隨著股市規模的不斷擴大,大力發展機構投資者無疑是監管部門的一大任務。也正因為如此,證券投資基金、社;、保險資金、QFII等才紛紛面世,并逐漸進入證券市場。并且,這些機構投資者亦隨著市場的發展而壯大。如基金公司目前已達66家,發行的基金數量也超過了800余只。 據媒體報道,有關方面近期正積極研究中國版“401K”計劃,在支持資本市場快速發展同時,實現國民財富的“保值增值”。所謂“401k”計劃,是指美國從上世紀七、八十年代起發展的一種社會保障和養老金體系,即每一個美國老百姓都有一個養老金計劃,個人和其所在企業每個月都放一部分資金進去,這些資金交由專業機構投資者進行投資。 盡管中國版“401K”計劃還處于研究階段,但媒體的報道顯然引起了市場的強烈關注。畢竟A股市場是一個資金推動型的市場,特別是像社;鹋c保險資金這樣的機構投資者,由于其手握重金,如果中國版“401K”計劃真的能夠實施,對股市而言,不啻一大利好。 與美國等成熟市場相比,A股市場還存在明顯的短板。如制度建設不夠完善;投資者結構存在較大的差別,A股市場以散戶交易為主,美國市場機構是主導力量;另外,A股市場違規事件頻出,違規成本低,導致內幕交易、操縱股價的現象如同家常便飯,而美國股市則以嚴刑峻法聞名,其處罰之嚴厲,使A股市場難望其項背。 正是由于存在諸多方面的差異,筆者以為中國版“401K”計劃的實施須慎之又慎。如果盲目地與境外市場進行“接軌”,將可能無法取得預期中的效果。但這并不等于說,在A股市場中不能實施“401K”計劃,而其中一個重要的前提則是提升市場的投資價值。 近年來中國經濟一直保持著高速增長的態勢,但市場的表現卻沒有發揮出“晴雨表”的功能來。這與監管部門對于市場的錯誤定位有關,與新股發行與上市公司竭澤而漁式的融資有關,同樣也與A股市場整體投資價值不高有關。 在當前的A股市場中,最受投資者追捧的是資產重組,而其中的主角無疑是那些業績不佳,或者是披“星”戴“帽”一簇,歷年漲幅最高的前幾位個股,都不乏資產重組股的身影。由于巨大的財富效應,不僅中小投資者喜歡追逐業績不佳股,就連高舉著價值投資大旗的機構投資者也熱衷于潛伏或炒作那些資產重組股票,即使是著名基金經理王亞偉同樣不能例外。而這樣的事實,也決定了市場投機之風盛行,價值投資理念遭到褻瀆。 中國版“401K”計劃無疑能夠引導長期資金入市,而且,長期資金的大規模入市,也是中國股市的一大福音。但毫無疑問,目前的A股市場,還不具備實施“401K”計劃的條件。 要提升A股市場的投資價值,除了相關部門把好市場的入市關之外,將股市那些“不死鳥”清除出市場也是不可或缺的一個方面。長期以來,A股市場退市機制形同虛設,“劣幣驅逐良幣”現象嚴重,市場資源錯配比比皆是,這樣的市場,其投資價值當然會被打折。 筆者以為,中國版“401K”計劃涉及到老百姓的“養命錢”的安全,如果股市沒有投資價值,不實施也罷。
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