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    1. 該反思政府救市方式了
      2011-08-09   作者:沈洪溥(經濟學博士)  來源:東方早報
       
      【字號
        全球市場幾天來正經歷劇烈的波動。為維護市場穩定,七國集團財長和央行行長8月8日特別在亞洲市場早盤前發表聯合聲明,表示將采取一切必要措施來確保金融穩定和經濟增長。但是,政府干預得更多、更有力,乃至參與干預的政府更多、更齊心,真的會有助于市場穩定嗎?怕是未必。
        如今,全球經濟的種種問題或亂象,都或可被視為是2008年以降全球各國實施刺激政策的負面后果。而且,這種負面后果或許還并未結束,僅僅處于日益顯化階段。彼時,為了刺激遭受金融危機沉重打擊的宏觀經濟,各國政府以形式不同、名號各異的寬松政策對經濟上下其手,乃至心照不宣地普遍開動印鈔機大發貨幣,也才有了今日的通脹橫行,人為的流動性泛濫局面。
        當前的現實困境是實體經濟并未出現如預期的復蘇。我們都熟稔的貨幣主義中心議題“通脹是一種貨幣現象”,不能被望文生義地理解,乃至將貨幣量當作操控物價總水平唯一好用的工具。
        貨幣量對物價只能構成一個現象層面的解釋,就通脹的本質而言,永遠是經濟體的運行效率無法吸收過量的貨幣投放的結果。實體經濟如海綿,總量不斷增長,需要作為支付手段的貨幣量不斷增加;而一旦實體經濟創造價值能力飽和或者疲軟,就將導致貨幣量相對或絕對過剩,形成貨幣流動性過剩局面。因此,在后危機時代,各國實體經濟的復蘇并沒有真正開始,其中的明顯證據,就是通脹浪潮不斷奔涌。這方面,無論糧食,無論原油,或者是其他的大宗商品,它們的價格沖高只能顯示出過剩貨幣的推動。而從今年一季度末開始,當原油、有色金屬等開始走軟時,已經暗示實體經濟對生產資料要素的需求開始下降。黃金或白銀的瘋狂則代表了市場對經濟前景的絕望看法,一次次沖高,暗喻了一次次的失望。
        必須承認,從2007年至今,各國政府對經濟的操作都可謂盡心盡力。即使是美國小布什時期的共和黨政府,也咬緊牙關一改徹底的自由主義做派,對金融市場進行大規模的干預。但市場卻似乎并未認可有關政府的做法。同時,宏觀經濟確實也并沒有因為政府的積極干預而變得更好。筆者想,這其中或許存在一個邏輯困境吧。即政府希望得到的結果,和市場本來應該的樣子是存在明顯差異的,因此,下手越重,則離題越遠。
        以最近的美國國債危機而言,上限的調升當然是符合市場預期的結果,但是當上限在爭吵后調高,投資者卻開始變得憂慮——政府對市場的干預已經走得太遠,那么美國經濟賴以自豪的自由市場能否存在就面臨不確定性。歐債危機也同理,即使歐委會諸國攜手攻堅克難,再次將意大利和西班牙拉出泥潭,但歐元區多數國家何時平衡財政、恢復經濟自生能力仍存在極大的不確定性。
        不確定性和風險不一樣。風險有概率可估算,無非讓歷史告訴未來。而不確定性是無法把握的,這就是為什么市場恐慌至此的根由。要解決不確定性問題,筆者仍建議讓市場機制發揮作用,哪怕付出更多的時間來等待。再次,重復那句老套的警言吧,一個強大的足以賜給你一切的政府,也足以輕易地拿走你的一切。
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