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    1. 券商直投道德風險巨大
      2011-07-25   作者:沈寅  來源:人民日報
       
      【字號
        券商直投企業,并保薦企業上市,這種產生于國外的模式,主要試圖通過券商參與投資來為其他投資者提供信心。
        這種模式的背后,是西方成熟市場實行注冊制,其特點是上市門檻極低,事后監管嚴格,資金必須對擬上市企業進行仔細選擇,如果上市企業業績不好,可能隨時跌破原始股價,如果上市后造假被查,企業和券商更是會受到巨大損失。因此,這種“直投+保薦”的模式體現了風險共擔的精神,也有利于信心建立,如果企業確實有實際業績,券商獲得慧眼識珠的直投利潤也是應該的。
        為什么,西方的“直投+保薦”模式在我國同樣推行,卻成了巨大的利益輸送渠道呢?這主要源于我國企業上市實行核準制,上市是稀缺資源,市場資金充沛,企業只要上市,價值就翻很多倍,投資者立刻可獲得巨大利益,幾乎是無風險暴利。
        通過分析不難看出,我國的“直投+保薦”存在很大問題。
        首先,在我國搞券商直投等于直接劃撥巨額利潤給券商。
        其次,這種模式更扭曲了保薦的本意,保薦本該增加對企業業績的把關,可本該作為把關人的券商因為直投與企業成為利益捆綁體,為了讓企業上市獲取利潤,把關人反而可能成了造假的合謀者。
        而且,目前證監會對違規保薦人的處罰也過于溫柔,僅僅使用了談話、警告和撤銷資格等。
        最后,企業上市后的業績變臉更對普通投資者造成了巨大利益損害。
        淮南為橘,淮北為枳,在當前我國監管手段并不完善,違法成本過低,事后處罰不傷筋動骨的現狀下,我國推券商直投模式存在巨大道德風險,理應慎重。
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