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    1. 寬松貨幣是致命迷幻藥
      2011-07-19   作者:葉檀  來源:21世紀網
       
      【字號
          希望以寬松的貨幣拯救世界的人要失望了。美聯儲主席伯南克7月14日在國會做證時,改變此前“可能采取新貨幣刺激政策”的提法,表示“近期不會推出新的刺激措施”。這一表態讓憧憬貨幣救市者大失所望。
          美國沒有實行第三輪量化寬松政策的理由。
        美國經濟數據不妙,這種情況沒有因為量化寬松的貨幣政策發生根本改變,一些數據如曇花一現。美國一季度經濟增速為1.8%,失業率長期在9%徘徊,6月份甚至高達9.2%。房價二次“探底”,QE2推行前全美成屋均價為17.73萬美元,目前均價16.37萬美元,跌幅為8%。消費、出口等數據略有回暖,代價是居高不下的通脹壓力,6月CPI同比增長3.6%。
        實行量化寬松的貨幣政策,關鍵是要解決退化的資產負債表,將利率維持在低位,同時以低成本發行美債。所有這些結果在美國展示肌肉打壓歐元的過程中一一實現,又何必量化寬松?
        美國將聯邦基準利率保持在0至0.25的區間內,通過QE2,降低長期利率10-30個基點,就對經濟的影響而言,相當于降息40-120個基點。美聯儲要繼續把利率維持在低位,有兩個辦法,首先是保持美聯儲3萬億元的龐大資產負債表不縮減,其次是把已經到期的債券調換成新的債券,規模大約為第二輪量化寬松數量的一半,這也就是市場所說的2.5版本。通過改良版的量化寬松政策,美國的利率將依然保持在零利率的位置。
        保持美元信用、壓低國債收益率以降低債券發行成本,美國只要展示肌肉即可,不必動量化寬松的真格。
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