不利,靠賺取加工費的中小民企困境重重。浙江省統計局數據顯示,上半年規模以上工業企業虧損4673家,累計虧損91.5億元,同比增長23.5%;企業虧損面和虧損率分別為14.6%和6%。
        而由此引發實業危機,已有資金放棄實業轉行到房地產行業和民間高利貸等領域。大企業炒地皮,小企業炒房子,甚至民間放貸已延伸到居民層面,據中國人民銀行溫州市中心支行做了一次調查,貸款無門的企業只能走民間借貸的渠道,目前溫州地下融資的規模已突破1800億。溫州中小企業促進會會長周德文稱,浙江80%的小企業靠民間借貸維持經營,年息最高的達180%。
        民企是中國經濟的造血細胞與基石,現在要警惕出現功能紊亂和松動的跡象。
        第三個不確定性是目前中國的通脹治理的進度,而貨幣超發的苦果才剛剛顯現。眾多機構預測7月份中國的CPI仍然會高企,保持在6以上,最高的預測為6.7%。其實,昨天的暴跌還有一個很重要的因素就是對今天統計局7月數據發布的悲觀態度。隨著豬肉、雞鴨蛋等食品日用品價格不斷走高,中國通脹壓力正在逐步涌現,年內新高或許還未能達到。
        通脹的嚴峻局面,很有可能讓中國經濟出現滯脹的風險,即通脹高企,而經濟增長大幅放緩,重蹈2008年金融危機后的困境。
        第四個不確定性,來自京滬穗等一線城市的GDP增速大幅放緩,一線城市或將由此率先跨入中等收入陷阱。這是一個很重要的信號,有可能標志著中國GDP放慢腳步。
        媒體報道稱,2011年上半年,因汽車和房產限購政策影響以及首鋼的搬離,北京市的經濟增長僅有8%,在全國省市區中墊底。上海增速也只有8.4%;此外,同為沿海發達地區的浙江和廣東增長也紛紛減速,四個省市進了全國GDP增速的倒數排行榜。
        所謂中等收入陷阱,指很多國家發展到人均GDP3000美元附近時,經濟增長回落或長期停滯。當然,中國有自己的國情,目前的增速回落有自我調試的因素,我們的目的是提高經濟的質量,但對停滯的不確定風險,我們還是要有一定警惕性。
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