<tt id="m0uk4"></tt>
  • 
    
    1. 美債天花板不可能無止境上升
      2011-08-03   作者:陳東海(東航國(guó)際金融公司)  來源:證券時(shí)報(bào)
       
      【字號(hào)

        認(rèn)為美國(guó)債務(wù)上限會(huì)在期限到來之前得到解決,確實(shí)是有歷史依據(jù)的,而且這一次也得到了應(yīng)驗(yàn)。但是,美國(guó)國(guó)債上限不再被提高的可能性還是存在的。這種可能性會(huì)隨著時(shí)間和美國(guó)對(duì)于債務(wù)經(jīng)濟(jì)依賴程度的加深,越來越向現(xiàn)實(shí)性演化。也許到了某一天,美國(guó)債務(wù)上限不再被提高、美國(guó)債務(wù)發(fā)生違約、美國(guó)國(guó)債發(fā)不出去的事件就會(huì)真實(shí)地發(fā)生。

        美國(guó)眾議院于8月1日通過了提高債務(wù)上限的協(xié)議,終于在8月2日大限前讓全球金融市場(chǎng)的心情有驚無險(xiǎn)地玩了一把“過山車”。不過,在此之前,全球絕大多數(shù)投資者和分析家都認(rèn)為,美國(guó)民主黨和共和黨會(huì)在期限到來前達(dá)成妥協(xié),不會(huì)讓美國(guó)債務(wù)真正出現(xiàn)違約。但是這種心理和預(yù)期,雖然與史與實(shí)有據(jù),但在將來未必還能一一靈驗(yàn)。

        美國(guó)會(huì)已78次提高債務(wù)上限

        認(rèn)為美國(guó)債務(wù)上限會(huì)在期限到來之前得到解決,確實(shí)是有歷史依據(jù)的。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部資料,自1960年以來,美國(guó)國(guó)會(huì)已經(jīng)78次提高債務(wù)上限,平均每8個(gè)月提高一次;其中49次是在共和黨總統(tǒng)任期內(nèi),29次是在民主黨總統(tǒng)任期內(nèi)。
        資料顯示,自?shī)W巴馬2009年1月20日就任總統(tǒng)以來,美國(guó)會(huì)已經(jīng)3次提高債務(wù)上限,提高總額為2.979萬億美元,而前任總統(tǒng)小布什在兩屆任期內(nèi)共7次提高債務(wù)上限。所以這次債務(wù)上限按照慣性一定會(huì)提高,而民主黨和共和黨也各自提出了提高上限的法案,只是數(shù)額和步驟、條件等等沒有談妥而已,所以,在限期到來之前提高債務(wù)上限,是美國(guó)民主黨和共和黨的共識(shí)。
        從美國(guó)的處境和美國(guó)國(guó)債的地位來看,美國(guó)也幾乎肯定會(huì)提高債務(wù)上限。美國(guó)國(guó)債是美國(guó)和全球金融體系計(jì)價(jià)的基礎(chǔ)。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者威廉·夏普于1970年在他的著作《投資組合理論與資本市場(chǎng)》中提出的著名的CAPM模型,里面就有“無風(fēng)險(xiǎn)利率”的概念,這個(gè)概念通常被認(rèn)為是國(guó)債,而美國(guó)國(guó)債就是這一概念的堅(jiān)強(qiáng)實(shí)證。
        按照實(shí)際意義來說,美國(guó)國(guó)債歷史上幾乎可以說從來沒有違約過。自1917年美國(guó)設(shè)立國(guó)債的上限以來,有二次輕微的瑕疵。第一次是1933年,在民主黨羅斯福當(dāng)總統(tǒng)期間,當(dāng)時(shí)美國(guó)國(guó)會(huì)被迫立法規(guī)定以紙幣償付債務(wù),而當(dāng)時(shí)的制度規(guī)定是債券與黃金掛鉤的,但是由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)美國(guó)政府無力繼續(xù)用黃金支付一戰(zhàn)債券。第二次是在1979年,由于工作人員的失誤,使得一小部分債券利息支付發(fā)生延誤,造成短期的“技術(shù)性”違約。所以如果這次不能按期提高上限,將是真正的“技術(shù)性”違約,民主黨和共和黨誰都不會(huì)愿意這個(gè)事情發(fā)生在自己的手里。
        美國(guó)國(guó)債一旦發(fā)生違約,將直接會(huì)導(dǎo)致美國(guó)和全球金融體系的紊亂,對(duì)以金融業(yè)為核心競(jìng)爭(zhēng)力的美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)造成短期的極大的沖擊。美元幾乎獨(dú)享的全球儲(chǔ)備貨幣的地位將會(huì)受到極大的動(dòng)搖,全球經(jīng)濟(jì)會(huì)受到重創(chuàng),那些手里拿著大量美元和美國(guó)國(guó)債的機(jī)構(gòu)將遭受非常重大的損失。因此,美國(guó)和全球,目前都沒有意愿讓美國(guó)國(guó)債違約。所以,短期內(nèi)來看,美國(guó)國(guó)債上限會(huì)提高已經(jīng)是一定的。

        美債存在發(fā)生違約的可能

        但是,美國(guó)國(guó)債上限不再被提高的可能性還是存在的。這種可能性會(huì)隨著時(shí)間和美國(guó)對(duì)于債務(wù)經(jīng)濟(jì)依賴程度的加深,越來越向現(xiàn)實(shí)性演化。也許到了某一天,美國(guó)債務(wù)上限不再被提高、美國(guó)債務(wù)發(fā)生違約、美國(guó)國(guó)債發(fā)不出去的事件就會(huì)真實(shí)地發(fā)生。
        美國(guó)國(guó)債膨脹的根本原因,是美國(guó)政府財(cái)務(wù)杠桿擴(kuò)大化的直接結(jié)果,而美國(guó)經(jīng)濟(jì)根本上來說,是個(gè)財(cái)務(wù)杠桿型經(jīng)濟(jì)。幾十年來,美國(guó)經(jīng)濟(jì)依靠個(gè)人的信用卡透支、政府財(cái)政赤字等發(fā)展,染上了過度消費(fèi)的癮,因此終于在2008年9月爆發(fā)大危機(jī)。但是可惜的是,美國(guó)布什政府和奧巴馬政府都沒有從根本上去改變美國(guó)經(jīng)濟(jì)過度消費(fèi)的病根,大搞刺激,把經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的企圖寄托在信心恢復(fù)的僥幸上,而在居民不得不暫時(shí)削減個(gè)人財(cái)務(wù)杠桿的時(shí)候,政府部分卻在加杠桿。至今奧巴馬政府已經(jīng)錯(cuò)過了解決美國(guó)經(jīng)濟(jì)根本問題的最佳時(shí)間,美國(guó)的政府財(cái)務(wù)杠桿型經(jīng)濟(jì)的依賴越發(fā)加深,已經(jīng)到了非再發(fā)生更大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)型的更大危機(jī)不能改變的地步。
        不少人士都認(rèn)為,由于美國(guó)具有發(fā)行美元的主權(quán),美元是全球儲(chǔ)備貨幣,所以不可能像希臘一樣爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。日本的公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例已經(jīng)達(dá)到230%,超過希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)時(shí)115%水平的兩倍,日本仍然都沒有爆發(fā)債務(wù)危機(jī),這就是一個(gè)明證。但是理論上說,雖然日本和美國(guó)的貨幣是全球的硬通貨,所欠的外債可能無限制地通過支付紙鈔甚至是電子賬號(hào)予以償還,但畢竟美國(guó)和日本的國(guó)債,大多數(shù)還是欠其本國(guó)人的,所以如果完全賴賬的話比較難。正因?yàn)槠浯蠖鄶?shù)國(guó)債為本國(guó)人所持有,因此其國(guó)內(nèi)債權(quán)人必將難以容忍債務(wù)總額無限制的擴(kuò)張。雖然歷史上英國(guó)的債務(wù)比例一度達(dá)到過超越400%的水平,但是當(dāng)時(shí)畢竟資金流動(dòng)非常有限,投資領(lǐng)域非常狹窄,所以可以容忍很高的債務(wù)比例,但現(xiàn)在的社會(huì)將無法容忍這么高的債務(wù)比例。金融理論一般認(rèn)為,債務(wù)比例的危機(jī)爆發(fā)線是90%,現(xiàn)在在美國(guó)的債務(wù)上限提高以后,其債務(wù)水平將進(jìn)一步超過該水平。作為最大經(jīng)濟(jì)體的美國(guó)超過這個(gè)水平,將可能對(duì)全球債權(quán)人的信心造成非常大的打擊,或許某天,美國(guó)債務(wù)水平累積到某個(gè)水平時(shí),債權(quán)人信心突然缺失,債務(wù)大危機(jī)就會(huì)突然爆發(fā)。這樣的金融危機(jī)形勢(shì),在歷史上多次發(fā)生過,比如1929年的大危機(jī),雖然當(dāng)時(shí)危機(jī)是以股市崩潰的形式體現(xiàn)的。
        因此,美國(guó)債務(wù)上限肯定是有一個(gè)天花板存在的,即使這次美國(guó)能夠提高債務(wù)上限,但可以判斷美國(guó)債務(wù)的上限已經(jīng)離其天花板越來越近了。
        在美國(guó)發(fā)生債務(wù)違約之前,誰對(duì)美國(guó)國(guó)債依賴程度越輕,誰就越自由。

        凡標(biāo)注來源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬新華社經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社,未經(jīng)書面授權(quán),不得以任何形式發(fā)表使用。
       
      相關(guān)新聞:
      · 吉拉德表示澳大利亞能應(yīng)對(duì)美債危機(jī)沖擊 2011-08-02
      · “茍延”之舉難治美債沉疴 2011-08-02
      · 美債危機(jī)警示中國(guó)外儲(chǔ)多元化要提速 2011-08-02
      · 不必過度解讀美債困局 2011-08-02
      · 徐立凡:美債危機(jī), 喘口氣再發(fā)作 2011-08-02
       
      頻道精選:
      ·[財(cái)智]中國(guó)概念股造假危機(jī)不斷 在美遇寒流·[財(cái)智]忽悠不斷 黑幕頻現(xiàn),券商能否被信任
      ·[思想]觀點(diǎn)擂臺(tái):奢侈品,降稅的糾結(jié)·[思想]破解"兩難"選擇成為宏觀政策著眼點(diǎn)
      ·[讀書]《五常學(xué)經(jīng)濟(jì)》·[讀書]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線
       
      關(guān)于我們 | 版面設(shè)置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
      經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)協(xié)議授權(quán),禁止下載使用
      新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報(bào)社地址:北京市宣武門西大街甲101號(hào)
      Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號(hào)
      国产精品一区二区三区日韩_欧美一级a爱片免费观看一级_亚洲国产精品久久综合网_人妻中文字幕在线视频二区
      <tt id="m0uk4"></tt>
    2. 
      
      1. 欧美日韩第一区 | 永久免费的污网站在线观看 | 五月精品一区二区三区 | 午夜爽爽爽男女免费观看一区二区 | 久久人人人人玩人爽精品 | 亚洲精品在线视频不 |