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    1. 鐵道債務(wù) 借錢還錢有N個前提
      2011-08-03   作者:馮海寧  來源:每日經(jīng)濟新聞
       
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        8月1日,鐵道部財務(wù)司公布的《鐵道部2011年上半年主要財務(wù)及經(jīng)營數(shù)據(jù)報告》顯示,鐵道部所屬運輸企業(yè)2011年上半年盈利42.9億元,總負債首破2萬億,負債率為58.53%。財務(wù)數(shù)據(jù)報告刊登在“上海清算所”網(wǎng)站。因今年頻頻發(fā)債,鐵道部按規(guī)定需披露相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)。 (8月2日《新京報》)
        有高校學者對此分析認為,從目前數(shù)據(jù)看,鐵道部的負債和負債率都不算低,財務(wù)壓力比較大。按目前的趨勢,鐵道部下一步的融資會更大,負債也會進一步加大。換言之,在現(xiàn)有負債率的基礎(chǔ)上還要不斷借錢,讓“債務(wù)雪球”越滾越大,那么,鐵道部繼續(xù)借錢還很方便嗎?又拿什么來還債呢?
        從相關(guān)報道來判斷,今后借錢不會再像過去那么方便。廣東部分國有銀行目前正在醞釀加大對鐵道部相關(guān)項目貸款談判力度,可能會提高貸款利率。可以預見,在債臺高筑、事故不斷、銀根緊縮的背景下,鐵道部下一步的借債難度會增大,借債成本會增加。顯然,無論哪一個融資主體,都不會輕易把錢借給已經(jīng)負債累累的鐵道部。
        在我看來,鐵道部要想繼續(xù)借到錢,不但要有明確的還債計劃,還要打消各個融資主體的顧慮。其一,負債率要呈下降趨勢而不能是上升趨勢。我們看看鐵道部的財務(wù)報告,負債率不降反升:今年一季度總負債19836億元,負債率超過58.24%,二季度負債20907億元,負債率上升到58.53%。如此,再借錢給鐵道部意味著風險更大。
        其二,鐵道部的還債能力要讓融資主體信服。以京滬高鐵為例,據(jù)一項預測,如果不考慮收回投資,不計入折舊,僅運營成本和償還利息,京滬高鐵每年至少就需要96億元的資金,即每天至少要賺2630萬元。這是一個很難完成的任務(wù),如果再發(fā)生事故影響上座率,更難完成任務(wù)。如果作為連接中國兩個經(jīng)濟最為發(fā)達城市的高鐵線路都很難盈利的話,其他高鐵線路的盈利能力更讓人深為憂慮,這顯然不利于鐵道部繼續(xù)借錢。
        其三,詳細公開鐵路系統(tǒng)腐敗信息并嚴厲打擊貪腐,以消除債務(wù)中的腐敗成本。根據(jù)公開報道,短短5個月,鐵道部今年已有7名高官因涉嫌貪污腐敗案件被拉下馬。這既顯示了中央反腐決心,也說明鐵路腐敗問題相當嚴重,鐵路債務(wù)中必然也有部分腐敗成本,需要有關(guān)部門查清并公開。尤其是有傳言稱,被稱為“高鐵第一人”的張曙光,在美國洛杉磯有三處豪宅,在美國和瑞士有存款28億美元似乎有點夸張,事實是否如此?需要權(quán)威回應(yīng)。
        其四,鐵路改革要給公眾信心,要給融資主體信心。這幾年鐵路系統(tǒng)也在改革,但改革的力度與公眾的期待差距很大;今年還出現(xiàn)過一名鐵道部官員兼任18家企業(yè)董事長的現(xiàn)象,讓人異常驚訝,這說明鐵路改革嚴重滯后。在中國人民大學日前召開的 “反思與改革:高鐵事故的法律審視”研討會上,有一個共識就是,鐵道部政企不分制約了鐵路事業(yè)發(fā)展。惟有行政的歸行政,市場的歸市場,鐵路項目才能便于融資。
        除了以上所說的四點之外,還需要降低事故發(fā)生率、提高技術(shù)和服務(wù)水平、勇于面對一切社會質(zhì)疑,才能給融資主體吃一顆“定心丸”。有關(guān)方面要意識到,在鐵路改革滯后、事故頻現(xiàn)并存在信任危機的情況下,按照過去的思維融資恐怕再行不通了,必須要通過全方位改革,提高鐵路系統(tǒng)形象,提高高鐵上座率,鐵路系統(tǒng)才能在資本市場真正擁有信譽。
        我們要看到,之前鐵路企業(yè)之所以借到很多錢,是因為有“四萬億計劃”等政策支持,是因為有國家以及地方政府的信譽做擔保,是因為高鐵項目屬于重大基礎(chǔ)公共工程。今后,恐怕再難有“四萬億計劃”為鐵道部融資提供政策支持了,即使再以政府信譽做擔保來融資,融資主體也會很謹慎,而且,從高鐵的票價、服務(wù)來看似乎也與公共項目、公共服務(wù)的要求有距離。
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