<tt id="m0uk4"></tt>
  • 
    
    1. 下半年貨幣緊縮節奏將放緩
      2011-07-27   作者:王亞玲(哈爾濱銀行投資銀行部研究員)  來源:證券時報
       
      【字號

        近期的中國經濟面臨增速放緩、通脹高企、流動性緊張的多重復雜局面,在下半年穩物價的調控目標前提下,貨幣政策不會放松,但緊縮節奏將會放緩。

        持續調控負作用顯現

        央行在2011年初將“穩物價”作為首要任務,運用數量型和利率型工具,多管齊下,貨幣政策持續收緊,使得整個銀行體系內流動性明顯減少。
        銀行體系流動性緊張最終反映為資金價格的屢屢上升,特別是監管考核時點利率的大幅波動成為常態。按照當前形勢,下半年的銀行間拆借利率(SHIBOR)有望再創新高。在銀行惜貸成為常態的局勢下,民間資本再現繁榮景象,部分地區民間借貸年化收益率達到了180%,遠遠超出銀行貸款基準利率,反映出當前資金市場的緊張程度前所未有。
        更令人擔憂的是,在貨幣政策緊縮、借貸成本增加影響下,我國經濟增長明顯放緩,上半年我國GDP按可比價格計算,同比增長9.6%,比上年同期回落1.5個百分點,如果調控不當,經濟硬著落的風險將會大大增加。鑒于貨幣緊縮對經濟增長的負作用顯現,下半年貨幣政策的力度將更為謹慎。

        穩物價目標難度不小

        7月4日-11日,國務院總理溫家寶先后召開四次座談會,聽取部分省政府負責人、企業界負責人和經濟專家意見和建議,并表示繼續把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務,這意味著貨幣政策依然不會放松。然而,居民消費價格指數(CPI)在下半年仍然存在不確定性。
        下半年穩定CPI的有利因素為:CPI翹尾因素有所緩解;房市、樓市受限購等政策因素影響,近期銷量疲軟,對資金投機形成一定阻力,促使經濟繼續降溫;隨著貨幣供應增速持續下行,市場流動性已經明顯收緊,貨幣超發、外匯占款對CPI的推動因素正在逐漸消失。
        不利因素為:7月下旬,歐元區領導人就如何救援希臘問題達成一致,而7月22日,美國白宮與國會并沒有對上調國債上限達成一致,奧巴馬也承認可能出現主權債務違約,但是,我們認為在8月2日之前就美國債務上限問題達成一致的可能性依然較高;同時,以投資驅動經濟增長的中國經濟增速有所放緩,但仍將整體向好。全球經濟的整體向上將再次推動鐵礦石、原油等大宗商品價格走高,推動國內輸入型通脹的可能性。從國內來說,國內豬肉波動上漲趨勢,以及國內南方近期的洪澇災害影響,都會讓食品再次成為助推CPI上升的最大動力。監管層穩物價的壓力依然較大。
        但是,6月M2同比增長15.9%,較5月15.1%上升0.8個百分點,貨幣增長再次呈現反彈局勢,更增加了調控的復雜性。為了保證貨幣調控的連續性、靈活性和針對性,預計央行下半年將更多動用公開市場操作進行基礎貨幣的吞吐,保證整個金融體系的流動性保持適度,支持實體經濟的穩定,再次動用存款準備金率的空間已經很小,下半年可能將會有1-2次。

        平臺貸是制約緊縮最大障礙

        展望下半年,經濟增長的不確定性因素仍然存在。其中,消費仍不能擔當經濟增長的領頭羊;投資的高速增長將會成為驅動經濟增長的穩定動力之一。因此,國內政策將會趨于謹慎,如果繼續保持上半年的加息節奏,無疑將會加大借貸成本,使得經濟的不確定性大大增加。
        國外資本流入的逐利在于追求利差以及未來的升值空間,目前,中美利差已經達到十年來最高水平,人民幣對美元繼續升值,如果持續加息,必將會導致外匯占款的迅猛增長,導致貨幣政策陷入兩難境地。
        更重要的是,地方政府高達10.71萬億元平臺債已經承受不了加息之痛。審計署相關數據顯示,平臺債整體償債能力尚可,但學校和公路等項目的償債能力堪憂;同時,地方政府也將迎來還本付息的高峰,2011年和2012年到期償還的占24.49%和17.17%,2013年至2015年到期償還的分別占11.37%、9.28%和7.48%,2016年以后到期償還的占30.21%。自今年3月,已經出現云南等地融資平臺違約的現象。隨著大部分項目進入還本付息期,有些項目自身現金流是無法如期償還債務的,頻頻加息極有可能成為壓倒平臺債的最后一根稻草,因此,這將成為監管層在加息上放慢步伐的一個重要原因。
        鑒于當前比較復雜的形勢,央行在三季度將會暫緩加息,等形勢進一步明朗后,才會在四季度做出是否加息的決定。今年的CPI控制目標在4%,而當前一年期存款利率為3.5%,這是促使監管層加息的動力之一,我們預計四季度有一次加息的可能性較大。

        凡標注來源為“經濟參考報”或“經濟參考網”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數字媒體產品,版權均屬新華社經濟參考報社,未經書面授權,不得以任何形式發表使用。
       
      相關新聞:
      · 巴曙松:貨幣緊縮背景將放大國際板沖擊效應 2011-06-23
      · 巴曙松:貨幣緊縮背景將放大國際板沖擊效應 2011-06-23
      · 中金:貨幣緊縮政策累積效應顯現 2011-04-26
       
      頻道精選:
      ·[財智]中國概念股造假危機不斷 在美遇寒流·[財智]忽悠不斷 黑幕頻現,券商能否被信任
      ·[思想]觀點擂臺:奢侈品,降稅的糾結·[思想]破解"兩難"選擇成為宏觀政策著眼點
      ·[讀書]《五常學經濟》·[讀書]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線
       
      關于我們 | 版面設置 | 聯系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
      經濟參考報社版權所有 本站所有新聞內容未經協議授權,禁止下載使用
      新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門西大街甲101號
      Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號
      国产精品一区二区三区日韩_欧美一级a爱片免费观看一级_亚洲国产精品久久综合网_人妻中文字幕在线视频二区
      <tt id="m0uk4"></tt>
    2. 
      
      1. 日韩电影免费在线观看网站 | 亚洲日韩欧美国产动漫第二区 | 亚洲色中文字幕在线播放 | 天天免费在线视频网 | 揄拍视揄拍在线视频菠萝 | 亚洲欧美人女户中文字幕 |