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為遏制日元上升勢頭，日本財務省和央行8月4日緊急出手，單方面干預匯市，售出日元，購進美元。這是日本地震后4個多月來二度入場干預日元匯率。與此同時，日本央行還決定放松貨幣政策。
令國際金融市場關注的是，這次日本的政策意圖究竟是戰(zhàn)略性的還是戰(zhàn)術性的？一般而言，外匯干預政策屬外匯平衡操作，通常對短期匯率波動起抑制效果，對匯率的長期走勢不具持續(xù)影響力。然而，日本經濟財政大臣稍后卻表示，將此番干預看作一次性舉措還為時尚早。
從日本政策當局的表態(tài)來看，本次干預為的是抑制產業(yè)外移，防止產業(yè)空洞化，并將外匯干預政策與第三次補充預算結合，形成提振經濟的效果。但從貿易關系來看，國際金融危機爆發(fā)后，日本企業(yè)的主要競爭對手開始由歐美轉移至韓國，日韓企業(yè)的競爭關系更加突出。決定企業(yè)競爭條件的匯率關系，也由日元美元匯率變?yōu)槿赵n元匯率。因此，簡單干預日元美元匯率對提升日本企業(yè)國際競爭力的效果并不明顯。
近年來，隨著日元國際化步伐加快，日本對外出口中的日元計價比例上升。在日本對亞洲的出口中，日元計價比例接近50%，超過美元；在對世界出口中的日元計價比例也達46%。這反映出，日元升值對日本企業(yè)出口的影響力在減弱。尤其在后金融危機時代，美元持續(xù)貶值，新興市場國家的貨幣地位不斷提高，日本出口商的貨幣選擇更傾向多元化和組合化。日本主要跨國企業(yè)開始采用“貨幣籃子”組合，分散匯率風險，日元美元匯率的影響日漸分散，企業(yè)對日元升值的抵抗力增強。近期，日本主要出口企業(yè)的內定匯率損益線已提高至1美元兌80日元，足見此前的匯率水平對日本企業(yè)的出口競爭力影響輕微。
日本政府直接干預匯率，并與央行寬松貨幣政策協調進行，實施外匯和金融政策組合，具有深遠的戰(zhàn)略考慮。
本次干預是在奧巴馬政府簽署提高債務上限法案后實施的，有明顯的平衡國際貨幣力量結構之意。國際金融危機后，美歐同時暴露主權債務破綻，美元和歐元的政府信用遭受質疑，國際資金流向錯亂，投機避險成為主流。黃金、玉米、瑞郎和日元堪稱四大避險工具，從2008年初至今，這四大商品價格分別上漲84.3%、49.0%、39.3%和34.6%。美元、歐元和韓元全面貶值，在國際貨幣結構中，日元處于相對不利地位。美國提高債務上限意味著美元貶值將長期化，日元可能被逼上懸崖絕壁。很顯然，適時實施“點剎制動”，阻止過分投機，有利于維護日元長期穩(wěn)定。
在政府干預匯率的同時，日本央行將貨幣供給總量由40萬億日元增至50萬億日元，力求在貨幣量化寬松政策上與美歐保持均衡。國際金融危機發(fā)生后，美歐同時實施非傳統型量化寬松政策，搞“公債貨幣化”。盡管日本央行也隨之放松貨幣供給總量，但在購買國債方面依然謹慎。這使日美歐長期利差縮小，日元升值壓力增強。此次日本政府和央行聯袂打外匯與金融政策組合拳，對市場的長期動向會起戰(zhàn)略抑制作用。特別是，在新興市場國家為應對通脹普遍采取貨幣緊縮政策的背景下，日本的組合型干預政策，勢必加大新興市場國家的貨幣升值壓力，從而維護其貿易比較優(yōu)勢。
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